�L(f��ng)Ͷ����ˮ����������һ������ˮԴ����
5��8��,�����ҭh(hu��n)���������A��55�ҝBˮ��������I(y��)���ε�ǰһ��,��PE/VC�I(l��ng)����¶�˽����������ˮ̎���ИI(y��)��Ͷ�Y——�oԴ�Y����GGV Capital��(li��n)��A݆�ɖ|����г�ˮ��(w��)��B݆���Y�������_�|Ԫ�����,���@�ǼoԴ�Y���^Ͷ�Y����ʿ��,���ٶȳ��ֹ�(ji��)�ܭh(hu��n)���I(l��ng)��
��עˮ̎���ИI(y��)���h��ֹ�oԴ�Y��,��ȥ���ԁ�,���L(f��ng)늡�������坍��Դ�ИI(y��)���뺮��,��Ͷ�Y����ȵ�,����ˮ̎���ИI(y��)��Ͷ�Y�s�ԾS�����^�鷀(w��n)����ˮƽ��
����(j��)ChinaVentureͶ�м��F���½��ڔ�(sh��)��(j��)�a(ch��n)ƷCVSource�y(t��ng)Ӌ�@ʾ,��2013���һ����,���҇��坍���g(sh��)�ИI(y��)��¶��4�����Y����ȫ����������ˮ̎���ИI(y��)��(li��n)�ϭh(hu��n)��,��ِ�Zˮ��(w��),����ʢ�h(hu��n)���Ƽ��Լ��Aɼ�h(hu��n)���ļҹ�˾������,���քe��KKR,���ﰺ�Cȯ��KPCB,�����K��Ͷ,�������Y���șC��(g��u)����Ӱ,��
��������ˮ�ИI(y��)��
�F��,��ɳ�m,������ˮ��Ⱦ��һϵ�Эh(hu��n)�����}��2012��֮�����l(f��)��ȫ����ĸ߶��P(gu��n)ע�����^,��ˮ��(w��)�ɞ��Y����ğ��T�h�ǽ�֮��,��
�����ׄ�(chu��ng)�ɷݵȴ���ˮ��(w��)���F2000��֮����m(x��)������壬���б�ˮԴ2010���������,���{69Ԫ/�ɵİl(f��)�Ѓr�����Еr94.52������ӯ��,��ժ�Ã���“�h(hu��n)����һ��”�^㕡���һ���Ј���,��ˮ��(w��)�I(l��ng)���Ͷ�Y�����(n��i)���I(l��ng)�ܭh(hu��n)����K,��
�������ϣ�����(j��)ȥ����_�ġ�“ʮ����”ȫ�����(zh��n)��ˮ̎�������������O(sh��)ʩ���O(sh��)Ҏ(gu��)�����@ʾ,��ȫ�����(zh��n)��ˮ̎�������������O(sh��)ʩ,����“ʮ����”���g��Ͷ�Y��4300�|Ԫ��
“ˮ��(w��)�ı��|(zh��)�ǭh(hu��n)������(w��)�I(y��),��”�Ї�ˮ�W(w��ng)����,�����A��W(xu��)�h(hu��n)���W(xu��)Ժˮ�I(y��)�����о��������θ����ڽ��ܱ�����L�r��ʾ���Y��,������ͼ��g(sh��)������ԓ�a(ch��n)�I(y��)�l(f��)չ�����{�R܇,��
ǰ��݆�L(f��ng)���������ˮ��(w��)��˾���ׄ�(chu��ng),������ˮ��(w��)���ĵ�һ���,�����Y������ģ��������Ŀ����ُ,���x�ĭh(hu��n)��Ͷ�Y���F���ό��h(hu��n)��,�����Y���Ĵ�����O�£���ȫͨ�^��ُ�沢�γ�,����2010���,���Ⱥ���ُ��(sh��)�����f������ˮ��(w��)Ͷ�Y��˾��
����ˮԴ������ļ��g(sh��)��,������(w��)��˾,��������Ј��ń�����Ļ������ָ��,���҇��h(hu��n)�����}�������Ժ͏�(f��)�s��,����ɺ��y�ҵ�ƥ��ć���ģ�������,����ǰ�ڔUչ֮��,��“�{���Y���\�����RȦ��,�����_һ���A�κ��Һ��m�ļ��g(sh��)��(y��ng)���Ї�����”,���@������һ�l��Ҫ�İl(f��)չ;��,����ˮԴ����������������ǰ��Ĥ���g(sh��)�аl(f��)����һ������,��
�ɗl;��,������Ҫ�Y����֧�Ρ��h(hu��n)���a(ch��n)�I(y��)���ϵ��˳���,��PE/VCͶ�Yˮ��(w��)�����c���ڰl(f��)������Щ׃��,���C����ǰ���C��(g��u)Ͷ�Y�������ƽ�����е��L(f��ng)�U,��
�l�Ǻ��m��Ͷ�Y����,��
“����(chu��ng)��˾���f���a(ch��n)�I(y��)�ͨ�Եĕr���ѽ�(j��ng)�^ȥ”,����ֹһλͶ�Y���ڽ��ܱ�����L�r�ἰ�@��Ԓ,����ô,��PE/VC��Ͷ�Y���g������,��
���H�ϣ����S�{�뿂������Ӳ�s������Ⱦ��N�������,����ˮ̎����ģʽ�����ڰl(f��)���ݻ�,�����O�ℓ(chu��ng)ͶͶ�Y���O(ji��n)�S��ָ����һЩ������˾�������L�ķ���(w��)�h(hu��n)��(ji��)������u���o����������,��
���,��������“��ˮ”����С��I(y��)���ԣ�������е���,���Լ��g(sh��)�����(w��)�ṩ�ߵ����ݼ��뿂������,��“����һ���濴ƽ�_�͵Ĺ�˾����һ����Ҳ�ڿ��]�錣�I(y��)�͵�С��˾�ҵ�����a(ch��n)�I(y��)朵ĺ��m�C��,��”���Ƅ�(chu��ng)Ͷ���¿���(j��ng)������܊�f,��
�@�N��ʽ������PE/VC��Ͷ�Y�������w�F(xi��n)������ِ�Zˮ��(w��)��ע����ˮ̎��朗l���cĤ���P(gu��n)��ģ�K,����ԭˮ̎��-����-���V-���B-�x�ӽ��Q���^���ж����䅢�c,��KPCB�P�i�Aӯ�Ї�����ϻ����ܟ��J�飬���g(sh��)Ƕ���ģʽ��,��ِ�Z�c������˾�γɵ��Ǻ������Ǹ����P(gu��n)ϵ,��
�����g(sh��)�߀�ǹ����(bi��o)�ĵ��x���Ա��O�������Ą�(chu��ng)Ͷ�C��(g��u)�������{(di��o)ǰ��,���ձ��J����y�ȏUˮ��̎�����DŽ�(chu��ng)�I(y��)��˾�ęC������,�����ڌ��HͶ�Y��,�������ҙC��(g��u)�����ؼ��g(sh��)�ЬF(xi��n)�����g����I(y��),��
�oԴ�Y���ϻ����������ʾ,�����g(sh��)�Ŀɳ��m(x��)�����ڱ������ĸ�����“��ʲô�ӵļ��g(sh��)��������Ҫ��,���P(gu��n)�I���ڿɿسɱ����M��ʹ��,�����_���͑��Ę�(bi��o)��(zh��n)��”Ӣ����϶��¿���(j��ng)�����������{(di��o),��“���u�r���g(sh��)·���ă�(y��u)��,�������ؼ��g(sh��)���D(zhu��n)���̶ȡ�”
ͬ�r,�����g(sh��)Ҳ������ȫ����Ͷ�Y����,���ܟ����V����KPCB�ڌ�����A�ξ��ћQ��Ͷ�Yِ�Zˮ��(w��),�������g(sh��)���]��,��������鿴�؈F�������е�EPC���̽�(j��ng)
������ˮ̎���I(l��ng)�����I��I(y��)���f�ǙC��(g��u)Ͷ�Y������A��,����ֹһ�����L��ָ��,��������ˮ̎����Ͷ��a(ch��n)���ȷ�(w��n)�������Ҙ�(bi��o)��(zh��n)�^��y(t��ng)һ,���ɏ�(f��)���ԏ�,��һ�������I(y��)�Uˮ̎������������Ҳ��u����������ˮ�I(l��ng)��,��
��������“��Ӿ��”�IJ�����,����I��I(y��)���ò����_������һ�����е��hâ�������е�ɣ�¼��F������һ������ʾ��,���@�ҹ�˾����ǰ��(sh��)���_ʼ�����l(xi��ng)�(zh��n)��ˮ̎��,������PPP������\�I��ʽ���c����չ�_����,�����Lɳ18���l(xi��ng)�(zh��n)�Ĵ���\�I�����c,��Ŀǰ��չ�_60�����Ŀ��
��(j��)ɣ�¼��F������һ����2013��ˮ�I(y��)��(zh��n)��Փ���ϵķ���,��Ŀǰ�҇��ij��(zh��n)��ˮƽ��s��50%,������ٰ������˿�Ӌ���ڃ�(n��i)�����H�ϵij��л��ʹ�Ӌ߀����50%,�����ڽӽ�ȫ��50%�˿ڵ��l(xi��ng)�(zh��n)���r(n��ng)����f,���h(hu��n)�����A(ch��)�O(sh��)ʩ���O(sh��)���ɿհנ�B(t��i)��ǰ�����ڡ�
���H��,��һ����С���е���ˮ̎��,����Ҏ(gu��)�������O(sh��)��ȱ�����I(y��)�����������հ����еķ���,���������ʾ,���@Щ��������ˮ̎���Ŀ����I��I(y��)�������µęC����
Ȼ��,���@�N���첻��ֻ������һ��Ͷ�Yǰ��,���oԴ�Y������]�ڼȵ��������^��������I(l��ng)���M�в��֣���������ˮ���I(y��)ˮ�Y(ji��)�ϵIJ���,��“С���и����Ĺ��I(y��)�@�^(q��),���o�г��@�ӵ���I��I(y��)�ṩ�˙C�����Ј����g��”�������f��,��
���Ӳ����·��,��Ҳ��@��Ͷ�Y�ṩ�˿��ܣ��罭�K��Ͷ��KPCBͶ�Y�Ŀƃ�Դ�Ƽ�,�����h�x�����O(sh��)ʩ�����ξ��c�e�^�^(q��),�����}���@���ٹ�·����վ���ṩ��ˮ��Q����������Ҏ(gu��)ģ����ˮ̎���ֶ���֮,���mȻ�I(y��)��������ӳ,��ԓ��˾�ĠI�ՠ�r��δ�_���A(y��)�ڣ���������(j��ng)�I�ĸ������ܵ��I(y��)��(n��i)�Ą�,��
�����u�r��,��“�ֲ��Č��I(y��)�������������ϵ�y(t��ng)�ĸ����������f���˶�����(f��)�����x��,����(y��ng)ԓ���I(y��)��˾�����I(y��)���C�ϵĸ��C��,��”
ˮ�µ�����
“�������ǵ��v,���h(hu��n)���ИI(y��)�ęC��һֱ���ڣ������^�ęC�����кܶ�ľ���,�����´�Ҷ�����,���M��֮�l(f��)�F(xi��n)ֻ��һС���,��”���Ƅ�(chu��ng)Ͷ���¿���(j��ng)������܊�ڽ��ܱ����L�r�f��,��
�c����ƣ����������L��Ͷ�Y�˶���ԓ�ИI(y��)����ر�ʾ���[�n,��
����������,��ˮ�I(y��)Ͷ�Y����������Щ�L(f��ng)�U���ϵK��
“�I�Ά��}”��(d��ng)��_��
“ˮ�r��ض���,��������I(y��)�����RȦ��,���ѽ�(j��ng)ռ��(j��)�˽�(j��ng)�������ۺ���֧�θ�ˮ�r��һ������,��”һλ��Ը¶�������ИI(y��)���Ҍ������ʾ,��PE/VC�����������������С���(zh��n)���Ј������ǙC������,��Ҳ�Ǒ�(y��ng)�r֮�e,��
“�����Ј��Ĵ��ڿ϶���ӹ���ɣ�”����܊ָ��,��“���Dz��ò��f,���I�����Y�|(zh��)��ؔ�����������؛Q�����Ŀ�\�I������,������Ҏ(gu��)ģԽС,��֧������Խ��⡣”�S������ӛ�߱��_�ˌ�����������r�ē�(d��n)�n,��“�����f����������,������һ����d������С��I(y��)�y�Գ���”,��
�ܴ�Ӱ�,�����PE/VC����������ˮ̎����Ͷ�Y�����ˌ����đB(t��i)�ȡ������ʾ,��Ӣ����ϲ�Ͷ��ˮ�r����ֱ��Ӱ푵�BOT�Ŀ,�������O����Ǜ]��Ͷ�Y�κ�һ����������ˮ��(w��)�\�I�Ĺ�˾��
�����I(y��)��ˮ̎���˸���Ҫ���������O(ji��n)�ܵ�����,��“�ć������x�Ͽ�,���h(hu��n)��Ͷ�Y�ǵ���������I(y��)�a(ch��n)��Ч�棬����?x��)����ӳɱ?rdquo;,������܊�f,����(j��)���Ϸ���ĩ������������҇��F(xi��n)�е�ˮ�r����,��“��I(y��)��Ը���Լ�̎����ֱ����Ȼˮ�w,���@��ֻ�U�{0.13Ԫ/������ˮ�����M�����{��ܾW(w��ng)���o��ˮ�S̎��,���t��֧�����I(y��)��ˮ̎���M1.28Ԫ/��”,��
�ڴ���r�£���������O(ji��n)��ȱλ,����I(y��)����ĺ�Ҏ(gu��)�ŷŌ����y��(zh��)��,��“�Ј��ܬF(xi��n)��,���Ҳ��J�������ж������X��”������܊���˲������^,��
��һ����������Ј����c���l(f��)��(g��u)���ĸ������B(t��i),������܊�J�飬ˮ̎���ИI(y��)���^��֮��,�����繤�I(y��)�Uˮ�I(l��ng)��,��ͬ�|(zh��)�������ձ飬“���IJ������I��,�����g(sh��)����Ҳδ�_��”,��
���{�輼�g(sh��)ͻ������ˮ̎���a(ch��n)�I(y��)朵Ĺ�˾����Ҫ�挦ӆ��ʼ�K�����ڹ��̹�˾���еĬF(xi��n)������,��“����dz�����”,������܊�f�����еĹ�˾�����Y�����D(zhu��n)����ļ�Y,��һ��ȱ�����Y����,����I(y��)��ǰ�����᧿�Σ��
ᘌ�һϵ���L(f��ng)�U���ϵK,��PE/VC�C��(g��u)�����ƶ�������(y��ng)���L(f��ng)�U���ط���,�����磬�oԴ�Y�����L(f��ng)�ص����c���ژI(y��)��(w��)ģʽ,���Y��,�����M�����g(sh��),���������׃���Ŀɳ��m(x��)���ж���,��
���M���}�⣬�����及�{(di��o),��“���εĹ��������,�����m(x��)��(j��ng)�I������ȱ������ϣ���Ͷ�Y�ˁ��f����]��”,�����������������c,����ָ�������O(sh��)��������������ҕ,�����m(x��)���\�I����t����ȱ�����w˼·�Ϳ��е��ƶȘ�(bi��o)��(zh��n)��
��ˮ̎���ИI(y��)���Y��,����������,��ҲʹVC/PE�������s����,��Ͷ�з������ָ��,����ˮ̎���ИI(y��)���Y���ܼ��ͮa(ch��n)�I(y��)�����к����Y�a(ch��n)�����Ժ��@���ij����ɱ���������ˮ̎�����O(sh��)�Ŀ��Ͷ�Y�^��,���ɱ��������^�L,��
���L�����ں����̣��o���m(x��)�ڶ̵�PE/VC���������ˬF(xi��n)���ĉ���,������܊��ʾ,����ȴ��m(x��)���^�L��LP�L(f��ng)�U���������^������Ԫ����,������Ż�����L��Ͷ�Y���Љ���,��“�ڴ˙C���£���ȻҪ���]Ͷ�Y�����c��I(y��)���L���ڵ�ƥ��”,��
����,���@������ζ������Ż�������ˮ̎��������Ͷ�Y������܊�J��,��ƽ������Ͷ�Y�L(f��ng)�U���P(gu��n)�I�����˳������Ķ�Ԫ,����ُ?f��)��ӿ����������˳����������Ƶ�����Ż�����˵��ԅ��c�˸���������Ŀ,��

ʹ����“��һ��”��������“���v�h(hu��n)���W(w��ng)”