�ġ������塱��Մ�h(hu��n)���a(ch��n)�I(y��)�����Y
�½��l(f��)���ġ��й������P(gu��n)���ƶ���(gu��)��(j��ng)��(j��)�����(hu��)�l(f��)չ��ʮ����(g��)����Ҏ(gu��)���Ľ��h�����˰˷�֮һ��ƪ����(l��i)�U�����“��(ji��n)�־Gɫ�l(f��)չ,�������������B(t��i)�h(hu��n)��”,���S�������h(hu��n)�����R(sh��)���������h(hu��n)���O(ji��n)�ܴ�ʩ�IJ�������,���h(hu��n)���a(ch��n)�I(y��)�õ�����l(f��)չ,���S֮����(l��i)�����M(j��n)һ�����Y�Լ����е������Խ�Q�Y��ƿ�i�Ć�(w��n)�},��Ȼ��,�����ڭh(hu��n)���a(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y�����L(zh��ng)���Y�������,�����Y��������,���μ������y�����J���y�ԝM��l(f��)չ����Ҫ���h(hu��n)����I(y��)�������菽,����չ���Y����,�������������Y��ʽ�DZ���֮·��
һ���h(hu��n)���a(ch��n)�I(y��)��l(f��)չ�µĭh(hu��n)����I(y��)���Y�y
����(j��)�h(hu��n)�����Ĕ�(sh��)��(j��),��“ʮ����”���g��(gu��)��Ҏ(gu��)���h(hu��n)��Ͷ�Y���~3.42�f(w��n)�|,��ͬ�����L(zh��ng)143%�,�����(gu��)�ҭh(hu��n)�����o(h��)“ʮ����”Ҏ(gu��)������˼·��ָ����“ʮ����”���g,�������h(hu��n)���|(zh��)�����ƺ���Ⱦ�ᅡ�����Ƶ��p���wϵ����(sh��)ʩ���,��ˮ,��������Ⱦ����Ӌ(j��)������(sh��)�F(xi��n)�������B(t��i)ϵ�y(t��ng)ȫҪ��ָ��(bi��o)����,�������“ʮ����”�h(hu��n)��������Ͷ�Y���c(di��n)�����Ѵ��,��ˮ����������(g��)“ʮ�l”�䌍(sh��)��,��ʹ�����P(gu��n)��ʩ,������ȫ����أ��Ķ����O(sh��)�����Ї�(gu��),����ô��(j��)�˹���,��ʮ�������g�����Ⱦ�����I(l��ng)��Ͷ�Y1.84�f(w��n)�|Ԫ��ˮ��Ⱦ����5.6�f(w��n)�|Ԫ,�������ޏ�(f��)����(d��ng)��Ҏ(gu��)ģ�_(d��)10�f(w��n)�|,�������I(l��ng)���Ͷ�Y�����_(d��)��17�f(w��n)�|Ԫ��
�S��“��(gu��)�l(f��)43̖(h��o)��”,��“ؔ(c��i)��113̖(h��o)��”���������ļ�����m(x��)�l(f��)��,�������c���(hu��)�Y������ģʽ��PPPģʽ������Ļ��ʽ���_(k��i)���S��PPPģʽ�����ƏV,���h(hu��n)���Ј�(ch��ng)�M(j��n)һ�������(hu��)�Y���_(k��i)��,��“ʮ����”���g�h(hu��n)���ИI(y��)���R������İl(f��)չ���g����ؔ(c��i)�����ڶ���PPPʾ���(xi��ng)Ŀ����,��ˮ̎����(xi��ng)Ŀ��(sh��)����50��(g��),��Ͷ�Y���~���_(d��)906.99�|Ԫ����(sh��)���ͽ��~�քeռȫ��ʾ���(xi��ng)Ŀ��24.3%��13.8%,�����ϴ������,���̏U̎���ȭh(hu��n)���ʾ���(xi��ng)Ŀ��Ͷ�YҎ(gu��)ģ߀���M(j��n)һ��������
Ȼ�������Ј�(ch��ng)��λ���Y�����IJ,���挦(du��)����˾���Ј�(ch��ng)�C(j��)��,����ͬ����I(y��)�s�ǎҚgϲ�ҳ��(du��)�ڴ������й�˾���(gu��)�Эh(hu��n)�����I(y��)�����ԑ{�������ۺ���Y�a(ch��n)Ҏ(gu��)ģ�����Y����,���e�O���c��PPP�(xi��ng)Ŀ��,������(du��)�ڽ^�����(sh��)����С�ͭh(hu��n)����I(y��)����,����������Ҋ(ji��n)����Y��朣����y�õ�PPP�(xi��ng)Ŀ��Ͷ�Y�C(j��)��(hu��),�������б���߅������Σ�U(xi��n)��
����ˮ̎���(xi��ng)Ŀ����,��һ��(g��)�O(sh��)Ӌ(j��)Ҏ(gu��)ģ��10�f(w��n)��/�յ�������ˮ̎��S��Ͷ�Y���~�s��5�|Ԫ,���mȻ�����������S��(j��ng)�I(y��ng)��(qu��n)�|(zh��)Ѻ�@�ò����(xi��ng)Ŀ�J�������(j��)��(gu��)�ҽ��O(sh��)�(xi��ng)Ŀ�Y������Y���������P(gu��n)Ҏ(gu��)��,������������ҪͶ�Y�����(xi��ng)Ŀ�Y������Y1�|Ԫ,����(du��)��С��ˮ��(w��)��I(y��)���ԣ��@���ǟo(w��)����Խ���T(m��n)��,����С��I(y��)�Y�a(ch��n)Ҏ(gu��)ģС,����Ѻ�����ޣ��y�ԫ@�����~���y���J��,��������K�@�ò����J������,���Ԍ����R��“�L(zh��ng)Ͷ���J”�������e(cu��)���L(f��ng)�U(xi��n)��VC/PE�Y���mȻ�����^�L(zh��ng),����Ͷ�Y��ֵˮƽ��������(du��)ƫ��,����(du��)�ڹə�(qu��n)����(du��)��ɢ����С����I(y��)���ԣ�1�|Ԫ�Ĺə�(qu��n)Ͷ�Y����ʹ��ɖ|��ʧ��(du��)��I(y��)�Ľ^��(du��)���ƙ�(qu��n),���������f(shu��)�I(y��)��(j��)��(du��)ـ�f(xi��)�h��(du��)��I(y��)�Ă�����,���K�O��(m��ng)�룬IPO���в��HҪ���,�����������L(zh��ng),����(du��)���S����С����I(y��)��������ֻ��һ��(g��)�����s���ɼ��ĉ�(m��ng)�롣��Ȼ�y�н��,��˽ļ�ə�(qu��n)���Y,��IPO���о������У��y���f(shu��)��С�h(hu��n)����I(y��)�͛](m��i)�к��m�����Y������ô,�������P(gu��n)ע�������������С�h(hu��n)����I(y��)�����x��,��
�����w�ٰl(f��)չ��������
��ֹ��12��,��2015���������Ɣ�(sh��)���_(d��)����2820��,��������������ƿ���(sh��)���_(d��)4651�ҡ���2006�����������ԇ�c(di��n)�ԁ�(l��i),����2013���ǰ,��������ÿ��Ē��Ɣ�(sh��)�����O��ϡ�٣��S��������ĔU(ku��)��,��2014-2015����������Ɣ�(sh��)���������,�����������Y���Ј�(ch��ng)�ĵ�λ��׃���e���p��,�����^��(gu��)��(n��i)A���Ј�(ch��ng)�����й�˾��(sh��)������������Ɣ�(sh��)���ѳ��^(gu��)A�Ј�(ch��ng),���s��A���Ј�(ch��ng)��1.6��,�����У�������h(hu��n)����I(y��)��58�����L(zh��ng)��164��,���q���_(d��)184.48%,����(sh��)�F(xi��n)���ɱ����L(zh��ng)��
����������Ɣ�(sh��)�����^(gu��)4600�ҵ�ͬ�r(sh��),�������������I(y��)�ĠI(y��ng)��Ҏ(gu��)�,������ѽӽ�����u��Խ��(chu��ng)�I(y��)���Ј�(ch��ng)���й�˾�I(y��ng)�տ�������2014�����(b��o)����,����(chu��ng)�I(y��)�����й�˾��Ӌ(j��)�I(y��ng)�I(y��)�����3806�|,����Ӌ(j��)������(r��n)��447.3�|����ͬ�������������I(y��)��Ӌ(j��)�I(y��ng)�I(y��)�����5153.8�|,����Ӌ(j��)������(r��n)��4.02�|,����2015�����ڈ�(b��o)���������(chu��ng)�I(y��)���Ӌ(j��)�I(y��ng)�՞�2075�|,����Ӌ(j��)������(r��n)��227.4�|,��ͬ��������I(y��ng)�I(y��)���뼰������(r��n)��Ӌ(j��)�քe��2163.4�|��208.5�|,��
��������I(y��)��Ҫ�Ѕf(xi��)�h�D(zhu��n)�������D(zhu��n)�ɷN��ʽ,������2015��12��15�գ�����1061�ҹ�˾�x�������D(zhu��n)��ʽ,�������ѽ�(j��ng)�_(k��i)ʼ�����D(zhu��n)�Ĺ�˾��1056��,���mȻ�����D(zhu��n)�Ĺ�˾��(sh��)��ռ��ƫ�ͣ����o(w��)Փ�ɽ���(sh��)��߀�ǽ����~��ȫ��ij�Խ�˅f(xi��)�h�D(zhu��n)�Ĺ�˾,�������ԁ�(l��i),��������ɽ���Ӌ(j��)256.89�f(w��n)�ɣ�����,�������D(zhu��n)��˾�ɽ�183.86�|��,���f(xi��)�h�D(zhu��n)��˾�ɽ�73.03�|�ɣ��ɽ����~��Ӌ(j��)1800.09�|Ԫ,�����������D(zhu��n)��˾�ɽ�1455.17�|Ԫ,���f(xi��)�h�D(zhu��n)��˾�ɽ�344.92�|Ԫ���S���������Ј�(ch��ng)���w����Ҏ(gu��)ģ�����L(zh��ng),���h(hu��n)����I(y��)��Ʊ�����D(zhu��n)Ҳ�ڼ��٣�2014��������h(hu��n)����I(y��)���ijɽ��~ֻ��2.14�|��Ҏ(gu��)ģ,����2015������h(hu��n)����I(y��)���ɽ��~�_(d��)��58.19�|�����L(zh��ng)��26��,��
�S�������彻���~�IJ���Ŵ�,����I(y��)���w�Ĺ�ֵˮƽҲ�S֮�õ�������,������Ŀǰ������������I(y��),����Ϣ��ݔܛ������Ϣ���g(sh��)����(w��)�I(y��),������������,��ˮ���h(hu��n)�������O(sh��)ʩ����I(y��)��PE(TTM,�����w��)�քe��35����52��,��31��,��46��,��38��,��
�����𱬵������������Y
��ȫ�ꔵ(sh��)��(j��)��(l��i)��,�������ԁ�(l��i)�������ѽ�(j��ng)������l(f��)���Y1168.09�|Ԫ,����ͬ�ڄ�(chu��ng)�I(y��)���Ʊļ�����~��Ӌ(j��)��1170.85�|Ԫ(����IPO�����������),��Ҳ�����f(shu��),�����������l(f��)���YҎ(gu��)ģ�ѽ�(j��ng)�c��(chu��ng)�I(y��)������ஔ(d��ng)��
��(j��)�f(w��n)���YӍ�Ľy(t��ng)Ӌ(j��),��11�·������忂Ӌ(j��)388�Ғ�����I(y��)������393�(xi��ng)���l(f��)�A(y��)��,���A(y��)Ӌ(j��)ļ�Y���~���_(d��)460�|Ԫ���s��10�·ݔMļ�Y���~176�|Ԫ��2.6��,��11�·ݶ�����(sh��)�H��ɽ��~��Ӌ(j��)�_(d��)245�|Ԫ,���^10�·�121�|Ԫ��ˮƽ�����ߣ��ڹ�ֵˮƽ����,��11�·�������һ��(j��)�Ј�(ch��ng)���w�M������ӯ�ʞ�64��,���^10�·ݵ�24�����F(xi��n)���@�����������(n��i)���ˮƽ,�������Ј�(ch��ng)��?j��)r(ji��)�R��,������w�F(xi��n)�����������Y�ĸ�Ч�ͱ����ԡ�
�����������Y�Ļ���x���_(k��i)Ͷ�Y�ߵ���,��2015��,�����������P(gu��n)������ؔ(c��i)�a(ch��n)Ʒ�l(f��)�����٣�2014��ף����������P(gu��n)������ؔ(c��i)�a(ch��n)Ʒ�H85ֻ,������ֹ��2015��11�µ�,�����������P(gu��n)�a(ch��n)Ʒ��(sh��)���ѽ�(j��ng)�_(d��)��1869ֻ�����(n��i)����1784ֻ��������ؔ(c��i)�a(ch��n)Ʒ,�������_(d��)��21��,�����O(sh��)��ֻ�����������ؔ(c��i)�a(ch��n)Ʒ��������YҎ(gu��)ģ3000�f(w��n)ԪӋ(j��)��,����������ؔ(c��i)����a(ch��n)Ʒ��Ӌ(j��)����ļ�Y���~���ٸ��_(d��)560�|����(sh��)���@�H�H���_(k��i)ʼ,���C�O(ji��n)��(hu��)���½��l(f��)���ġ��Ї�(gu��)�C�O(ji��n)��(hu��)�P(gu��n)���M(j��n)һ�����M(j��n)ȫ��(gu��)��С��I(y��)�ɷ��D(zhu��n)ϵ�y(t��ng)�l(f��)չ��������Ҋ(ji��n)��Ҫ��“�о��ƶ���ļ�CȯͶ�Y����Ͷ�Y�����Cȯ��ָ��,��֧�ַ��]ʽ��ļ�����Լ������ļ����Ͷ�Yȫ��(gu��)���D(zhu��n)ϵ�y(t��ng)�����Cȯ��
֧���Cȯ��˾,�����������˾�����ӹ�˾,����؛��˾�ӹ�˾���̘I(y��)�y�еșC(j��)��(g��u),���_(k��i)�l(f��)Ͷ�Y�ڒ����Cȯ��˽ļ�CȯͶ�Y����Ȯa(ch��n)Ʒ,���о��䌍(sh��)�ϸ���C(j��)��(g��u)Ͷ�Y������źϸ���C(j��)��(g��u)Ͷ�Y�߅��cȫ��(gu��)���D(zhu��n)ϵ�y(t��ng)�Ј�(ch��ng)���ƶȰ��š��Ƅ�(d��ng)��ȫ��(gu��)���D(zhu��n)ϵ�y(t��ng)�����Cȯ�{�뱣�U(xi��n)�Y��,����,��������I(y��)�����L(zh��ng)���Y��Ͷ�Y������”���������(d��o)��ļ�șC(j��)��(g��u)Ͷ�Y���M(j��n)���������Ј�(ch��ng),���A(y��)Ӌ(j��)���O��������������R����������(d��ng)�Ԇ�(w��n)�},������(j��)�y(t��ng)Ӌ(j��)����ֹ��2015��11�µ�,����(gu��)��(n��i)���]�ͻ���,������ͻ����Ӌ(j��)�Y�a(ch��n)��ֵ���^(gu��)2�f(w��n)�|�����O(sh��)Ͷ�Y��������Y����~ռ���Y�a(ch��n)���~��5%���~,���t������Ͷ�Y�������Y���~��1000�|,��
�ġ��h(hu��n)����I(y��)���������Y�Ŀ�����
����˜�(zh��n)��(ji��n)�α�ݣ�����(j��)�������й�����˾�O(ji��n)�������k��������ʮ��l,��“�ɖ|�˔�(sh��)δ���^(gu��)200�˵Ĺ�˾��Ո(q��ng)���Ʊ���_(k��i)�D(zhu��n),���Ї�(gu��)�C�O(ji��n)��(hu��)����˜�(zh��n)����ȫ��(gu��)��С��I(y��)�ɷ��D(zhu��n)ϵ�y(t��ng)�M(j��n)�Ќ���”,�,���ȫ��(gu��)��С��I(y��)�ɷ��D(zhu��n)ϵ�y(t��ng)�I(y��)��(w��)Ҏ(gu��)�t(ԇ��)��Ҏ(gu��)��“���ա������k����������Ո(q��ng)�˜�(zh��n)�Ĺ�Ʊ�l(f��)��……���ƹ�˾�ڰl(f��)���(y��n)�Y�ꮅ�����(b��o)�䰸��ӛ�����k�������ɷݵĵ�ӛ���������m(x��)”,������ʡȥ�˺˜�(zh��n)�ĭh(hu��n)��(ji��),����(du��)�ڴֵ�������h(hu��n)����˾����,��ֻ��l(f��)�����Y����,�����cͶ�Y���_(d��)��Ͷ�Y���������D(zhu��n)��˾�ύ�䰸���ɣ����Y��ʽ,�����Y�r(sh��)�c(di��n),�����YҎ(gu��)ģ,�����Y�^(gu��)��,�����Y�r(ji��)��������Ј�(ch��ng)���w�����f(xi��)��,��ʮ�ֿ�ݡ�
���ߵ����Y��ֵ,�����͵����Y�ɱ�����������Ƶĭh(hu��n)����I(y��)�������������ڵij��L(zh��ng)��,������(du��)��δ������I(y��)���������ƭh(hu��n)����I(y��)����Ϣ��¶�^����,�����Ը��õ���Ͷ�Y��չ�F(xi��n)��������L(zh��ng)����I(y��)����,�����@��Ͷ�Y���J(r��n)�ɣ���֮�������Ј�(ch��ng)��һ���̶��ϽoͶ�Y���ṩ��Ͷ�Y�˳�����,����һ���̶��Ͻ�����Ͷ�Y�L(f��ng)�U(xi��n),������������Ј�(ch��ng)�����Y��ֵ�h(yu��n)���ڂ��y(t��ng)VC/PEͶ�Y��“10��PE”��ֵ���ڄ����^(gu��)ȥ��11��,������6�����B(t��i)���o(h��)�ͭh(hu��n)������I(y��)���I(y��)�������l(f��),��ƽ����ֵ��ӯ�ʞ�22.79��
δ��(l��i)���ڵ����Y���ߣ����Ї�(gu��)�C�O(ji��n)��(hu��)�P(gu��n)���M(j��n)һ�����M(j��n)ȫ��(gu��)��С��I(y��)�ɷ��D(zhu��n)ϵ�y(t��ng)�l(f��)չ��������Ҋ(ji��n)�����,��Ҫ“얹̺�����С�~,������,���`��,����Ԫ��Ͷ���Y�C(j��)�ơ��������P(gu��n)�ƶ�,���Ą�(l��)��˾����ͬ�r(sh��)��ϸ�Ͷ�Y�߰l(f��)�й�Ʊ,���l(f��)�Ќ�(du��)��(sh��)������˾����_��,����̽�����_(k��i)��(du��)�����ɖ|�˔�(sh��)������……�l(f��)չ�m����С��I(y��)�Ă�ȯƷ�N,���ӿ��Ƴ���(y��u)�ȹɺ��Y�a(ch��n)֧���Cȯ���_(k��i)չ���ƹ�Ʊ�|(zh��)Ѻʽ��ُ(g��u)�I(y��)��(w��)ԇ�c(di��n),��”�����S�����P(gu��n)���ߵIJ�������,����������I(y��)�����Y�������õ��O����S�����γɃ�(y��u)�ȹ�,����ͨ��,���Y�a(ch��n)֧���Cȯ�������幫˾��,�����ƹ�Ʊ�|(zh��)Ѻʽ�ؚw�ȶ�ϵ��,�����Ӵε����Y���ߣ�����Ч������С��I(y��)���Y�y�Ć�(w��n)�},��
��(du��)�ڽ^�����(sh��)��С�ͭh(hu��n)�����I(y��)����,��“�@����õĕr(sh��)��”,�S���h(hu��n)�����R(sh��)�������ģ��h(hu��n)�����߲�������,���h(hu��n)���Ј�(ch��ng)��(zh��n)�벻���_(k��i)��,���h(hu��n)�����o(h��)�a(ch��n)�I(y��)�،��õ���l(f��)չ,���A(y��)Ӌ(j��)�ك|��ֵ�ĭh(hu��n)����I(y��)������ӿ�F(xi��n)��“�@Ҳ����ĵĕr(sh��)��”,��ȱ����Ѻ�����ÔU(ku��)����������,���ə�(qu��n)���Y���r(ji��)�^(gu��)�ڸ߰������Y��朾o���ĕr(sh��)��,��ӭ��(l��i)���ИI(y��)�Ĵ�l(f��)չ,��ǰ�M(j��n)������“����”�����ؿ�������“����”,���������Ј�(ch��ng),�������҇�(gu��)���Ӵ��Y���Ј�(ch��ng)����Ҫ�M�ɲ��֣���λ��Ҫ�Ǟ鄓(chu��ng)����,����(chu��ng)�I(y��)��,�����L(zh��ng)����С��I(y��)�l(f��)չ����(w��)����(du��)�ھ��xIPO���������^����x����С�ͭh(hu��n)�����I(y��),������������������������֧��,���e�O��չ���Y;����ץס�ИI(y��)��l(f��)չ�ęC(j��)��,����(sh��)�F(xi��n)�����Ľ���,�����ٰl(f��)չ������/����,���Ї�(gu��)Ͷ�Y��ԃ����؟(z��)�ι�˾,�������Єh�p��ȫ��Ҋ(ji��n)��ˮ���I(y��)�Ј�(ch��ng)��12�¿���

ʹ����“��һ��”��������“���v�h(hu��n)���W(w��ng)”