��������REITs��� ���x,��
�������A�Oʩ��ļREITs��������,���f�|�Ј������_��,��2020��8��6�գ��C�O(ji��n)���l(f��)�������_ļ�����A�Oʩ�CȯͶ�Y����ָ����,����־�����A�Oʩ��ļREITsԇ�c���������,������Ŀǰ������������I(y��)���Ͻ���������M�л��A�Oʩ��ļREITs�����l(f��)�й���,���ļ��M�лI�乤��,���S���������A�Oʩ��ļREITs�����Ĺ������҇�����REITs�İl(f��)չ�M�뵽ȫ�r��,��
��������REITs��������Ҫ��������ǰ�����ׄ�(chu��ng)�ɷݡ������ɷݼ��|���������҅��c�������Ŀ�����,�����⣬���Ϻ,�����Դ�ɷ�����˾,�����ڵ��F���F�����ˮ�ռ����P��l(f��)չ���F�ȶ�ҹ�˾Ҳ���ڷe�O�I����,����Ŀǰ�Ŀ����������REITs����Ҫ�����У���1�����Y�a(ch��n)������,����֪ͨ����ԇ�c�Ŀ���ИI(y��)�ϼ����ڽ�ͨ,��ˮ늚�������,����ˮ�������»���,���a(ch��n)�I(y��)�@�^(q��)�Ȼ��A�Oʩ�a�̰��ИI(y��)�����ͻ��A�Oʩ�ИI(y��),���@Щ�ИI(y��)���ЬF(xi��n)������(w��n)�����A�y,��ӯ���Ժ��Ҍ��F(xi��n)ʹ���߸��M����������2���ڽ��Y(ji��)����,��“��ļ+ABS+˽ļ”�Ǯ�ǰ�������ڽ��Y(ji��)����Ƕ��˽ļ����,���܉����^�͵����g�ɱ��γ�“��+��”�ĽY(ji��)��,��������“��+��”,����Ҫ�Ǟ��������Y�������ջI��,�����s�Ľ��Y(ji��)�������^�߳ɱ������톖�},��δ���������p��Ƕ��,����3���ڮa(ch��n)ƷҪ���ϣ�REITsͶ�Y���淀(w��n)��,���L�U�^�ͣ����辯���ֵ�`����ă�ֵ���ӿ���,��
��������REITs�Ć�ʾ�������ϵK�д�,����δ������,��Ŀǰ����REITs���ڵĆ��}��Ҫ�w�F(xi��n)�ڃ�(y��u)�|(zh��)�Y�a(ch��n)�ھ��y�ȴ��ځ��Ԃ��y(t��ng)�ə༰������Y�a(ch��n)�ĸ���,������Ƕ�Įa(ch��n)Ʒ�Y(ji��)�����s�����������������S�༚��(ji��)δ���_,�������L�h���������_����������ߺ�,������REITs�����^��İl(f��)չ���g�����������Y�a(ch��n)������,��Ͷ�Y���ط������������A�ľ��档
����
�������A�Oʩ��ļREITs��������,���f�|�Ј������_��
2020��4��30�գ��Ї��C�O(ji��n)���c���Ұl(f��)չ�ĸ�ί(li��n)�ϰl(f��)�����P�����M���A�Oʩ�I�Ӯa(ch��n)Ͷ�Y���л���REITs��ԇ�c���P������֪ͨ�����C�O(ji��n)�l(f��)��2020��40̖�����·Q��֪ͨ����,��8��6�գ��C�O(ji��n)���l(f��)�������_ļ�����A�Oʩ�CȯͶ�Y����ָ�������·Q��ָ������,����־�����A�Oʩ��ļREITsԇ�c��������С�����Ŀǰ,���ׄ�(chu��ng)�ɷݡ������ɷ�,���|�����������Ͻ���������M�л��A�Oʩ��ļREITs�����l(f��)�й���,�����ˮ�ա����P��l(f��)չ���F,�����Ϻ,�����Դ�ɷݡ����F���F���M�лI�乤��,���xƸ���И��н���ѹ�ʾ���S���������A�Oʩ��ļREITs�����Ĺ���,���҇�����REITs�İl(f��)չ�M�뵽ȫ���A��,��
