PEʸ־����һ�����|���h(hu��n)�,���
33�q�Ķ��������ĈF�����l��������ȫ�����حh(hu��n)���ИI(y��)Ͷ���Y�������������(n��i)һ�Ҵ���PE�C��(g��u)�Ļ���(j��ng)��,����Ŀǰ���΄�(w��)���Ǐı��༊��ʏ�s�ĭh(hu��n)����(chu��ng)Ͷ�Ŀ�Ќ��ҿ��V�Ę�(bi��o)�Ľ�������Ͷ�Y,�������Vӛ�ߣ�ĿǰPE��“��ƽ��”ʽ�ĸ���Ͷ�Y˼�S�ѽ�(j��ng)�в�ͨ,����횲����۾����ҿ����з�(w��n)����ֵ�����������Ŀ�\���L�h(yu��n),�����h(hu��n)���ИI(y��)�t�Dz���PE�ܼ����ֵ�ԇ��
�������f���Ĵ_��ӳ�ˮ�(d��ng)ǰPE�ИI(y��)���՝u�@¶��һ��څ��,��Ͷ�м��F�l(f��)���������о�����@ʾ,��2012��ȫ��P(gu��n)E�C��(g��u)Ͷ�YҎ(gu��)ģ���w�տs������IPO�������F(xi��n)�˳��Ļ؈����ѵ���5������,�����й�(ji��)�ܭh(hu��n)���ИI(y��)Ҳδ������,��2012��ֻ�Ѓ���IPO��������ȫ��Ͷ���Y����Ҳ�H��27��
��ֵ��ע�����,������ɹ�IPO�����еĖ|���h(hu��n)��,�������������10��֮�õăɼ�PE�C��(g��u)���F(xi��n)�˸��_��80�����˳��؈��@����PE�ИI(y��)��֮���@,��
�h(hu��n)������TҲ��IPO�؞�(z��i)�^(q��)
2012��,�����^��(j��ng)�����ٷž�������(n��i)���Y���Ј�ͬ�r����“����”,���C��(g��u)�˳�������խ��һϵ��������ʹPE�C��(g��u)Ͷ�YҎ(gu��)ģ���w�տs,�����Эh(hu��n)����(ji��)���ИI(y��)Ҳδ�����⡣
����(j��)Ͷ�м��F�����Ј���¶�Ĕ�(sh��)��(j��),��2012��ȫ�����(n��i)�h(hu��n)���ИI(y��)����¶���Y����27��,�����Y���~��3.59�|��Ԫ�����Y��I(y��)��(sh��)���ͽ��~ͬ�ȴ���»�43.8%��52.2%��2011��48���7.52�|��Ԫ��,�����Y���~�����^2009��10.42�|��Ԫ�ĸ��c������h(yu��n),��
���ϣ��������ԁ�,����(ji��)�ܭh(hu��n)���ИI(y��)һֱ��PE�C��(g��u)��A��Ͷ�Y���c,���o��(sh��)PE���Ђ��ڸ������ϟo����֮ҕ�鄓(chu��ng)�����{(l��n)����
���^�������Ͷ���Yڅ���Ͽ�,��2007-2009��h(hu��n)����(ji��)���ИI(y��)���Y���~�������L,��2009���_��10.42�|��Ԫ�Ěvʷ���c����(j��ng)�^2010��С�����{(di��o)��,��2011����ܶ���2.58�|��Ԫ��ُ���_�Ƽ�,��KKR1.14�|��ԪͶ�Y(li��n)�ϭh(hu��n)���������Y�������ӣ��h(hu��n)����(ji��)���ИI(y��)���Y�ٶȻ��S,��
�����J(r��n)��,���h(hu��n)���ИI(y��)Ͷ���Y�΄����е�����LJ���(n��i)�⽛(j��ng)����h(hu��n)���IJ��ѣ�����(j��)���˽�,��PE�ИI(y��)����l(f��)չǰ����Ȼ�ձ鿴��,��“ֻ���^��Ŀǰ����,���M����Y������ƫ�����ڵ��L(f��ng)�UͶ�Y,��”�����{(di��o)�f��
10�����(chu��ng)80���؈�
�M��Ͷ���Y�h(hu��n)�����w����,����ֵ��ע�����,��ĿǰPEͶ�Y�Գ��F(xi��n)һЩ��ϲ׃������������Ͷ�Y�ɞ��^ȥһ��������c,���@���ԏ�2012��|���h(hu��n)���ɹ�IPO���䱳��ɴ�(chu��ng)Ͷ��ߌ��F(xi��n)��80�����˳��؈���Լ����w�F(xi��n),��
�|���h(hu��n)����һ�Ҍ��I(y��)���U��̎���ͭh(hu��n)������(w��)�ĸ߿Ƽ��h(hu��n)����I(y��),����Ҫ�I(y��)��(w��)�wϵ؞���U���ռ����\ݔ���o����̎��,���C�����õȹ��w�U��̎���I(l��ng)��,��
2002�꣬�Ї��L(f��ng)Ͷ��������(chu��ng)Ͷ�քeͶ�Y200�fԪ��800�fԪ��ɖ|�����ޣ�“�|���h(hu��n)��”ǰ����,��2012��4��,���|���h(hu��n)����������С��IPO���С��Ї��L(f��ng)Ͷ��������(chu��ng)Ͷ���ֹɷ�ȫ���D(zhu��n)��A��,���Ԗ|���h(hu��n)���l(f��)�ЃrӋ��,���@�ɼҙC��(g��u)���~��؈�(sh��)�քe���_79.09����65.63����
���|���h(hu��n)���ɹ�IPO,���Ї��L(f��ng)Ͷ��������(chu��ng)Ͷ������10��֮��,���@��̎ͬ�е�PE���Ђ����@�w�ڳ��؈��ʵ�ͬ�r��Ҳ������Q������,�����|���h(hu��n)���������o��������Ć�ʾ��,��������Ͷ�Y��Ȼ“�L(f��ng)���@���”��
�c����Ͷ�Y�@80���؈��γ��r�����ȵ���,���ږ|���h(hu��n)��IPOǰҹͻ����ɵĽ�ʯͶ�Y,����K�@�õĻ؈�H�Ѓɱ��ࡣ
Մ���|���h(hu��n)�������r,����������“��(j��ng)��”�ɂ��ց�����,��“��(d��ng)��ע��Pre-IPO��PE���Ђ���ע���о�Ͷ�Y�؈������D���Ҍ����m�ĕr�cͻ����ɼ���IPO�ĕr��,��һ��������C���O��Ͷ�Y�rֵ�����ڄ�(chu��ng)�I(y��)�Ŀ�ѽ�(j��ng)�ڱ��۹⪚�ص�PE�C��(g��u)������������”������ʾ,���^ȥ����IPO�˳�PE�ИI(y��)������L(f��ng),���^����߀���S��VC���A����Ͷ�Y��(bi��o)�ĵ��о����l(f��)�S���һ헼���ļ��g(sh��)������,���|���h(hu��n)�������Լ���������Ї��L(f��ng)Ͷ�ijɹ����ǽo�I(y��)������һ�n,��
�M��ĿǰPEͶ�Y�����w��ց���������Ͷ�Y���~��ռ���ز���20%,�����ѳʬF(xi��n)��������څ��,����(j��)����о����IJ���ǰ�l(f��)�����Ј���¶��2010���ԁ�,������Ͷ�Y������(sh��)��Ͷ�Y���~��ռ���سʬF(xi��n)�@�������߄�,����2011������Ͷ�Y��(sh��)��Ҳ���F(xi��n)�˿�Խʽ���L���_��535��,��Ͷ�Y�����~�_��36.94�|��Ԫ,������Ͷ�Y��VC/PEͶ�Y�е�ռ��Ҳ�������,��2006������Ͷ�Y���~ռ�ȃH2.3%������2012��ǰ8����,������Ͷ�Y�ı�������ߵ�10.5%,��ֵ��һ����ǣ�Ŀǰ�����ĿͶ�Y��,��Ͷ�빝(ji��)�ܭh(hu��n)���I(l��ng)��ı����ѽӽ�1/3,��
�ИI(y��)��(f��)�s���N��PE���I(y��)��
ʮ�˴����У��h(hu��n)���������B(t��i)�������O(sh��)�ĺ��ĺ���Ҫ����,�����ɞ����߷��ֵ����c�ИI(y��),���ɞ��܉�؞��2013��ȫ������cͶ�Y�I(l��ng)��������Ͷ�Y���f,���Ј��ľ��T��,���s������Ͷ�Y�{(l��n)���c���ײ��棬�@��PE���I(y��)����Ҫ����������,��
������֪,�����ڄ�(chu��ng)�I(y��)�Ŀ�M�ܳ��Y�r��ͣ���Ҳͬ�r�����L(f��ng)�U��,��Ͷ�Y���������L���@����,���@��̎ܛ��Ҳ�DZ���PE�挦�����Ŀ�����p�׳��ֵ�������,���c��(chu��ng)�I(y��)��I(y��)��ͨ����,����(chu��ng)�I(y��)�F��ˆT���|(zh��)����R�ȷN�N���������挦һЩ��(chu��ng)�I(y��)�Ŀ�r�a(ch��n)������IJ��_���ԡ�
���O�ℓ(chu��ng)Ͷ���¿���(j��ng)�������¾�ָ��,��Ͷ�Y�����Ŀ�ɹ��c��,��������PE�C��(g��u)���L����������������PE�L����������һ����Ҫ���־�Ҫ��PE�C��(g��u)�ߌ��I(y��)����·,���@�N���I(y��)����PE�F��˲Ō��I(y��)������C�ƌ��I(y��)��,��
���w���h(hu��n)���ИI(y��)����������J(r��n)��,���@һ�I(l��ng)����y���F(xi��n)��ͬ����Դ�I(l��ng)���ǷN���l(f��)�Ե����L,������@���ИI(y��)�dz���(x��)�֣�����������@,���o���M�д�Ҏ(gu��)ģ�ď�(f��)��,������Ͷ�Y��Ҫע�ؾ���(zh��n)����
������ʾ,�������ĭh(hu��n)���Ŀ�F꠳ɆT���_20��,���ֹ��漰ǰ�����Ŀ���Ŀ�M�{(di��o)��,���u����5���h(hu��n)��(ji��),��ÿ���h(hu��n)��(ji��)���o�o���,��һ���x�И�(bi��o)�ľ��Ќ��TС�M�L���M�v��(bi��o)����I(y��)���c��I(y��)���M��,��“Ŀǰ�҂����õ������ޏ�(f��)�������ٟ�,�����ڇ���(n��i)�a(ch��n)�I(y��)�����A(ch��)�ܱ������ܶ�Ͷ�Y�Ŀ�M���м��g(sh��),�����䌦δ���Ј��İ����Ժ�Ƿȱ,���@�r���҂����΄�(w��)���Ǟ����ṩ�̘I(y��)���\�������й����Еr��������æ�ҿ͑�,��”���f,��
����о������_���ʾ������Ͷ�Y�������C��VC/PEͶ�Y�������w�F(xi��n)��rֵ��Ͷ�Y��ʽ,���M�������Y����С,���������Дࡣ���Ͷ�Y�˛]�г�����ИI(y��)��(j��ng)�,���ܿ����c�ܶ���(y��u)�ㄓ(chu��ng)�I(y��)�Ŀʧ֮����,��
�������Vӛ�ߣ��F(xi��n)����߅�ܶ��˶���Մ“PE��ʹ��”Ԓ�},�����J(r��n)��,���M��PE�c��ʹͶ�Y������Ȼ���ޣ�����Ͷ�Y���ڻ��ĽǶȁ���,��“��ʹ��”���S��PE�ИI(y��)�l(f��)չ������,����������

ʹ����“��һ��”��������“���v�h(hu��n)���W(w��ng)”