�LͶ����ˮ����������һ������ˮԴ��,��
5��8�գ����ҭh(hu��n)���������A��55�ҝBˮ��������I(y��)���ε�ǰһ��,��PE/VC�I����¶�˽����������ˮ̎���ИI(y��)��Ͷ�Y——�oԴ�Y����GGV Capital��(li��n)��A݆�ɖ|����г�ˮ�յ�B݆���Y,�������_�|Ԫ�����,���@�ǼoԴ�Y���^Ͷ�Y����ʿ���ٶȳ��ֹ�(ji��)�ܭh(hu��n)���I��
��עˮ̎���ИI(y��)���h��ֹ�oԴ�Y��,��ȥ���ԁ�,���L�,��������坍��Դ�ИI(y��)���뺮����Ͷ�Y����ȵ�,����ˮ̎���ИI(y��)��Ͷ�Y�s�ԾS�����^�鷀(w��n)����ˮƽ,��
����(j��)ChinaVentureͶ�м��F���½��ڔ�(sh��)��(j��)�a(ch��n)ƷCVSource�y(t��ng)Ӌ�@ʾ,��2013���һ���ȣ��҇��坍���g�ИI(y��)��¶��4�����Y����ȫ����������ˮ̎���ИI(y��),��(li��n)�ϭh(hu��n)��,��ِ�Zˮ�ա���ʢ�h(hu��n)�,��Ƽ��Լ��Aɼ�h(hu��n)���ļҹ�˾�����քe��KKR,���ﰺ�Cȯ,��KPCB,�����K��Ͷ�������Y���șC������Ӱ,��
��������ˮ�ИI(y��),��
�F����ɳ�m,������ˮ��Ⱦ��һϵ�Эh(hu��n)�����}��2012��֮�����l(f��)��ȫ����ĸ߶��Pע�����^,��ˮ�ճɞ��Y����ğ��T�h�ǽ�֮��,��
�����ׄ�(chu��ng)�ɷݵȴ���ˮ�ռ��F2000��֮����m(x��)�������,�����б�ˮԴ2010��������У��{69Ԫ/�ɵİl(f��)�Ѓr�����Еr94.52������ӯ��,��ժ�Ã���“�h(hu��n)����һ��”�^�,����һ���Ј���,��ˮ���I���Ͷ�Y����Ⱦ��I�ܭh(hu��n)����K,��
�������ϣ�����(j��)ȥ����_�ġ�“ʮ����”ȫ�����(zh��n)��ˮ̎�������������Oʩ���OҎ(gu��)�����@ʾ,��ȫ�����(zh��n)��ˮ̎�������������Oʩ,����“ʮ����”���g��Ͷ�Y��4300�|Ԫ,��
“ˮ�յı��|�ǭh(hu��n)�����I(y��)��”�Ї�ˮ�W(w��ng)����,�����A��W�h(hu��n)���WԺˮ�I(y��)�����о��������θ����ڽ��ܱ�����L�r��ʾ,���Y��������ͼ��g������ԓ�a(ch��n)�I(y��)�l(f��)չ�����{�R܇,��
ǰ��݆�L���������ˮ�չ�˾���ׄ�(chu��ng),������ˮ�՞��ĵ�һ��ꠣ����Y�������,���������Ŀ����ُ���x�ĭh(hu��n)��Ͷ�Y���F���ό��h(hu��n)��,�����Y���Ĵ�����O��,����ȫͨ�^��ُ�沢�γɣ���2010���,���Ⱥ���ُ��(sh��)�����f������ˮ��Ͷ�Y��˾��
����ˮԴ������ļ��g��,��������˾,��������Ј��ń�����Ļ������ָ��,���҇��h(hu��n)�����}�������Ժ͏��s�ԣ���ɺ��y�ҵ�ƥ��ć���ģ����,�����,����ǰ�ڔUչ֮��“�{���Y���\�����RȦ��,�����_һ���A�κ��Һ��m�ļ��g�����Ї�����”���@������һ�l��Ҫ�İl(f��)չ;��,����ˮԴ������������,������ǰ��Ĥ���g�аl(f��)����һ������,��
�ɗl;��������Ҫ�Y����֧��,���h(hu��n)���a(ch��n)�I(y��)���ϵ��˳���,��PE/VCͶ�Yˮ�յ����c���ڰl(f��)������Щ׃�����C����ǰ,���C��Ͷ�Y�������ƽ�����е��L�U��
�l�Ǻ��m��Ͷ�Y����,��
“����(chu��ng)��˾���f,���a(ch��n)�I(y��)�ͨ�Եĕr���ѽ�(j��ng)�^ȥ”����ֹһλͶ�Y���ڽ��ܱ�����L�r�ἰ�@��Ԓ,����ô��PE/VC��Ͷ�Y���g������,��
���H��,�����S�{�뿂������Ӳ�s������Ⱦ��N�������,����ˮ̎����ģʽ�����ڰl(f��)���ݻ������O�ℓ(chu��ng)ͶͶ�Y���O(ji��n)�S��ָ��,��һЩ������˾�������L�ķ��խh(hu��n)��(ji��)������u���o������������
���,��������“��ˮ”����С��I(y��)����,��������е��ǣ��Լ��g������ṩ�ߵ����ݼ��뿂������,��“����һ���濴ƽ�_�͵Ĺ�˾����һ����Ҳ�ڿ��]�錣�I(y��)�͵�С��˾�ҵ�����a(ch��n)�I(y��)朵ĺ��m�C��,��”���Ƅ�(chu��ng)Ͷ���¿���(j��ng)������܊�f,��
�@�N��ʽ������PE/VC��Ͷ�Y�������w�F(xi��n),������ِ�Zˮ�Ռ�ע����ˮ̎��朗l���cĤ���P��ģ�K,����ԭˮ̎��-����-���V-���B-�x�ӽ��Q���^���ж����䅢�c��KPCB�P�i�Aӯ�Ї�����ϻ����ܟ��J��,�����gǶ���ģʽ��,��ِ�Z�c������˾�γɵ��Ǻ������Ǹ����Pϵ��
�����g�߀�ǹ���˵ĵ��x��,���Ա��O�������Ą�(chu��ng)Ͷ�C���������{ǰ��,���ձ��J����y�ȏUˮ��̎�����DŽ�(chu��ng)�I(y��)��˾�ęC������,�����ڌ��HͶ�Y�У�,�����ҙC�������ؼ��g�ЬF(xi��n)�����g����I(y��),��
�oԴ�Y���ϻ����������ʾ�����g�Ŀɳ��m(x��)�����ڱ������ĸ���,��“��ʲô�ӵļ��g��������Ҫ��,���P�I���ڿɿسɱ����M��ʹ�ã����_���͑��Ę˜�,��”Ӣ����϶��¿���(j��ng)�����������{��“���u�r���g·���ă�(y��u)��,�������ؼ��g���D���̶�,��”
ͬ�r�����gҲ������ȫ����Ͷ�Y����,���ܟ����V����KPCB�ڌ�����A�ξ��ћQ��Ͷ�Yِ�Zˮ��,�������g���]�⣬������鿴�؈F�������е�EPC���̽�(j��ng)�,��
������ˮ̎���I�����I��I(y��)���f�ǙC��Ͷ�Y������A��,����ֹһ�����L��ָ����������ˮ̎����Ͷ��a(ch��n)���ȷ�(w��n)��,�����Ҙ˜��^��y(t��ng)һ,���ɏ����ԏ�,��һ�������I(y��)�Uˮ̎������������Ҳ��u����������ˮ�I��,��
��������“��Ӿ��”�IJ�����,����I��I(y��)���ò����_������һ�����е��hâ,�������е�ɣ�¼��F������һ������ʾ�����@�ҹ�˾����ǰ��(sh��)���_ʼ�����l(xi��ng)�(zh��n)��ˮ̎��,������PPP������\�I��ʽ���c����չ�_����,�����Lɳ18���l(xi��ng)�(zh��n)�Ĵ���\�I�����c,��Ŀǰ��չ�_60�����Ŀ��
��(j��)ɣ�¼��F������һ����2013��ˮ�I(y��)��(zh��n)��Փ���ϵķ���,��Ŀǰ�҇��ij��(zh��n)��ˮƽ��s��50%,������ٰ������˿�Ӌ���ڃȣ����H�ϵij��л��ʹ�Ӌ߀����50%,�����ڽӽ�ȫ��50%�˿ڵ��l(xi��ng)�(zh��n)���r(n��ng)����f���h(hu��n)�����A�Oʩ���O���ɿհנ�B(t��i),��ǰ������,��
���H�ϣ�һ����С���е���ˮ̎��,����Ҏ(gu��)�������O��ȱ�����I(y��)����,�������հ����еķ������������ʾ,���@Щ��������ˮ̎���Ŀ����I��I(y��)�������µęC����
Ȼ��,���@�N���첻��ֻ������һ��Ͷ�Yǰ��,���oԴ�Y������]�ڼȵ��������^��������I���M�в��֣���������ˮ���I(y��)ˮ�Y�ϵIJ���,��“С���и����Ĺ��I(y��)�@�^(q��),���o�г��@�ӵ���I��I(y��)�ṩ�˙C�����Ј����g,��”�������f����
���Ӳ����·��,��Ҳ��@��Ͷ�Y�ṩ�˿���,���罭�K��Ͷ��KPCBͶ�Y�Ŀƃ�Դ�Ƽ������h�x�����Oʩ�����ξ��c�e�^�^(q��),�����}���@���ٹ�·����վ���ṩ��ˮ��Q����,������Ҏ(gu��)ģ����ˮ̎���ֶ���֮,���mȻ�I(y��)��������ӳ,��ԓ��˾�ĠI�ՠ�r��δ�_���A�ڣ���������(j��ng)�I�ĸ������ܵ��I(y��)�ȹĄ�,��
�����u�r��,��“�ֲ��Č��I(y��)�������������ϵ�y(t��ng)�ĸ����������f���˶����ͺ����x��,����ԓ���I(y��)��˾�����I(y��)���C�ϵĸ��C��,��”
ˮ�µ�����
“�������ǵ��v,���h(hu��n)���ИI(y��)�ęC��һֱ���ڣ������^�ęC�����кܶ�ľ���,�����´�Ҷ�����,���M��֮��,���l(f��)�F(xi��n)ֻ��һС���,��”���Ƅ�(chu��ng)Ͷ���¿���(j��ng)������܊�ڽ��ܱ����L�r�f��,��
�c����ƣ����������L��Ͷ�Y�˶���ԓ�ИI(y��)����ر�ʾ���[�n,��
����������,��ˮ�I(y��)Ͷ�Y����������Щ�L�U���ϵK��
“�I�Ά��}”����_,��
“ˮ�r��ض���,��������I(y��)�����RȦ�أ��ѽ�(j��ng)ռ��(j��)�˽�(j��ng)�������ۺ�,������֧�θ�ˮ�r��һ�����С�”һλ��Ը¶�������ИI(y��)���Ҍ������ʾ,��PE/VC�����������������С���(zh��n)���Ј������ǙC������,��Ҳ�Ǒ��r֮�e,��
“�����Ј��Ĵ��ڿ϶���ӹ���ɣ�”����܊ָ��,��“���Dz��ò��f���I�����Y�|,��ؔ�����������؛Q�����Ŀ�\�I������,������Ҏ(gu��)ģԽС,��֧������Խ��⡣”�S������ӛ�߱��_�ˌ�����������r�ē��n,��“�����f�������������һ����d,������С��I(y��)�y�Գ���”,��
�ܴ�Ӱ푣����PE/VC����������ˮ̎����Ͷ�Y�����ˌ����đB(t��i)��,�������ʾ��Ӣ����ϲ�Ͷ��ˮ�r����ֱ��Ӱ푵�BOT�Ŀ,�������O����Ǜ]��Ͷ�Y�κ�һ����������ˮ���\�I�Ĺ�˾,��
�����I(y��)��ˮ̎���˸���Ҫ���������O(ji��n)�ܵ����ȡ�“�ć������x�Ͽ�,���h(hu��n)��Ͷ�Y�ǵ���������I(y��)�a(ch��n)��Ч�棬���������ӳɱ�”,������܊�f,����(j��)���Ϸ���ĩ������������҇��F(xi��n)�е�ˮ�r����,��“��I(y��)��Ը���Լ�̎����ֱ����Ȼˮ�w���@��ֻ�U�{0.13Ԫ/������ˮ�����M,�����{��ܾW(w��ng)���o��ˮ�S̎��,���t��֧�����I(y��)��ˮ̎���M1.28Ԫ/��”��
�ڴ���r��,����������O(ji��n)��ȱλ,����I(y��)����ĺ�Ҏ(gu��)�ŷŌ����y��(zh��)��,��“�Ј��ܬF(xi��n)�����Ҳ��J�������ж������X��”,������܊���˲������^,��
��һ����������Ј����c���l(f��)�����ĸ������B(t��i)������܊�J��,��ˮ̎���ИI(y��)���^��֮�ӣ����繤�I(y��)�Uˮ�I��,��ͬ�|�������ձ�,��“���IJ������I��,�����g����Ҳδ�_��”��
���{�輼�gͻ������ˮ̎���a(ch��n)�I(y��)朵Ĺ�˾,����Ҫ�挦ӆ��ʼ�K�����ڹ��̹�˾���еĬF(xi��n)�����档“����dz�����”,������܊�f��,���еĹ�˾�����Y�����D����ļ�Y,��һ��ȱ�����Y��������I(y��)��ǰ�����᧿�Σ,��
ᘌ�һϵ���L�U���ϵK,��PE/VC�C�������ƶ����������L�U���ط���������,���oԴ�Y�����L�ص����c���ژI(y��)��ģʽ,���Y��,�����M�����g,���������׃���Ŀɳ��m(x��)���ж���,��
���M���}�⣬�����及�{,��“���εĹ��������,�����m(x��)��(j��ng)�I������ȱ�������,����Ͷ�Y�ˁ��f����]��”�����������������c,����ָ��,�����O��������������ҕ�����m(x��)���\�I����t����ȱ�����w˼·�Ϳ��е��ƶȘ˜�,��
��ˮ̎���ИI(y��)���Y������������,��ҲʹVC/PE�������s����,��Ͷ�з������ָ��,����ˮ̎���ИI(y��)���Y���ܼ��ͮa(ch��n)�I(y��)�����к����Y�a(ch��n)�����Ժ��@���ij����ɱ�����,����ˮ̎�����O�Ŀ��Ͷ�Y�^��,���ɱ��������^�L��
���L�����ں�����,���o���m(x��)�ڶ̵�PE/VC���������ˬF(xi��n)���ĉ���������܊��ʾ,����ȴ��m(x��)���^�L,��LP�L�U���������^������Ԫ��������Ż�����L��Ͷ�Y���Љ���,��“�ڴ˙C����,����ȻҪ���]Ͷ�Y�����c��I(y��)���L���ڵ�ƥ��”,��
���ǣ��@������ζ������Ż�������ˮ̎��������Ͷ�Y,������܊�J��,��ƽ������Ͷ�Y�L�U���P�I�����˳������Ķ�Ԫ����ُͬ�ӿ����������˳�����,�����Ƶ�����Ż�����˵��ԅ��c�˸���������Ŀ,��
ʹ����“��һ��”��������“���v�h(hu��n)���W(w��ng)”