��REITs�ij���̽��,��������REITs����������½�(j��ng)�v�������A�Σ�
��1������̽��,����Փ�������ڇ���l(f��)�_�Y���Ј������Ƴ�REITs����(n��i)���P���T�ͱO(ji��n)�ܙC�����_ʼ�e�O�Pע,���_չ�о�,����2007��1����8��,���Ї������y�С��C�O(ji��n)���c�y�O(ji��n)���քe����REITs���}�о�С�M,���_ʼ̽��REITs���Ї��l(f��)չ�Ŀ����ԡ�2008�����Ժ�°l(f��)���P�ڴ��M���خa(ch��n)�Ј������l(f��)չ����Ҋ����“���ڇ��ŗl”��,���״��ڇ��Ҍ������J�ɷ��خa(ch��n)Ͷ�Y���л���REITs��,����������һ�N������I(y��)���Y����,���˺����������OӋREITs�l(f��)�з���,�������γ���REITsԇ�c���w���ܡ�
��2���خa(ch��n)�{(di��o)��,���l(f��)չͣ����2010-2013��,���ڷ��rѸ���ϝq���l(f��)�������A�����خa(ch��n)�{(di��o)�ش���,�����خa(ch��n)���P��I(y��)�����С�������l(f��),����ُ�ؽM�ȘI(y��)�ձ��Д�,���y�еķ��خa(ch��n)�J���Ŀ�ܵ��ˇ��������,���Ա�����ס���鷽���REITsҲ�����l(f��)չͣ�����Ј���u���R��REITs�Ļ��A�Y�a(ch��n)������ֹ�Ƿ��خa(ch��n),��Ҳ��Ͷ�Y�ڰ������A�Oʩ����Դ�����ڃ�(n��i)�Ĵ���Ӯa(ch��n),��
��3�����߷��ɡ�����REITs���g�_����2013��خa(ch��n)��I(y��)�������Y�����_ʼ�Ʉ�,����2014��“930����”��ʩ�خa(ch��n)�{(di��o)�����ڽY(ji��)�����oREITs�����M�ṩ�����õ�����֧��,��2014��9��30�գ������°l(f��)���Ї��y�ИI(y��)�O(ji��n)������ί�T���P���Mһ������ס�����ڷ��չ�����֪ͨ��,�����_��ʾҪ“�e�O��(w��n)���_չ���خa(ch��n)Ͷ�Y���л���REITs��ԇ�c”���˺�,���S��˽ļREITs�Ј��Ŀ��ٰl(f��)չ�ͷe�۽�(j��ng)��ļREITs��̽��Ҳȡ�������P��Ч,��2016��12��26��,���l(f��)��ί�c�C�O(ji��n)���l(f��)�������M���y(t��ng)���A�Oʩ�I������������Y��������PPP���Ŀ�Y�a(ch��n)�Cȯ�����P������֪ͨ��,�����Ҫ“�Mһ��֧�ւ��y(t��ng)���A�Oʩ�Ŀ���O”�������ߌ����_���˻��A���OREITs�İl(f��)չ���g,��
�Ļ���REITs����������ȳ��m(x��)����,���O(ji��n)�ܙC����α�B(t��i)֧��,�����P���T�_ʼ�Mһ���о����A���OREITs�����P�ƶȺ����M��ʽ�����°l(f��)һϵ�����������Ƅ���l(f��)չ,��
