PEʸ־����һ��(g��)���|���h(hu��n)����
33�q�Ķ��������ĈF(tu��n)�(du��)����l��������ȫ�����حh(hu��n)���ИI(y��)Ͷ���Y��(hu��)��,���������(n��i)һ�Ҵ���PE�C(j��)��(g��u)�Ļ���(j��ng)��,����Ŀǰ���΄�(w��)���Ǐı��༊��ʏ�s�ĭh(hu��n)����(chu��ng)Ͷ�(xi��ng)Ŀ�Ќ��ҿ��V�Ę�(bi��o)�Ľ�������Ͷ�Y�������Vӛ��,��ĿǰPE��“��ƽ��”ʽ�ĸ���Ͷ�Y˼�S�ѽ�(j��ng)�в�ͨ,����횲����۾����ҿ����з�(w��n)����ֵ�����������(xi��ng)Ŀ�\���L�h(yu��n)�����h(hu��n)���ИI(y��)�t�Dz���PE�ܼ����ֵ�ԇ�(y��n)��,��
�������f���Ĵ_��ӳ�ˮ�(d��ng)ǰPE�ИI(y��)���՝u�@¶��һ��(g��)څ��,��Ͷ�м��F(tu��n)�l(f��)���������о���(b��o)���@ʾ��2012��ȫ��P(gu��n)E�C(j��)��(g��u)Ͷ�YҎ(gu��)ģ���w�տs,������IPO������(sh��)�F(xi��n)�˳��Ļ؈�(b��o)���ѵ���5������,�����й�(ji��)�ܭh(hu��n)���ИI(y��)Ҳδ�����⣬2012��ֻ�Ѓ���IPO����,����ȫ��Ͷ���Y����Ҳ�H��27��,��
��ֵ��ע����ǣ�����ɹ�IPO�����еĖ|���h(hu��n)��,�����������(ji��n)��10��֮�õăɼ�PE�C(j��)��(g��u)��(sh��)�F(xi��n)�˸��_(d��)��80�����˳��؈�(b��o),���@����(g��)PE�ИI(y��)��֮���@��
�h(hu��n)������TҲ��IPO�؞�(z��i)�^(q��)
2012��,�����^��(j��ng)��(j��)���ٷž�,������(n��i)���Y���Ј�ͬ�r(sh��)����“����”���C(j��)��(g��u)�˳�������խ��һϵ��������ʹPE�C(j��)��(g��u)Ͷ�YҎ(gu��)ģ���w�տs,�����Эh(hu��n)����(ji��)���ИI(y��)Ҳδ������,��
����(j��)Ͷ�м��F(tu��n)�����Ј�(b��o)��¶�Ĕ�(sh��)��(j��)��2012��ȫ�����(n��i)�h(hu��n)���ИI(y��)����¶���Y����27��,�����Y���~��3.59�|��Ԫ,�����Y��I(y��)��(sh��)���ͽ��~ͬ�ȴ���»�43.8%��52.2%��2011��48���7.52�|��Ԫ�������Y���~�����^2009��10.42�|��Ԫ�ĸ��c(di��n)������h(yu��n)��
��(sh��)��,���������ԁ�,����(ji��)�ܭh(hu��n)���ИI(y��)һֱ��PE�C(j��)��(g��u)��A��Ͷ�Y���c(di��n)���o��(sh��)PE���Ђ��ڸ���(g��)���ϟo����֮ҕ�鄓(chu��ng)�����{(l��n)��,��
���^�������Ͷ���Yڅ���Ͽ�,��2007-2009��h(hu��n)����(ji��)���ИI(y��)���Y���~�������L��2009���_(d��)��10.42�|��Ԫ�Ěvʷ���c(di��n),����(j��ng)�^2010��С�����{(di��o)��,��2011����ܶ���2.58�|��Ԫ��ُ���_(d��)�Ƽ���KKR1.14�|��ԪͶ�Y(li��n)�ϭh(hu��n)���������Y��������(d��ng),���h(hu��n)����(ji��)���ИI(y��)���Y�ٶȻ��S,��
�����J(r��n)�飬�h(hu��n)���ИI(y��)Ͷ���Y�΄����е�����LJ���(n��i)�⽛(j��ng)��(j��)��h(hu��n)���IJ���,������(j��)���˽�,��PE�ИI(y��)����l(f��)չǰ����Ȼ�ձ鿴�á�“ֻ���^,��Ŀǰ����,���M(j��n)����Y������ƫ�����ڵ��L(f��ng)�U(xi��n)Ͷ�Y��”����(qi��ng)�{(di��o)�f,��
10���(ji��n)��(chu��ng)80���؈�(b��o)
�M��Ͷ���Y�h(hu��n)�����w����,����ֵ��ע����ǣ�ĿǰPEͶ�Y�Գ��F(xi��n)һЩ��ϲ׃��,����������Ͷ�Y�ɞ��^ȥһ��������c(di��n)���@���ԏ�2012��|���h(hu��n)���ɹ�IPO���䱳��ɴ�(chu��ng)Ͷ��ߌ�(sh��)�F(xi��n)��80�����˳��؈�(b��o)���Լ����w�F(xi��n),��
�|���h(hu��n)����һ�Ҍ��I(y��)���U��̎���ͭh(hu��n)������(w��)�ĸ߿Ƽ��h(hu��n)����I(y��),����Ҫ�I(y��)��(w��)�wϵ؞���U���ռ����\(y��n)ݔ���o����̎��,���C�����õȹ��w�U��̎���I(l��ng)��,��
2002�꣬�Ї��L(f��ng)Ͷ��������(chu��ng)Ͷ�քeͶ�Y200�fԪ��800�fԪ��ɖ|�����ޣ�“�|���h(hu��n)��”ǰ����,��2012��4��,���|���h(hu��n)����������С��IPO���С��Ї��L(f��ng)Ͷ��������(chu��ng)Ͷ���ֹɷ�ȫ���D(zhu��n)��A��,���Ԗ|���h(hu��n)���l(f��)�Ѓr(ji��)Ӌ(j��)��,���@�ɼҙC(j��)��(g��u)���~��؈�(b��o)����(sh��)�քe���_(d��)79.09����65.63����
���|���h(hu��n)���ɹ�IPO,���Ї��L(f��ng)Ͷ��������(chu��ng)Ͷ��(ji��n)����10��֮��,���@��̎ͬ�е�PE���Ђ����@�w�ڳ��؈�(b��o)�ʵ�ͬ�r(sh��)��Ҳ������Q�����ѡ����|���h(hu��n)���������o��������Ć�ʾ��,��������Ͷ�Y��Ȼ“�L(f��ng)���@���”,��
�c����Ͷ�Y�@80���؈�(b��o)�γ��r�����ȵ��ǣ��ږ|���h(hu��n)��IPOǰҹͻ����ɵĽ�ʯͶ�Y,����K�@�õĻ؈�(b��o)�H�Ѓɱ���,��
Մ���|���h(hu��n)�������r(sh��)����������“��(j��ng)��”�ɂ�(g��)�ց�����,��“��(d��ng)��ע��Pre-IPO��PE���Ђ���ע���о�Ͷ�Y�؈�(b��o)�����D,���Ҍ����m�ĕr(sh��)�c(di��n)ͻ����ɼ���IPO�ĕr(sh��)��һ��������C���O��Ͷ�Y�r(ji��)ֵ�����ڄ�(chu��ng)�I(y��)�(xi��ng)Ŀ�ѽ�(j��ng)�ڱ��۹⪚(d��)�ص�PE�C(j��)��(g��u)����������,��”������ʾ,���^ȥ����IPO�˳�PE�ИI(y��)������L(f��ng)���^����߀���S��VC���A��,������Ͷ�Y��(bi��o)�ĵ��о����l(f��)�S���һ�(xi��ng)����ļ��g(sh��)������,���|���h(hu��n)�������Լ���������Ї��L(f��ng)Ͷ�ijɹ����ǽo�I(y��)������һ�n��
�M��ĿǰPEͶ�Y�����w��ց���,������Ͷ�Y���~��ռ���ز���20%,�����ѳʬF(xi��n)��������څ�ݡ���(j��)����о����IJ���ǰ�l(f��)�����Ј�(b��o)��¶,��2010���ԁ�,������Ͷ�Y������(sh��)��Ͷ�Y���~��ռ���سʬF(xi��n)�@�������߄ݣ���2011������Ͷ�Y��(sh��)��Ҳ���F(xi��n)�˿�Խʽ���L,���_(d��)��535��,��Ͷ�Y�����~�_(d��)��36.94�|��Ԫ������Ͷ�Y��VC/PEͶ�Y�е�ռ��Ҳ�������,��2006������Ͷ�Y���~ռ�ȃH2.3%,������2012��ǰ8��(g��)�£�����Ͷ�Y�ı�������ߵ�10.5%,��ֵ��һ�����,��Ŀǰ�����(xi��ng)ĿͶ�Y�У�Ͷ�빝(ji��)�ܭh(hu��n)���I(l��ng)��ı����ѽӽ�1/3,��
�ИI(y��)��(f��)�s���N��PE���I(y��)��
ʮ�˴��(b��o)����,���h(hu��n)���������B(t��i)�������O(sh��)�ĺ��ĺ���Ҫ���ߣ����ɞ����߷��ֵ����c(di��n)�ИI(y��),���ɞ��܉�؞��2013��ȫ������c(di��n)Ͷ�Y�I(l��ng)��,����������Ͷ�Y���f���Ј��ľ��T��,���s������Ͷ�Y�{(l��n)���c���ײ���,���@��PE���I(y��)����Ҫ����������,��
������֪�����ڄ�(chu��ng)�I(y��)�(xi��ng)Ŀ�M�ܳ��Y�r(ji��)���,����Ҳͬ�r(sh��)�����L(f��ng)�U(xi��n)��,��Ͷ�Y���������L���@���ˣ��@��̎ܛ��Ҳ�DZ���PE�挦�����(xi��ng)Ŀ�����p�׳��ֵ�����,������,���c��(chu��ng)�I(y��)��I(y��)��ͨ��������(chu��ng)�I(y��)�F(tu��n)�(du��)�ˆT���|(zh��)����R�ȷN�N���������挦һЩ��(chu��ng)�I(y��)�(xi��ng)Ŀ�r(sh��)�a(ch��n)������IJ��_����,��
���O�ℓ(chu��ng)Ͷ���¿���(j��ng)�������¾�ָ��,��Ͷ�Y�����(xi��ng)Ŀ�ɹ��c���(y��n)����PE�C(j��)��(g��u)���L��������,��������PE�L����������һ��(g��)��Ҫ���־�Ҫ��PE�C(j��)��(g��u)�ߌ��I(y��)����·,���@�N���I(y��)����PE�F(tu��n)�(du��)�˲Ō��I(y��)������C(j��)�ƌ��I(y��)����
���w���h(hu��n)���ИI(y��),����������J(r��n)��,���@һ�I(l��ng)����y���F(xi��n)��ͬ����Դ�I(l��ng)���ǷN���l(f��)�Ե����L����?y��n)��@��(g��)�ИI(y��)�dz���(x��)��,������������@,���o���M(j��n)�д�Ҏ(gu��)ģ�ď�(f��)�ƣ�����Ͷ�Y��Ҫע�ؾ���(zh��n)��,��
������ʾ,�������ĭh(hu��n)���(xi��ng)Ŀ�F(tu��n)�(du��)�ɆT���_(d��)20�ˣ��ֹ��漰ǰ�����(xi��ng)Ŀ,���(xi��ng)Ŀ�M�{(di��o)��,���u(p��ng)����5��(g��)�h(hu��n)��(ji��)��ÿ��(g��)�h(hu��n)��(ji��)���o�o���,��һ���x�И�(bi��o)�ľ��Ќ��TС�M�L���M(j��n)�v��(bi��o)����I(y��),���c��I(y��)���M(j��n)�ˡ�“Ŀǰ�҂����õ������ޏ�(f��)�������ٟ�,�����ڇ���(n��i)�a(ch��n)�I(y��)�����A(ch��)�ܱ������ܶ�Ͷ�Y�(xi��ng)Ŀ�M���м��g(sh��),�����䌦δ���Ј��İ����Ժ�Ƿȱ,���@�r(sh��)���҂����΄�(w��)���Ǟ����ṩ�̘I(y��)���\(y��n)�������й����Еr(sh��)��������æ�ҿ͑�,��”���f,��
����о������_���ʾ������Ͷ�Y�������C��VC/PEͶ�Y�������w�F(xi��n)��r(ji��)ֵ��Ͷ�Y��ʽ,���M�������Y����С,���������Д�,�����Ͷ�Y�˛]�г�����ИI(y��)��(j��ng)�(y��n)���ܿ����c�ܶ���(y��u)�ㄓ(chu��ng)�I(y��)�(xi��ng)Ŀʧ֮����,��
�������Vӛ��,���F(xi��n)����߅�ܶ��˶���Մ“PE��ʹ��”Ԓ�}�����J(r��n)��,���M��PE�c��ʹͶ�Y������Ȼ����,������Ͷ�Y���ڻ��ĽǶȁ�����“��ʹ��”���S��PE�ИI(y��)�l(f��)չ������,��������,��

ʹ����“��һ��”��������“���v�h(hu��n)���W(w��ng)”