���A�Oʩ��ļREITs���еķe�O���x���P���Y�a(ch��n)��������,������YԴ����Ч�ʵ����ֶ�,����1�����������ԣ�����REITs�������䌍����,���a�R�̰�,���l(f��)�����ϻ��A�Oʩ���O���ƄӇ��ґ�(zh��n)�Ԍ�ʩ,�����M�҇������Ј��l(f��)չ����2�������A�Oʩ�a(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y�߶���,�����A�Oʩ��ļREITs����һ�N�ͳɱ��������Y���ߣ��܉���Ч��Q�����I���Y��I���y�},���P������Y�a(ch��n)���������I(y��)Ͷ���Y����,�����y(t��ng)�������I(y��)�܉�ͨ�^�@һ���߽��͂��ոܗU�ʣ����l(f��)��I(y��)����,������\�IЧ��,���»�����I(y��)�܉����Y�ɱ�,������F(xi��n)�����������Ķ������»����Ŀ��ٲ���,����3�����Y��Ͷ�Y�߶��ԣ�����REITs�ṩ�˂��y(t��ng)��Ʊ�c����֮������ͮa(ch��n)Ʒ,���܉���õ������C��Ͷ�Y������Ͷ�Y�߅��c���A�OʩͶ�Y�,�����REITs�����L�U�m��,����ͨ�Ժ�,�������^�ߵ����ͽ��ڮa(ch��n)Ʒ���܉�M�㱣�U�Y���L�UҎ(gu��)��Ҫ���y����ؔ�����Y����Ҏ(gu��)��Ҫ��,��������(y��u)��Ͷ�Y�M�ϡ�����Ͷ�Y�L�U,��ͬ�r����REITsҲ�鹫��Ͷ�Y���ṩ��ֱ�Ӆ��c���A�OʩͶ�Y�Ŀ��;�����������YԴ������Ч��,��
��������REITs��������Ҫ����
2.1��������REITs����
��1���ׄ�(chu��ng)�ɷݣ��M�xȡ�������ׄ�(chu��ng)ˮ������؟�ι�˾�������S��(j��ng)�I��������и���,���ന,��������ˮ̎��SBOT���S��(j��ng)�I�Ŀ���Ϸ�ʮ������ׄ�(chu��ng)ˮ������؟�ι�˾�������S��(j��ng)�I��ĺϷ���ʮ�������ˮ̎��SPPP�Ŀ��˵��Y�a(ch��n)�M�л��A�Oʩ��ļREITs�����l(f��)�й���,��
��2�������ɷݣ��M�xȡ����Н��_�h(hu��n)��������������˾���е����������^(q��)������ˮ̎��S�Ŀ�����������܇�a(ch��n)�I(y��)�@��ˮ̎��S�Ŀ,������н���I(y��)����������˾��ˮ̎��S�Ŀ,������Н��_��Դˮ������˾���е�������o���^(q��)�����f�C����ˮ̎��S�Ŀ,������Н��_��Դ��ˮ������������˾���е����������P�(zh��n)��ˮ̎��S�Ŀ,��������_ˮ������˾���е��ԁ�ˮ��ˮ�S�Ŀ��˵��Y�a(ch��n)�M�л��A�Oʩ��ļREITs�����l(f��)�й�����
��3���|�����£��M�xȡ�Ę˵��Y�a(ch��n)����hܛ���³�1.1�ڮa(ch��n)�I(y��)�@�Ŀ��˵��Y�a(ch��n)�M�л��A�Oʩ��ļREITs�����l(f��)�й���,��
2.2���ڻI���еĻ���REITs�Ŀ
��1�����Ϻ�����Դ�ɷ�����˾��ļREITs����(j��)���,�����Դ��ļREITs�Ŀ���_�xƸ�н�C���xƸ�Y(ji��)�����桷���y�A����,����ͨ�Cȯ�������Cȯ�քe���x��ļREITs�Ŀ�н�C���xƸ�ĵ�һ,���ڶ�,���������x�ˡ�
��2�����ڵ��F���F���A�Oʩ��ļREITs����(j��)�����F���F���A�Oʩ��ļREITs�f(xi��)�{(di��o)��������Ŀ��һ��Դ��ُ��ʾ��,�����F���FƸՈ�(chu��ng)Ͷ���F������REITs�Ŀ�Ġ��^���I(y��)���ՙC���������(chu��ng)Ͷָ����ȫ�Y�ӹ�˾�t����(chu��ng)�»����������˾���鹫ļ���������,��
��3�����ˮ�չ�ļREITs����(j��)��������������پW(w��ng)���հl(f��)�������ˮ�չ�ļREITs�н���ՙC�������Ա��x�Ŀ���x��ʾ������һ��(chu��ng)�I(y��)�Cȯ���N���]����؟�ι�˾�ɞ��Ŀ���x��,����(li��n)���w�ɆT������һ��(chu��ng)�I(y��)�Cȯ�ɷ�����˾����(chu��ng)����Ż����������˾,������÷ɽ�����ۅ^(q��)�d��ʢ�Y�a(ch��n)��������˾��
��4�����P��l(f��)չ���F���A�OʩREITs����(j��)���P��l(f��)չ���F�����Ļ��A�OʩREITs��ļ��������˼��Y�a(ch��n)֧���Cȯ�����˵��И���r,�����Ż������Y���И�,���И˽��~��2200�fԪ��
2.3�Y�a(ch��n)��������(w��n)�����Y�a(ch��n)��ƫ��
��֪ͨ����ԇ�c�Ŀ���ИI(y��)�ϼ����ڽ�ͨ,��ˮ늚�����������ˮ����,���»������a(ch��n)�I(y��)�@�^(q��)�Ȼ��A�Oʩ�a�̰��ИI(y��)�����ͻ��A�Oʩ�ИI(y��),��ԇ�c���r�ų����c���خa(ch��n)�ИI(y��)���P���I���ļREITs���Ƴ����ӷ��خa(ch��n)�Ј����»��,������“��ס����”���{(di��o)�ػ��{(di��o)���������l(f��)�м��I���Ŀ�Ё���,����(w��n)���ԏ����Y�a(ch��n)����ƫ�ã���ˮ���Y�a(ch��n),���@�^(q��)��Y�a(ch��n)��܉����ͨ�ȣ�ԓ��Y�a(ch��n)ͨ���������ɴ�������
��1���F(xi��n)������(w��n)��,���߿��A�y��,�����ڻ���REITs��ԇ�c,�����_Ҫ����F(xi��n)�����ķ�(w��n)���ԡ����m(x��)��,���������c��ɢ��,���ܭh(hu��n)�����ߺͳ��(zh��n)��������(q��)�ӵ�ˮ���Y�a(ch��n),�������ڑ�(zh��n)�����d�a(ch��n)�I(y��)�Ĉ@�^(q��)��Y�a(ch��n)�������l�θ����y�������܉����ͨ,�����ܮ�ǰ��(j��ng)������Ӱ��^С�����п��A�y�ĬF(xi��n)����,��
��2��ӯ���Ժ�,�����F(xi��n)ʹ���߸��M,��ԇ�cҎ(gu��)�t���Ŀ�������Դ�M���ˇ���Ҏ(gu��)����PPPģʽ����ʹ���߸��M����,���Ե��F���������ڵ��FƱ�r�^��,���S����е��F����ֻ�������a�N���\�У����Ŀǰ�H��ȫ��ӯ������������ڵ��F�I�����ļREITs���ԇ�c,������܉����ͨ���w���ԣ������F��,���S���F·�Ŀӯ���^�ߣ������ɞ�˵��Y�a(ch��n),��
����Ҫ�I(y��)�B(t��i)���������I(y��)�S����ƫ��,����(chu��ng)�I(y��)�������ͮa(ch��n)�I(y��)�l(f��)չ����ƽ�_�ȵĈ@�^(q��)��Y�a(ch��n)�����ߵĴ���������,�������ʺ�ӯ������ͬ���������S����(y��u)�|(zh��)�a(ch��n)�I(y��)�@�Ѳ������������a�N������,��ˮ���Y�a(ch��n)�mȻͨ�����{�������Ի��������֧��,����������M�õČ��|(zh��)��Ȼ��ʹ����֧�������ͬ��������Ę˵��Y�a(ch��n),��
2.4���Y(ji��)����“��ļ+ABS+˽ļ”����“��+��”�Ǯ�ǰ����
�Ľ��Y(ji��)����������ǰ����(n��i)������REITs�ɷ֞�ɷN,��һ�N��������������Ĺ�˾��REITs����һ�N�����¼�����������s��REITs��
��˾��REITs,�������ԠI����Ŀ�˵Ĺ�˾�l(f��)�й�Ʊ��ļ���Y��,��ԓ�˾һ���ɷ��ƹ�˾,���ɾ�����ͬͶ�Y�����Ͷ�Y�߳��Y�M���������Y��Ͷ���ض���͵IJ��Ӯa(ch��n)�Y�a(ch��n),���ͽM���ܘ�����,�����\���c�Y(ji��)�����ͬһ��Ĺɷ�����˾���Y�a(ch��n)��Ͷ�Y������,���ɖ|�x����,�������xƸ�\�I������˾������ؓ؟REITs�ճ��Ľ�(j��ng)�I�c����I(y��)��,��
�������s��REITs�У�Ͷ�Y�����������Y���ί���˺�������,���cͶ�Y��˾����������˾��ӆ�������s,�����߰l(f��)������{�C,���I���Y�𡢽M������,���������s�M��Ͷ�Y,��ͬ�r���������c�й��ˣ�ͨ�����y�У���ӆ�������s,�����й���ؓ؟���������Y�a(ch��n),���k���Cȯ���F(xi��n)����������P����I(y��)��,��
���Ѱl(f��)���Ŀ���Y(ji��)�����w���ԣ��������ѽ�(j��ng)�l(f��)����������I(y��)��,���|�����º��ׄ�(chu��ng)�ɷݾ�������“��ļ����+���Ӌ��+˽ļ����+�Ŀ��˾”���Čӽ��Y(ji��)��,���������ɷݲ�����“��ļ����+���Ӌ��+�Ŀ��˾”�����ӽ��Y(ji��)��,�����w���������������c��
��1������“��ļ����+ABS”�����s�ͽ��Y(ji��)���������҇����CȯͶ�Y������Ҏ(gu��)��,����ļ����Ͷ�Y��Ʊ�͂�ȯ��������ⶐ����ԓ���߲����m���ڹ�ļ����ֱ��Ͷ�Y��˾�ə�,������˾��REITs�¹�ļ������ֱ������˾�ə࣬������R���ö��U�{�ȶ��Ն��},��������У��t��Ҫ���F(xi��n)�з�Ҏ(gu��)�M��һ����,���������ƶȳɱ����ⲿ�ɱ���С����r��,���M���Ƴ���ļREITs,������ԇ�c�����������y�ȸ�С�����s��ģʽ��Ҳ��“��ļ����+ABS”,��
��2��“�ə�+����”���Y�a(ch��n)���нY(ji��)��,��֮����Ҫ����“��+��”,����Ҫ�Ǟ��˶��ջI��������]�Ђ����Y��,���t�Ŀ��˾�ɖ|���@�ÿ۳���I(y��)���ö�,�����g�M�ü����f���N�ȸ�헶��M��Ŀɷ�������,�����{������Y���Ĵ��ڣ������ڸ�헶��M�۳�ǰ�����ý����Ϣ�ķ�ʽ���Ы@�ù�˾�Ľ�(j��ng)�I����,��ȡ�ø��ӷ�(w��n)�������g�F(xi��n)����,��ͬ�r,����I(y��)���ڶ����������S�ķ�����(n��i)���M���γ��Y�������ĽY(ji��)��,������I(y��)�����Y����ռ��С�ڂ����Y���ı���,���Դ˵ֿ۸������ö�,��
���ǣ�����(j��)ԇ�c���PҎ(gu��)��,�����A�Oʩ��ļREITs�Č�����oՓ��ֱ�ӻ��g��,���������ѭ������~���������惞(y��u)��ԭ�t�����~���ó��^�����Y�a(ch��n)��20%,������;�����H�����Ŀ�ľS����ȡ����,��ԓ������,���Y�������y���γ�,��“��+��”�Y(ji��)����Ӱ푻�?q��)����ޡ?nbsp;
��3������(sh��)�Ŀ���γ�Ƕ��˽ļ������pSPV�Y(ji��)�����Ƿ�Ƕ��˽ļ������ڷ���,����Ƕ��˽ļ������Ԟ����(sh��)��
Ƕ��˽ļ������Ҫ���ڃɴ�ԭ��һ���Y�a(ch��n)��Ҏ(gu��)��Ҫ��,������(j��)���Y�a(ch��n)�Cȯ���I(y��)�ջ��A�Y�a(ch��n)ؓ�����ָ������“���ɽ綨���I(y��)���ΑB(t��i)���ڲ�ͬ�����ȱ�����P�Ե��Y�a(ch��n)�M��,������A�Y�a(ch��n)�а�����I(y��)�����~��,�����ٹ�·���M��ȃɷN��ɷN���ϲ�ͬ����Y�a(ch��n),��”ԭʼ������ͬ�r���Б����~��Ă����Y�a(ch��n)���������Y�a(ch��n)������ɞ���A�Y�a(ch��n)�����`�����A�Y�a(ch��n)�ķ��ə������_ԭ�t��ͬ�rҲ���~���O(ji��n)�ܲ���,��
�e�����ԣ��ׄ�(chu��ng)�ɷݵĵ��Y�a(ch��n)��һ��Ϸ���ˮ̎����������A�Oʩ�Ŀ,��ԓ�Ŀ��TOT+BOTģʽ��PPP�Ŀ��һ�����ڣ��ׄ�(chu��ng)�ɷݳнӵ����ѽ�(j��ng)���O�ꮅ���Ŀ�Y�a(ch��n),���H�H�@�õ��ǽ�(j��ng)�I�࣬�a(ch��n)����Ȼ��������,�����������Y�a(ch��n)�ɺϷ��ׄ�(chu��ng)Ͷ�Y���н��O,���@�������S�Č��Y�a(ch��n)�Ŀ��ƙ�,�����Y�a(ch��n)�I(y��)���ΑB(t��i)��ͬ�����ܴ���Ɍ��Ӌ��ֱ�ӳ���,���˕r�t���Ҫ���Y�a(ch��n)֧���Ӌ���c�Ŀ��˾֮�g���M��Ƕ��,���γ��pSPV�Y(ji��)��,��
�x��˽ļ�����M��Ƕ�ĵڶ���ԭ�������O(ji��n)�܌��挦˽ļ����Ƕ���^��֧��,���M����˽ļ�����ЃɷNSPV�x��Ŀǰ˽ļ������Ȼ��Ƕ������,����ļREITsҲ������,���@��Ҫ�����ıO(ji��n)�ܷ�����f,�����REITs�������Ї��C�O(ji��n)��,���CȯͶ�Y����I(y��)�f(xi��)���ȱO(ji��n)�ܙC����˽ļ����Ƕ�׳ָ��ӷe�O�ĹĄ�B(t��i)��,�����“ABS+˽ļ����+�Ŀ��˾”�Ǯ��������REITs���Y(ji��)��,�����磬ᘌ��ɂ����,������˽ļ�ə�Ͷ�Y����o��ͻ�ƹə�����8:2������,�������c�REITs�I(y��)�յ�˽ļ�ə�Ͷ�Y�����t�܉��_��С�ɴ���������^1:2��������,��˽ļ����߀�����M���댣�I(y��)��˽ļ��������ˣ���������I(y��)��˾���\�I����,�����,�������f�ڽ��Y(ji��)����Ƕ��˽ļ����,�����g�ɱ����͡��Ј����ܶȸ���,��
Ȼ��������Ƕ�����Ӯa(ch��n)Ʒ�IJ����y��,��ͬ�r����ͨ���M�Ƿ�����gͶ�Y���棬����һ�����},��“��ļ����+ABS+˽ļ����+�Ŀ��˾”�Čӽ��ܘ������H����SPV,��߀����ABS��˽ļ�����Ɍ�Ƕ��,�����H���������������^�����y��ͬ�r,������Ƕ��������ͨ���M����������ڶ��M����Ͷ�Y�����ʷ�(w��n)�������Ǹ߰�����r��,��ͨ���M�Ƿ�����gͶ�Y�؈�,����Ҫ�^�m(x��)�^��,��
2.5�a(ch��n)ƷҪ�أ�Ͷ�Y���淀(w��n)�����L�U�^��,���辯���ֵ�`����ă�ֵ���ӿ���
����,����֪ͨ���Ќ�ԇ�c�Ŀ���Y���M����Ԕ���҇����Ҏ(gu��)��,������,������“�Ŀ��������,�������Դ��ʹ���߸��M����”“���г���Ľ�(j��ng)�Iģʽ���Ј����\�I�������Ѯa(ch��n)�����m(x��),����(w��n)�������漰�F(xi��n)����”��“ԭʼ�����˼��\�I��I(y��)���÷�(w��n)������(n��i)�������ƶȽ�ȫ,�������S�����\�I��������”���Դ_�����x�Ŀ�˵��Y�a(ch��n)�_��“�������ߌ���,�����Ч�����á�Ͷ�Y�����ʷ�(w��n)�����\�I����ˮƽ�^��”�Ę˜�,���ɴ˿�Ҋ,��ԇ�c���g,�������ڳ����A�Σ��������A�Y�a(ch��n)�M�иߘ˜ʺY�x,���ǰ��f�|�����Y�a(ch��n)�еă�(y��u)�|(zh��)�Ŀ,����Ͷ�Y�؈���������,��
��Σ���ļ����I�������Y������۱���,��Ͷ�Y�������������������l���ܵ�����,����1��ԭʼ�����˱�������Jُ������20%�Ļ��A�Oʩ����l(f��)�۷��~,����Ҏ(gu��)�������������c������¶�x�գ��_��ԭʼ�������cͶ�Y�˵�����һ����,���O��̶��Ͻ�Q���Ŀ�\�I�rί�д����ļ���}����2����Ͷ�YĿ�˷���,��80%���ϱ������Ͷ�Y���A�OʩABS,�������Ͷ�Y���ʂ�,��AAA�����Â���؛���Ј����ߡ��M���@һҪ��ij�N�̶���Ҳ�����˹�ļ��������˵�������g,���y�Ԏ������������؈�,������ͬ�ӽ��ͻ�������˵Ĺ����L�U,������Ŀ�˼����ڻ��A�Y�a(ch��n)�\�I���ԫ@�ô_����δ����(w��n)������,����3��ԇ�c����REITs�Ŀ��������䲻���ںϲ��������ȿɹ�������~��90%,���ڷ��Ϸ���l������r��ÿ�겻����1��,���_����Ͷ�Y�˵���ȷ�(w��n)���؈�
���,��ֵ�Ï��{(di��o)���DZ���ԇ�c�����w�OӋ�У��Mһ����������Ϣ��¶����Ҫ��,���Դ˾S�o�����ĺϷ�����,���İl(f��)�ж��_ʼ��������IPOʽ,���ڶ��r�r�����b�����Ј���������,����ȡ�W(w��ng)��ԃ�r��ʽ�_���Jُ���~�c�r��,����ί��ؔ����M��ԃ�r�����r,�����۵ȡ�����,�����˳�Ҏ(gu��)������Ϣ��¶�^����,�����������c��¶���A�Oʩ�Ŀ��ԭʼ�����˵���Ϣ,��������ļ�f�����е�“�Ŀ������Ϣ��ؔ�ՠ�r,����(j��ng)�I�I(y��)������,���F(xi��n)�����A�y����,���\�Iδ��չ����ԭʼ��������r��,�����d����Ӌ���,���Y�a(ch��n)�u����桢ؔ������”����Ȉ���е�“���A�Oʩ�Ŀ�\�I��r,��ؔ����r���F(xi��n)������r��,�������ʹ����r�����P���w�����M����ȡ��r,������ڃ�(n��i)�Ŀُ����߳�����r”��ͬ�r�ӏ������\���^���е��ش������¶,����ԭʼ�����˳��ۻ�����~������,�������Y�a(ch��n)���^10%���ش�pʧ,���F(xi��n)�������A�ڜp�ٳ��^10%�ȣ�����l(f��)���R�r��Ϣ��¶,��
�M���Ŀ�ּt�������ϣ����ڻ�����ֵ����,�����辯���ֵ�`����ă�ֵ���ӿ����ԡ����ڹ�ļREITs80%�������Ø˵��Y�a(ch��n),�������Ό��ӻ��A�Oʩ�M�й�ֵ�͘O��̶��ϛQ���˻�����ֵ,�����ڻ��A�Oʩ�������^��,�������l�ʘO�ͣ�ȱ���Ѓr����,�����ڹ�ֵ�r��Ҫ���]����ͬ���Y�a(ch��n)����ʽ���γɲ�Ĺ�ֵ߉���������S��(j��ng)�I������ޔ��N�ȼ{�뿼��,��������REITs�Ę˵��Y�a(ch��n)�M�к�����ֵ���R�O������(zh��n)�������ֵ����,������ɻ�����ֵ�a(ch��n)���^��,������ԭʼ�����˵�Ͷ�Y��Ը��ɴ��,��ֵ���Pע,��
�Y(ji��)Փ�c��ʾ�������ϵK�д棬δ�����f����
��ļREITS���ٌ����ϵK�д�,���д����m(x��)�Mһ���^�졣��1����(y��u)�|(zh��)�Y�a(ch��n)�ھ��y�ȴ��mȻ��ļREITs�w�F(xi��n)����a(ch��n)Ʒ����,�������Ŀ�Y�a(ch��n)����Ҫ������y���ҵ��������ă�(y��u)�|(zh��)�Y�a(ch��n),������40̖���Ѓ�(y��u)��֧�ֵİ����}������,���������̵��ڃ�(n��i)�Ļ��A�O����Ŀ,�����ձ����Ͷ�Y�؈������L�������������ʵ͵Ȇ��},��Ҫ���x���M��Ҫ��ĸ��ԃr���Y�a(ch��n)�y���^��,����2�������REITS���R���Ԃ��y(t��ng)�ə�,��������Y�a(ch��n)�ĸ�����Ŀǰ�҇������I(y��)ĺ����Y�a(ch��n)������У����Ʊ�������L�U�c���A�OʩREITs���,���ּt�����ڇ���̖����Ҳ�������,����ȯ,���ǘ˵Ȯa(ch��n)Ʒ�mȻ�����������ͣ����������̺���,���ҟo��ֵ�����L�U,����3���a(ch��n)Ʒ�Y(ji��)�����s�����ڹ�ļREITs�a(ch��n)Ʒ���Y(ji��)��ʮ�֏��s���^�ߵ�ͨ���M���ܕ����gͶ�Y�؈�,�����ڮa(ch��n)Ʒ�OӋ��Ҳ����һ���y�ȡ�����,������Ƕ�ĽY(ji��)���ӄ��˹�ļ��������˵Ĺ����y��,����4�����������������S�༚��(ji��)δ���_�����ι�ļREITs��δ�����κζ��M�p��l��Y����ֵ��,��������ֵ���ȶ��M�U�{���}�Բ�������
�l(f��)չ���g��δ�����P�����������_��,���������F(xi��n)����A,����1�����Y�a(ch��n)�����߶��ԣ�����ͨ�^��ļREITs�Ը��͵ijɱ��ۼ��Y��,���������Y����������Y�����D(zhu��n)Ч��,����2����Ͷ�Y�߶���,��REITs����^���������c�^���L�U,��Ͷ�Y�ԃr�ȸ�,���ڷ�ס�����͵ط��[�Ԃ������ޱ����£����^�����@��Ͷ�Y�ߵ���A,����3�����ڲ��ֵط��������ԣ���ؔ�������c�����L�U���õ�һ������,�������������Mһ���l(f��)����?sh��)ػ���Ͷ�Y���Ƅ�����Y���L��������A�Oʩ���O,�������γɇ���(n��i)�����ɳ��m(x��)��(n��i)ѭ�h(hu��n)��֧�ν�(j��ng)���L�ڰl(f��)չ,��
ʹ����“��һ��”��������“���v�h(hu��n)���W(w��ng)”