̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ�����µ�Ͷ�Y
�҂����c̽ӑ̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ�����µ��Y�a(ch��n)�cͶ�Y�������P�Ďׂ�Ԓ�},�������½YՓ��
��һ,���cֱ�^�ϵ��Д�“Ͷ�Y����ѭ̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ��ԭ�t���ܽ���Ͷ�Y�A�ڻ؈�”��ͬ,���҂��J�飬�mȻ���F(xi��n)̼�к����ڌ����y(t��ng)��Դ���õ��ⲿ��“��(n��i)����”���^��,�����ڿ������ɱ�����,�����ڸ߶���ه���g�ϵ�ͻ�ơ�Ҏ(gu��)�t��������,�������]���F(xi��n)̼�к�ƽ���˶��ڳɱ����L�����ڻ؈�,���Ҽ��g�������������L�ڻ؈���ڸ߶Ȳ��_���ԣ���ѭ̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ��ԭ�t��һ������Ͷ�Y���ڻ؈�,��ͬ�r,��ȫ������̼�к�ʹ�Ó��в�ͬ�YԴ�A�x��̎�ڮa(ch��n)�I(y��)朲�ͬ�h(hu��n)��(ji��)���Ј����R�ęC�����L�U���ڲ,���e�O�ؑ������о���Ͷ�Y�@ȡ����,��Ҏ(gu��)���L�U���P�I��
�ڶ�,���������׃��,����ѭ̼�кͼ��ɳ��m(x��)�l(f��)չ��ԭ�t�����ИI(y��)���a(ch��n)�I(y��)�Y�����^(q��)��(j��ng)���a(ch��n)���^�����L��Ӱ�,���������׃������ѭ̼�к͵�ԭ�t,�������Ӱ����a(ch��n)������,����Դ������,���Ƽ�,�����M���ؾ�������(y��u)���c��ֵȡ��҂����h�Pע���״��}��څ�ݣ���Դ׃“�p”,������׃“��”,����Ʒ“����”���Ƽ�“����”���^(q��)��“����”,�����M“��̼”,���ȵȡ�
����,���҂������н��ИI(y��)���I��ķ���,�������˲�ͬ�ИI(y��)��̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ�����µĝ���“�A��”��“ݔ��”����������“�н��Ї�̼�к�ָ��(sh��)”(CICC China Carbon Neutrality Investment Index, CCCNII),��̼�к���ֵ�ә�͵ș�ָ��(sh��)2009������քeȡ��17.2%��25.1%���껯������,�����A��Ҫ�Ј�����ָ��(sh��)��������곬�~�����@��,�����ց�����̫��ܼ�늄�܇�a(ch��n)�I(y��)朵�ؕ�I,��
����(ji��)�x
�������׃������ѭ̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ��ԭ�t����Ҫ��,���������x������Ӱ���ǰ����¹�(ji��)�еõ��U�,���҂�����٘�����Ľ�(j��ng)���ĽǶȿ�,���������׃��,��“̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ”ԭ�t�ı��|(zh��)�������������ڬF(xi��n)�еČ����h(hu��n)�����J֪,���l(f��)��ͨ�^����,����(j��ng)��������,�����x��������ʽ,������ǰ���a(ch��n)�������Ќ�����h(hu��n)�����YԴ��ɵ�ؓ��“�ⲿ��”���Ŀɳ��m(x��)�l(f��)չ�ĽǶȳ��l(f��),����“��(n��i)����”����D���^��,���@��Ͷ�Y�߁��fҲ������һЩ�������}��Ҫ˼����
ǰ����¹�(ji��)̽ӑ���Ї����w�����I������“̼�к�”���R�ĬF(xi��n)��,���x��,������(zh��n)�����߽��h��Ԓ�}���������c̽ӑ�ڌ��F(xi��n)̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ�����µ��Y�a(ch��n)�cͶ�Y�������P��Ԓ�},���҂����c̽ӑ����������P(li��n)�Ć��}��
һ,�� ��ѭ̼�кͼ��ɳ��m(x��)�l(f��)չ��ԭ�t�������Ӱ�Ͷ�Y�ߵĝ�������,���������׃���ı���һ���������A��Ͷ�Y�����,��
���� ��ѭ̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ��ԭ�t,���������^�ИI(y��)�ͮa(ch��n)�I(y��)����a(ch��n)����Щڅ��,�����Ӱ푮a(ch��n)�I(y��)�Y��,��
���� �ڮ�ǰ�h(hu��n)����,����Щ�ИI(y��)���I��?q��)���̼�кͼ��ɳ��m(x��)�l(f��)չ������,����Щ���ܕ��ܓp�����ץס“̼�к�”������Ͷ�Y�C��,��Ҏ(gu��)�����P�L�U,��
�C�ρ������҂������½YՓ��
1) ��ѭ�������׃����ԭ�t,����һ��������Ͷ�Y�؈�,��̼�кͼ��ɳ��m(x��)�l(f��)չ�Ŀ�ܣ��Ѵ�ǰ��δ��ֿ��]��Ͷ�Y�Q���е����ӌ��h(hu��n)��Ӱ푵��ⲿ�Լ{��Ͷ�Y���,���mȻ�в����f��ѭ̼�кͼ��ɳ��m(x��)�l(f��)չԭ�t����Ͷ�Y�؈�,�����ٿ����f��һ����ؓ��Ӱ푡���ѭ̼�кͼ��ɳ��m(x��)�l(f��)չ��ԭ�t,���������ǽoͶ�Y�^���������~�������,�����ܕ����͝����A��Ͷ�Y�؈��ʣ���һ����,��̼�кͼ��ɳ��m(x��)�l(f��)չ��ԭ�t��ƽ���˶��ں����L�ڵ�����,����һ���棬̼�кͼ��ɳ��m(x��)�l(f��)չ�Ŀ��Ҳ������Ͷ�Y�ߌ���������~����Ϣ,��ͬ�r“̼�к�”Ҳ������һ����Դʹ�����P�ļ��g����,���C�ρ�����ѭ�������׃����ԭ�t����һ��������Ͷ�Y�؈�,��Ͷ�Y�ߵķe�O�о��c�����@���Ȟ���Ҫ,����Ŀǰ��ֹ����Փ�о�Ҳ֧���@һ�YՓ����Lasse Heje Pedersen, Shaun Fitzgibbons, Lukasz Pomorski, 2020 (Responsible Investing: The ESG-efficient frontier, Journal of Financial Economics, forthcoming)��,��
2) �������׃��,����ѭ̼�кͼ��ɳ��m(x��)�l(f��)չ��ԭ�t����һ���µĮa(ch��n)�I(y��)����,���@�����������ИI(y��),���a(ch��n)�I(y��)�Y�����^(q��)��(j��ng)���a(ch��n)���^�����L��Ӱ푡��C�ρ���,���������׃��,����ѭ̼�к͵�ԭ�t�������a(ch��n)������,����Դ������,���Ƽ�,�����M���ؾ�������(y��u)���c��ֵȷ���,������������̵�Ӱ푡��҂����h�Pע���״��}��څ�ݣ���Դ׃“�p”,������׃“��”,����Ʒ“����”���Ƽ�“����”,���^(q��)��“����”,�����M“��̼”���ȵ�,��
3) ̼�кͼ��ɳ��m(x��)�l(f��)չ��������“�A��”��“ݔ��”,���҂������ИI(y��)���I��ķ����������˲�ͬ�ИI(y��)��̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ�����µĝ����A�Һ�ݔ��,����������“�н��Ї�̼�к�ָ��(sh��)”(CICC China Carbon Neutrality Investment Index, CCCNII),��̼�к���ֵ�ә�͵ș�ָ��(sh��)2009������քeȡ��17.2%��25.1%���껯�����ʣ����A��Ҫ�Ј�����ָ��(sh��),���^ȥ���곬�~�����@��,�����ց�����̫��ܼ�늄�܇�a(ch��n)�I(y��)朵�ؕ�I��
��ѭ̼�кͼ��ɳ��m(x��)�l(f��)չ��ԭ�t,�������Ӱ푝���Ͷ�Y�؈�,��
�@������һ���dz�������Ԓ�},������Ŀǰ��ֹ��Ͷ�Y�����Փ�猦�˲��]�����_�ͽy(t��ng)һ�Ĵ�,�����@һ�h(hu��n)��(ji��)���҂��ֳ����ɂ����ց�̽ӑ�@һԒ�},��
һ,�� ��ǰ̼�кͼ��ɳ��m(x��)�l(f��)չ�����µ�Ͷ�Y�M�Ϙ����Č��`�����چ��}��
��,�� ��ѭ̼�кͼ��ɳ��m(x��)�l(f��)չԭ�t�����Ӱ푝���Ͷ�Y�؈�,��
̼�кͼ��ɳ��m(x��)�l(f��)չ�����µ�Ͷ�Y�M�Ϙ������`�����چ��}
��ʲôͶ�Y��Ⱥ�wҪ��ҕ“̼�к�”��
����������ʲôҪ��ҕ“̼�кͼ��ɳ��m(x��)�l(f��)չ”��ǰ��ķ������ѽ�(j��ng)�漰�^��,���҂��@�O��̽ӑ��ʲôͶ�Y���@��Ⱥ�wҪ��ҕ“̼�кͼ��ɳ��m(x��)�l(f��)չ”��Ԓ�},��
���w���f��Ͷ�Y��Ⱥ�w��Ҫ�Pע“̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ”ԭ�t��ԭ����Կ��Y“ؔ���”��Ӱ�Ͷ�Y�؈�“��ؔ���”���������P����,���ИI(y��)����Ҏ(gu��)���ȣ��ɴ��,�����w������
һ�� ̼�кͼ��ɳ��m(x��)�l(f��)չ��ԭ�t,���ѽ�(j��ng)�õ�ȫ������cͶ�Y��ĸ߶���ҕ,���҂�ע�������푑�ȫ�����׃���ġ�����f(xi��)����,������ȫ��16�����ҵij��^275�Ҵ����Y�a(ch��n)����C��,��������“ȫ��C��Ͷ�Y�ߑ������׃���M��”(IIGCC, The Institutional Investors Group on Climate Change),�����ѽ�(j��ng)�����һ���c������f(xi��)����һ�µġ�δ�����ܲ���������“��̼Ͷ�Y���”(The Net Zero Investment Framework),�����c�@һ�M���ęC�����������Y�a(ch��n)Ҏ(gu��)ģ�ѽ�(j��ng)�_��35�f�|��Ԫ[1],�����⣬ȫ���^��Ӱ�����33���Y�a(ch��n)�����ߣ����Y��,���e��һЩ����ؔ������,��Ҳ������“(li��n)�χ���̼���Y��(li��n)��”�������Z�����c���F(xi��n)����f(xi��)��Ҏ(gu��)����ȫ��ƽ��������������^1.5�z�϶�һ�µ��ЄӜʄt ,��ȫ��������Ͷ�Y��������һ��Ӱ푵�ע�Խ��ڷ������C����CFA��,��Ҳ��2020��l(f��)�����}��“Climate change analysis in the investment process”����Ͷ�Y�^���еĚ��׃�����������İ�Ƥ�����Ƅ�Ͷ�Y�������`�К��s����ԭ�t,��ȫ�������cͶ�Y�����ؑ������׃���ij��h,�����܌��Ї�����(n��i)�����cͶ�Y����γ�ʾ��Ч���������Є��ߌ��߂�“�Ȱl(f��)��(y��u)��”,��
��,�� �Ї�������“̼�к�”���Z��Ҳ���ӿ���и��I(y��)��������Ͷ�Y���ƶ����`��“̼�кͼ��ɳ��m(x��)�l(f��)չ”���О�ʄt,���Ї��I������2020��9����ȫ������Z2030��ǰ���F(xi��n)“̼�_��”,��2060��ǰ���F(xi��n)“̼�к�”���Ї��Ľ��ڱO(ji��n)�ܙC�������е������ڽ��ڽ�����`��“̼�к�”,���Ƅ�“�Gɫ����”�l(f��)չ�M�����о���һ���Č��`̽��,���Ї����Z“2060��̼�к�”Ŀ�˺��@һԒ�}�ڸ���Ҳ�������ҷ��,��Ŀǰ�Ї�����̎��������猦����_���@ЩĿ��“���\����”,��“���ԫI��”���A�Σ����ڼ�Ͷ�Y��Ҳ������,���҂��AӋ,��ʮ����Ҏ(gu��)�������L�h�������ƶ���ܕ��������µĚ��Ŀ�������P�Ї����F(xi��n)“�Gɫ�l(f��)չ”����Ŀ�ˡ����e��,��ͬ�r�����ИI(y��)���������ИI(y��)����Ҳ���j����϶��µ�֧���F(xi��n)“̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ”���О�Ҏ(gu��)��,���@�ݱ�Ҳ��Ӱ�Ͷ�Y��δ����Ͷ�Y�О顣
���Ї���Ͷ�Y�߁��f,��ĿǰͶ�Y�^��������“��s”����߀̎��һ���^���ӵ��A��,�����S���Ї����C�س��Z2030/2060���̼�к�Ŀ�ˣ��Ї��ıO(ji��n)�ܙC���Լ������cͶ�Y�����Ҳ��������Ƶ��ИI(y��)���ɿ��,������,�����Ї������Ј������_�ŵı����£��S��ȫ���Y�a(ch��n)�����߅��c�Ї��Ј���ȼ���,���������О�Ҳ��Ӱ푵��Ї��Ј��ı��F(xi��n),���Ї�Ͷ�Y��Ҳ��Ҫ��Ͷ�Y�����и�����ҕ“��̼,�����ŷ�”��ԭ�t,��
��,�� ȫ��������ȵ�����“̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ”��ԭ�t��Ҳ��׃Ͷ�Y�������R���L�U�c����l��,���Ҳ��f̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ�ă�(n��i)��Ҫ��,���ஔ����һ���µ�“��Դ����”��ȫ�����(j��ng)���w�����Z“̼�к�”,���Ї�ȫ����c������؈�(zh��)��“̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ”��ԭ�t,�����ܟo������һ݆���m(x��)�r�g���L��Ӱ푷������V��ȫ����“���o�ȸĸ�”,�����������е��ИI(y��)���ИI(y��)��(n��i)��ͬ��λ����I(y��)����^������m(x��)��Ӱ�,�������ИI(y��)����I(y��)��Ͷ�Y�rֵ����˶��ܵ��^��Ӱ푡�����,��̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ��Ҫ��,���Ӵ��˂��y(t��ng)��ʯ��Դ��ʯ�ͼ�ú̿�ИI(y��)�D(zhu��n)�͵������ԣ�Ҳ�����ˌ��坍��Դ������,����̫���,���ڳ��m(x��)���ɱ�څ���£�����̫��ܰl(f��)늳ɱ����ӽ�“ƽ�r”���߂�������,��Ҳ��Ͷ�Y�ߎ������^�õ�Ͷ�Y�C��,��
�C�ρ�������Ͷ�Y�߁��f,���oՓ������̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ���x��,��߀�Dz��Gɫ�l(f��)չ�ęC����Ҏ(gu��)��“̼�к�”�����IJ����I����L�U,������Ҫ��ҕ“̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ”���n�},�����Ї����Y�a(ch��n)�����ˁ��f����ѭ“̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ”�ѽ�(j��ng)�ɞ���H�����cͶ�Y���“ͨ������”֮һ,��δ���_�؇��H�Ј�,���������H�Y��Ҳ��Ҫ��ҕ“̼�кͼ��ɳ��m(x��)�l(f��)չ”��ԭ�t,��
Ͷ�Y�M�ϵĘ���������w�F(xi��n)“̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ”ԭ�t,��
Ͷ�Y�����Ӱ�̼�к͵Č��F(xi��n)�������Ͽ�,�����F(xi��n)“̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ”�nj��w��I(y��)������,�������ИI(y��)��I(y��)��������̼�ŷŵ��������p���ƺ��c�����cͶ�Y���Pϵ����,������ȫ������cͶ�Y��Č��`����,����ǰ����,��ȫ������cͶ�Y����ѽ�(j��ng)�e�O�Ƅ���Ͷ�Y���`�С�����f(xi��)�������w�F(xi��n)�ľ����ԭ�t�����е�߉��ǰ���“�Gɫ����”���P�¹�(ji��)�ѽ�(j��ng)����̽ӑ,���������f,��Ͷ�Y������ѭ�Ľ����cͶ�Yԭ�t�ĸ�׃��Ӱ푲�ͬ�����I(y��)�@�ý����YԴ�ijɱ����Ķ���Ӱ���I(y��)�͂��˵��О�,������,������Փ���f���ڹ�Ʊ�����Ј�Ͷ�Y�߶����_��̼�ŷŵĹ�˾,�����ܕ����´��˾���r��ֵ�����ĵ�������,���Ķ�������ə����Y�ɱ���
Ͷ�Y������`��“̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ”ԭ�t,��Ŀǰ���Ї��Ј�,��̼�ŷ����P�O(ji��n)��Ҏ(gu��)�t�͔�(sh��)��(j��)��¶�в��������������̼�к͵�����Ͷ�Y�M�Ϙ����в���Ҋ,�����ں����ѽ�(j��ng)��һЩ������I(y��)̼�ŷŔ�(sh��)��(j��)����Ͷ�Y�M��,���Ķ��s��Ͷ�Y�О顢�M�������w��I(y��)�a(ch��n)��Ӱ푵�̽ӑ�͌��`,����ǰ���ᵽ��IIGCC�M����2019��5�°l(f��)����Paris Aligned Investment Initiative�������ذ���f(xi��)����Ͷ�Y���h����,�������ڴ���2020��l(f��)����Net Zero Investment Framework for Consultation��������̼�ŷ�Ͷ�Y��ܵ�������Ҋ�塷�������Y�a(ch��n)���Y�ˣ�asset owners����Θ���Ͷ�Y�M���Է������ذ���f(xi��)�����x�͜ʂ���һ���������,��ԓ�M�����{(di��o),���M���@������Ǟ��Y�a(ch��n)���Y�˶��Ƶģ�Ҳ�����m�����Y�a(ch��n)�����ߣ�Asset managers��,��
����Ŀǰ���H��ϵ�y(t��ng)�ԵĻ���“̼�к�”��Ͷ�Y��ܲ�����Ҋ,���W�˼������P�C�����@�����̽�����@̎��ǰ�У�Ŀǰ�ɆT����(sh��)���ԚW��IIGCC���O����Ͷ�Y�������������,���҂��ڷ�������Ҫ����IIGCC�Ŀ��,���mȻ�@һ��ܱ����������ơ����Կ����ڿ��ٵĵ���������,��
1) �ɷ���Ŭ�����F(xi��n)Ͷ�Y�M��“̼�p��”,������(j��)IIGCC�l(f��)����Ͷ�Y���������Ҋ�壬“����̼�ŷŵ�Ͷ�Y����”��ԓ�ăɂ�����Ŭ������һ,������Ͷ�Y�M�ϵ�“��̼��”,���Ը�����f(xi��)��Ҫ���2050�ꌍ�F(xi��n)ȫ����Қ��w����ŷ�Ŀ�����m�������ٱ�Ͷ�Y��I(y��)���F(xi��n)“��̼��”,���ڶ�,�����ӌ�����}��Q������Ͷ�Y���Դٳɚ��Ŀ�˵��_�ɣ����������Դ,����̼�����Լ������Ч�ļ��g��,��
2) �@һ�����Ŀ�ܺ��w���Ă���Ҫ���Y�a(ch��n)e��������ȯ(sovereign bonds)�����йə�(listed equity),����˾����corporate fixed income���Լ����Ӯa(ch��n)��real estate��,��δ��߀������(j��)����f(xi��)���ă�(n��i)�ݣ��Uչ�������Y�a(ch��n)e������A�Oʩ,��˽ļ�ə�ȣ�,�����⣬�����Y�a(ch��n)����C��,��Ҳ�ڷe�O̽�������Ͷ�Y���`��Ͷ�Y�M��“��̼”��“��̼”�ľ��w��������ע�Խ��ڷ�����2020���Ƥ�����ᵽ�İ���,������Aberdeen Standard Investments,�� Addenda Capital��APG Asset Management�șC���Č��`,��
3) ���ڸ����Ƶ���I(y��)̼�ŷŔ�(sh��)��(j��)�ĝ���Ͷ�Y�M�Ϙ���,���������I(y��)̼�ŷŵĔ�(sh��)��(j��)���ԫ@ȡ����ô�����c���F(xi��n)̼�к�,��̼�p��·��һ�µĽM�Ϙ������Ծ�������ֱ�^,���چ��M�ό��棬���Ի��ڽM�ϳ��е�ÿһ��Y�a(ch��n)��̼�ŷ����Լ�Ͷ�Y���~,������,�������������M�ϵ�̼�ŷ���������ÿ��λͶ�Y���~������̼�ŷ��ܶ�,���Ķ��ƶ��c��s��ƥ��Ĵ��M�p�ŵ�·��Ŀ��,���ڑ�(zh��n)���Ե��Y�a(ch��n)���Ì��棬Ͷ�Y�߿����O��һ�����ރ�(n��i)Ͷ�Y�ڷ���̼�p��Ŀ�˵��Y�a(ch��n)���_���ı���,���ľ��w�ĺ�����Ŀ��ָ���Ͽ�,�����ָ�˿��ܱ��^�P�I��1��̼�ŷŵ��ܶȣ�����λ���댦����̼�ŷ������߆�λͶ�Y���~������̼�ŷ���,��2��������Q������Ͷ�Y�ڽM���еı���,�����⣬�������Ӻ���ָ�˵�ǰհ��,���a��ą���ָ��Ҳ��������1������ʯȼ�σ���ij���,��2�����ŷ�Ŀ���Y�a(ch��n)ռ�M�ϵİٷֱȣ�3�����ϚW�˿ɳ��m(x��)�l(f��)չĿ䛻��(EU Taxonomy activities)���Y���_֧ˮƽ,���ȵ�,��
���ڵĆ��}
����Ͷ�Y����ڌ��`��߀�д��Mһ�����ƣ��������Ļ��ڑ������׃������(zh��n)�����F(xi��n)̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չԭ�t�M��Ͷ�Y�M�Ϙ�����������,�����ܻ����ٵ����������}��
1) ����,�����_�ҳ��m(x��)��̼�ŷŔ�(sh��)��(j��)�ī@ȡ����“̼�к�”��ԭ�t��Ͷ�Y�M�Ϙ����^����Ҫ�����@Щ��(sh��)��(j��)��Դ��ʹ�ڈ�(zh��)��̼�ŷſ����ѽ�(j��ng)�^������ĚW�������R��һ���ϵK,��̼�ŷŵȷ��攵(sh��)��(j��)��¶��������,�����m(x��)���Լ���ȫ���˜ʵĽy(t��ng)һ��������Ҫ�����ƶ��߰l(f��)����ȫ�����,��
2) �M�ϵ�̼�ŷ��������؏�Ӌ�㆖�},����ǰ���B���ڹ���M�ϵ�̼�ŷŵ��^����,���漰�����̼�ŷŵ�̎������I(y��)�\�I�е�̼�ŷţ�Scope 1,��һ���������I(y��)ʹ����ُ�������ṩ�����,�������Ȯa(ch��n)����̼�ŷţ�Scope 2,�������������I(y��)�����rֵ朮a(ch��n)����̼�ŷ�,����������I(y��)���a(ch��n)�㲿���Юa(ch��n)����̼�ŷŻ����������M��ʹ�ù�˾�a(ch��n)Ʒ�a(ch��n)����̼�ŷŵ�(Scope 3,�������)���ڽM�ϵ�̼�ŷ��ܶȹ�����,��Ŀǰ����(sh��)�H�������̼�ŷŵ�ǰ���,������ʹ����ˣ������Y�a(ch��n)���Á��f,���@���̼�ŷń��ֿ��������M��̼�ŷŮa(ch��n)���؏�Ӌ��Ć��},�����ε����ӣ����һ���Y�a(ch��n)������ͬ�rͶ�Yһ�Ұl(f��)늏S�Լ��@�Ұl(f��)늏S�����ο͑�,�����Ӌ��M�ϵ�̼�ŷ��ܶ�,�������Rһ��������(zh��n)��
3) Ͷ�Y�О錦��I(y��)�О��Ӱ��^���g��,�����������Ͷ�Y����Ͷ�Y�б��_��̼�ŷŵĘ˵Č��H�Ͻ��������팦�˵���I(y��)��Ӱ���,�����ò����J���ǣ�ͨ�^Ͷ�Y���s����I(y��)��̼�ŷ��О����^���g�ӵ�,������,�����ڹ�ƱͶ�Y�߁��f���ڃH���������r��,���x��رܸ�̼�ŷŵ���I(y��),�����H�Ͻ�����Ͷ�Y�ߌ���I(y��)��Ӱ�����
4) “����”�ڌ��F(xi��n)�M��“�p��”�е�����,����������I(y��)���Y�a(ch��n)�͟o������I(y��)�О�a(ch��n)��Ӱ�,���Ķ�Ҳ�͟o����Ͷ�Y�ĽǶ�ȥӰ���I(y��)��̼�p���О飬������������ՙC�ƿ�����r��������׃����һ,�����տ�������Ͷ�Y�ߑ������׃���L�U�Č��_�ֶ�,���ڶ���Ͷ�Y�߿����������Ձ팦��̼�ŷŵĘ˵�ʩ��Ӱ�,������,��“����”�˵�̼�ŷſ������������˵�“̼�ŷ�”��“���N”�C�ơ����^,�����ò��f,�����ՙC�Ʊ����ڲ�ͬ�Ј����Ƴ̶Ȳ�ͬ����“̼�p��”���ܳ䮔?sh��)�����Ҳ�����^��,���Ї�Ŀǰ�Y�a(ch��n)���ՙC��Ҳ���д�����,���䌦���F(xi��n)Ͷ�Y�M��“̼�p��”������Ҳ�д��Mһ��̽ӑ��
��ѭ̼�кͼ��ɳ��m(x��)�l(f��)չԭ�t���Ӱ�Ͷ�Y�؈�
�����S��“̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ”���PԒ�}�õ�Խ��Խ�����ҕ,��Ͷ�Y��Փ�͌��`�猦���@“��ѭ̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ”���Ӱ푝���Ͷ�Y�����@һԒ�}�M�Ё�Խ��Խ���̽ӑ,���e�ǣ��ڽ����,����̫��ܰl(f��)늽ӽ�“ƽ�r”�Լ�늄�܇�ɱ��Ŀ����½���ȫ�������ϵ���ҕ������늄�܇�����y(t��ng)ȼ��܇����������Y���Ј����l(f��)���P��K��Ͷ�Y�ᳱ,��������A�Ј�,�����@һԒ�}���Mһ�������ˌ���ѭ̼�кͼ��ɳ��m(x��)�l(f��)չԭ�t�c�@ȡͶ�Y�؈�֮�g�Pϵ��̽ӑ,��
����,��MSCI��2020��4�µ�һƪ���_�о�������ָ��[2]����2009�����2019���,�������M����ESG���ӌ����F(xi��n)��õ�20֧ESG�����������Ӌؕ�I��1.88���ٷ��c,��ͬ�r��80%��ؕ�I���Կ����ڵ����4�ꡣ�����һЩ�о��t�@ʾ,���������؟��,��̼�к͵�Ͷ�Y���ܲ�δ�a(ch��n)���@����Ͷ�Y��������G Badía��2018��,��JC Mollet��2014����[3],��
�҂��Д�ͷ������£�
1) ��ѭ“̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ”ԭ�t�M��Ͷ�Y����܉�?q��)�Ͷ�Y����a(ch��n)�����_�ķe�OӰ푣���������“̼�к�”��“���Ҍ��F(xi��n)”,�����粩��Փ�е�“�{ʲ����”,�����һ���О�����܉�o���c���ĵ�����Ⱥ�w�����e�O�؈���ô���Դ���ʵ��ж�,���@������ȫ������l(f��)�l(f��)��,�����o��̫���������~��֧�ֻ��ɼs����
2) �����H����,���@һ�Pϵ��������,���䱳���ԭ������ڎׂ�����,��
һ����,����ȫ������f,��������ǰ���g����“����”��“��ʯ��Դ”,����ȥ��“̼�к�”,���������������Ҹ��������ڌ���ǰʹ�Â��y(t��ng)��Դ�������ⲿ��“��(n��i)����”,��������ȫ����Ķ��ڽ�(j��ng)���\�гɱ�,���@�DZ��^���_�Ķ���ؓ��Ӱ푣��e�nj����y(t��ng)��Դ���ʹ�õ���I(y��)������,������Փ��Ͷ�Y��ܽǶȿ�������̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ����ESG���ļs���l��,��ʹ��Ͷ�Y�����R��Ͷ�Y��Чǰ��“����”,����Ҫ�@ȡͬ�ӵ�����,�����ڿ���Ҫ�Г�������L�U,��
��һ����,��“̼�к�”�Č��F(xi��n)����Ҳ��һ����“���Ҽs��”�µļ��g��(chu��ng)�º���,�����g��(chu��ng)�º���,���Ķ����ځ�����һ����Ҫ��Ͷ��,����һ�������A�Һ�ݔ��,���������L�ځ���,���䎧��ֱ�ӻ��g�����杓�����в��_����,���������y�����_��ǰ��Ӌ��,����ȻҲ���ڝ��������h����Ͷ��Ŀ����ԣ������ȫ����ĽǶȿ�,������,����܇�ИI(y��)�ڌ��F(xi��n)“��̼��”���^�����漰�^��ɱ�����ǰͶ�룬���ڌ��F(xi��n)��̼���M����ȡ�õ�“늄ӻ�”�M��,������܇��������Ҳ��һ헷e�O�ĸ���,����܇�����ܻ�����(li��n)�����ܕ���Ч���Ƴ��е�Ч�ʺ��w�,��
ͬ�r,�������Ͷ�Y�ĽǶȿ���̼�кͼ��ɳ��m(x��)�l(f��)չ�Ŀ���µ���I(y��)��Ϣ��¶,����ȴ�ǰ����¶,�����H���ǎ���Ͷ�Y�߫@�����˾�rֵ�͝����L�U��“�~����Ϣ”���@Ҳ�п��������������L�U�����,��
����,��“̼�к�”�ijɱ��������Ƿ��܉���^������ƽ���������ͬȺ�w��ͬҪ�����Y���̈́ڄ�֮�g���䣬һ���̶���ȡ�Q���ƶ��OӋ,���@Ҳ��Ӱ푝���Ͷ�Y����,������һ�����Һ��Ј����f�����Ј�ָ��(sh��)���L���Ƿe�O߀�����O��Ӱ�,������Ҳȡ�Q���@�����Һ��Ј���ȫ��a(ch��n)�I(y��)��ϵĭh(hu��n)��(ji��)���l(f��)չ���A�εȵ�,������,�������Ԃ��y(t��ng)��Դ��������ه�ȱ��^�ߵĽ�(j��ng)���w���������׃���Č��`���@Щ��(j��ng)���w����������(zh��n),�����@Щ��(j��ng)���w�Ĺ������w����Ҳ���������L�ډ���,��
3) ����o����KҪ���F(xi��n)“̼�к�”�ķ���Խ���ȡϵ�y(t��ng)�e�둪��������������r����Խ��,�����H��,���������P���׃������Փ�о�Ҳ֧���@һ�YՓ,����2012��l(f��)����American Economic Review�ϵ��}��The Environment and Directed Technical Change������ָ����[4]���@һ�YՓ���^ֱ�^,��ԭ����������t��Ҫ�m����“���_”�ĵ�·�ρ�,��Խ�����e�`�ĵ�·��“ֹ�p”�����rԽС,����ˏIJ�ͬ�Ј����^����,���͆�һ����������̼�к�Խ����Ј��ͽ�(j��ng)���w��Դ�D(zhu��n)�ʹ��rԽС,��
4) �mȻ��ѭ“̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ”�Ƿ�oͶ�Y���控���e�OӰ푾��в��_����,����“̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ”��������������һ�����“�_��”�Ͳ��_���ԣ��c�������в��_����һ��,���e�O���о��͜ʂ������������,��Ҏ(gu��)���L�U������,���������ȫ��Ͷ�Y����Դ��늄�܇��Ͷ�Y�߫@���^�õ�����,�����δ�܌�̫��ܼ�늄�܇�ИI(y��)�l(f��)չ���A�Ρ��ИI(y��)�ӑB(t��i)����ǰհ�Ե��о��Ͳ���,���Dz����܌��F(xi��n)��,��
�C�ρ������҂������ķ������õĽYՓ�c�l(f��)����Journal of Financial Economics�ϵ�һƪ���PESGͶ�Y������Responsible Investing: the ES-efficient Frontier�YՓһ��,��̼�к���ȫ������Ї���Ͷ�Y�����R��ȫ��Ԓ�},���@���H��Ӱ�Ͷ�Y���������̡��M�ϵĘ���,��Ҳ���܌�����Ͷ�Y���控��Ӱ�,���e�O���о��͑�������ʹ��Ͷ�Y���܉���̼�к����а����șC,��Ҏ(gu��)�����P�L�U,��
�������׃������ѭ̼�кͼ��ɳ��m(x��)�l(f��)չ��ԭ�t,������������^Ӱ��ИI(y��)�ͮa(ch��n)�I(y��)�Y��,��
�������׃������ѭ̼�кͼ��ɳ��m(x��)�İl(f��)չԭ�t,����һ�θ�׃���a(ch��n)����������Դʹ�÷�ʽ�ļ��g����,���@�������c��ǰ�������������״ι��I(y��)������ƣ��҂��J�錢�����a(ch��n)������a(ch��n)�����������Ӱ�,�����F(xi��n)�е��ИI(y��)�c�a(ch��n)�I(y��)��֮a(ch��n)�����hӰ�,��
�����н��ИI(y��)�����T�ķ������F(xi��n)���īI���о����Լ��҂����팦�@һ���}������,���҂����Y�������׃��,����ѭ̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ��ԭ�t,�����ИI(y��)�ͮa(ch��n)�I(y��)���^������������Ҫڅ�ݺ͆��}ֵ���Pע��
��Դ׃“�p”
������a(ch��n)�������_ʼ��Ҏ(gu��)ģʹ�û�ʯ��Դ�Ўװ���Ěvʷ����ú̿,��ʯ�͵�,���������׃������ѭ̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ��ԭ�t,��һ��������M��(ji��)�ܜp��,�����͌��@Щ���y(t��ng)ƫ“��”����Դ��ʹ�ã���һ������Ӵ��坍,������������Դ������,����̫��ܡ��L��,��ˮ늵�,���(q��)�����a(ch��n)�������Դ��ʽ��׃�ø�“�p”��
��ʮ���,�����L늺�̫��ܞ�����Դ�a(ch��n)�I(y��)��ȫ�����M��ȫ�µİl(f��)չ�r��,���ɞ���Ĵι��I(y��)�����Ę�־֮һ��������Դ�Y��څ���坍,����̼�Ͷ�Ԫ��,������(j��)BP����2020��������Դ�y(t��ng)Ӌ���(Statistical Review of World Energy 2020)���еĔ�(sh��)��(j��)���ǻ�ʯ��Դ����Դ���M��ռ�ȏ�1980���9%��u������2019���16%,���������Ͽ�,����������Դ���M�����^ȥʮ����������L�_��13.7%����ȫ��Ψһ�ԃ�λ��(sh��)���L����Դe,��ͬ�r,�����H��������Դ��IRENA�����о��A�y��2030���������Դ���ṩȫ���36%����Դ����,��
��Ȼ��̫���,���L�ܵȾ����ڲ���(w��n)������Ҏ(gu��)ģʹ������ه���ܼ��g��ͻ�ƵȆ��},�����m(x��)����(w��n)���������Դ�����,�����ܵ�ʹ��Ҳ�߶���ه���g�ϵ�ͻ�ơ����^���w��,����̼����څ��,����ʹ�ø���(j��ng)���w����Դ�Y��“�p����”��
�D�����ǻ�ʯ��Դ����Դ���M��ռ�ȏ�1980���9%��u������2019���16%
����׃“��”
ǰ��Gɫ�����¹�(ji��)�ѽ�(j��ng)̽ӑ�^�Gɫ���ڰl(f��)չ�F(xi��n)��,�����}�����߽��h�ȡ��҂��Д�,���������׃��,����ѭ̼�кͼ��ɳ��m(x��)�l(f��)չ��څ��,��Ҳ��ʹ�ý����ИI(y��)׃“��”������׃“��”���ٰ����ɷ���ĺ��x,��
��һ����,�����ڷ���������Ҫ���]�����ض���“�ɳ��m(x��)�l(f��)չ”�S�ȣ�����Ͷ�Y,�����r,���L�U�����ȷ����c�O(ji��n)���^��׃“��”�������]̼�к͵�ԭ�t�ͼs��,�����ڷ������]�IJ��_���Զ���(sh��)���ڽ�(j��ng)����ؔ�ջ؈���,����“̼�к�”���������׃����ԭ�t�{��,���YԴ�c��Դʹ�õ��ⲿ�Կ��ܱ���(n��i)����,�����ڛQ�ߵ��^��Ҳ��׃�ø��ӏ��s�����ڱO(ji��n)���c�ƶ��OӋ����Ҳ��׃�ø��ӏ��s,���҂���ǰ����¹�(ji��)��,���ѽ�(j��ng)��������ѭ̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ��ԭ�t��ʹ��Ͷ�Y�M�Ϙ����^��׃�ø��ӏ��s�İ���,���҂��J���@����ֻ�����е�һ������,��
�ڶ����棬“̼�к��c�ɳ��m(x��)�l(f��)չ”��ԭ�t,����ʹ��һЩ���y(t��ng)��Դ���P��̼�ŷ��ص��ИI(y��)���R“�^�r”���L�U,����ʯ�͡�ú̿,��ԭ���ϼӹ���,���Ķ�ʹ��һЩƫ���y(t��ng)�ИI(y��)���J��ə༰������ʽ�Ľ����Y�a(ch��n)�rֵ���R�^�_����,���Ķ��Ӵ�“���~”,��“�`�s”�Ƚ����L�U��
���Ї����f,���@һ���}�����@��,���҂�ע����Ї����ڙC���J�o̼�ŷ�ƫ�ص��ع��I(y��)�ИI(y��)�����L���J�������9.54�f�|Ԫ,��ռ���I(y��)���L���J�����~������86%,���ػ����ИI(y��)Ŀǰ��̼�к��D(zhu��n)�͵ĉ������g�y�ȴ�,���^�̳־�,���~�⸽��“̼�к�”�ėl�������ܕ�����������@Щ�ИI(y��)�Įa(ch��n)Ʒ����ʹ���y�ИI(y��)���@Щ�I��ij������R������L�U,��
��Ʒ“����”
���A��������F,����ɫ��ˮ��ȵ����a(ch��n)�^���е�̼�ŷ����������̼�ŷŵ���Ҫ����,�����ˌ��F(xi��n)̼�к�,��̼�p�ţ��@Щ�ИI(y��)��Ό��F(xi��n)�F(xi��n)���YԴ��“������”,�����F(xi��n)“ѭ�h(hu��n)��(j��ng)��”��������Ҫ���ֶ�֮һ,������ԭ�������a(ch��n)�����M��������µ�“̼�к�”�΄���,���Ї����@������΄��ஔ�o��,��ѭ�h(hu��n)��(j��ng)���M���l(f��)����2021���ѭ�h(hu��n)���桷(The Circularity Gap Report 2021)[5]������Ŀǰȫ��(j��ng)��ֻ��8.6%�߂�ѭ�h(hu��n)����,�����ͨ�^ѭ�h(hu��n)��(j��ng)����p��ԭ���ϵ�ʹ�õ��ֶ�,�����Ԝp��39%��ȫ����Қ��w�ŷ��c28%��ԭʼ�YԴ���ġ�
��ѭ�h(hu��n)��(j��ng)���D(zhu��n)��,�����@������P�I���ϵ������ʺͻ�����,������F��ˮ��,�����Ϻ����ϵ��I���Ȟ��P�I,���S���Ї��˿ڿ���څ�ڷ�(w��n)�����_ʼ�½����Լ����л��M���ӽ�β,��֧�ν����I(y��)�ij�����F��ˮ�����a(ch��n)��������ܕ����F(xi��n)�½�,������(j��)��Դ�D(zhu��n)�ͻ�����Ĺ��㣬�a(ch��n)�Ի��ՏU䓵���F�a(ch��n)��ռ���a(ch��n)���ı������ĬF(xi��n)�ڵIJ���10%������2050���60%[6],����ˮ���,�����յĝ������^���ޣ������M�Ľ����OӋ�Ͳ����|(zh��)������ʹ�����������ճ��l(f��)չ�龰���A�Ϝp�ٽ�50%,���S�������ͻ��W���ռ��g�ďV���l(f��)չ,���Ї�52%�������������܁��Ի������ϡ��ɴ˿�Ҋ,��ԭ���ϵĹ�(ji��)�sʹ�ü�ѭ�h(hu��n)���Ì�̼�p�����x�ش�,��
�Ƽ�“����”
���F(xi��n)“̼�к�”���M�̱�������һ�����g������������p��,����̼���^����,���Ƽ������g�M������������ô���{(di��o)Ҳ���^�֡,��Ƽ�����“̼�к�”���ٰ����ׂ����棺
���g�M����ȫ���\�ÿ������坍��Դ���P�I����,���Թ���a(ch��n)�I(y��)����,���^ȥ10��ȫ��ÿ����������b�C����2010���16GW������2019���105GW[7], �@һ���ٰl(f��)չ����ĸ���ԭ���Ǽ��g�M������Ƭ,��늳��c��������M������Ą�(chu��ng)��,���ڴ�����ӹ�����ʹ�ù��ʵ�ͬ�r��Ҳ�ڲ������s����ɱ�,�����ྦྷ�����M���ăr���ÿ�s2��Ԫ����ÿ��0.2��Ԫ���ҡ�������a(ch��n)�ɱ��Ľ���Ҳ�Ƅ��˹���l(f��)늵�ƽ���l(f��)늳ɱ��½�,��IRENA��(sh��)��(j��)�@ʾ,��2010-2019��ȫ�����l(f��)�վƽ���l(f��)늳ɱ���0.378��Ԫ/ǧ�ߕr�½���0.068��Ԫ/ǧ�ߕr[8]�����ӽ��������ڂ��y(t��ng)��Դ�l(f��)늃r��,��ʹ�ù���l(f��)���ȫ����(n��i)����������,��2013���ԁ����ڹ���˗U늃r�a�N���ߵ�֧����,���Ї����ÿ�������b�C�����������,����ͺ����ٳ��^40%��λ��ȫ���һ,��
���g�M���nj��F(xi��n)��(ji��)�ܵ���Ҫ�ֶ�,�����Ї������ИI(y��)����������(j��)���Ї������ܺ��о���棨2020�����Ĕ�(sh��)��(j��),��ȫ�������ИI(y��)2018���\���A���ܺ�ռȫ����Դ���M������21.7%,��̼�ŷ�ռȫ��̼�ŷſ�����21.9%[9]����Q�����ИI(y��)̼�ŷņ��}�����F(xi��n)“̼�к�”Ը�����P��Ҫ,������,�����g�M���nj��F(xi��n)�@һĿ�˵��P�I�h(hu��n)��(ji��)������,��ͨ�^�������o�Y�����g���ƽ�����ğṤ����,���ļ��ɜp�ٟ����M���҃�(n��i)���Ҷ����ɸ��^������й,���Խ��Ͳ�ů,��������O�����Դʹ�á����,��̫��ܹ��ϵ�y(t��ng),����Դ��ù�ů����Դ���ü��g����Ч�،�̫����c�؟����D(zhu��n)���ɞ��˂�?n��i)ճ�����ğ����c��ܣ��M���������a(ch��n)�c������Ҫ,�����,���ڽ������а��b��ˮ�����c��ˮ����̎���ȭh(hu��n)���h(hu��n)�����g�܉����ȵ������YԴѭ�h(hu��n)����Ч�ʣ����ͽ�����h(hu��n)�����a(ch��n)����ؓ��,��
��ǰ�Ĕ�(sh��)�ֻ��D(zhu��n)��,��Ҳ�����g�ӵ،��F(xi��n)�������F(xi��n)�p�ź͵�̼������ǰ���“��(sh��)�ֻ��c̼�к�”���P�¹�(ji��)�У��ѽ�(j��ng)���U��,���҂����@��Ͳ���٘��,��
ͬ�r������Ұ�ȫ,����(w��n)��,���坍����Դ��ʽ�IJ���һֱδֹͣ��̼�к͵ļs��Ҳ���Ӵ��@Щ���漼�g̽��������,�������,�����ܵ����P���g���аl(f��)�ȡ�
�^(q��)��“����”
̼�к͵�Ҫ��,�������еĽ�(j��ng)���w��ͬһ��(j��ng)���w��(n��i)��ͬ�^(q��)Ҳ��һ�����,����ͬ��(j��ng)���wֻ�и���(j��)������(j��ng)����r����(y��u)�ӄ݁��ƶ������đ������Բ�����̼�к�����ռ���șC,����ֱ�^�Ͽ�,����ͬ�^(q��)��?q��)����y(t��ng)��Դ����ه�̶ȡ�����I(y��)���gˮƽ��ȫ��a(ch��n)�I(y��)��ϵĵ�λ,�����g��(chu��ng)�µ�����������,�����ܕ�Ӱ푲�ͬ��(j��ng)���w����“̼�к�”������Ч�ʡ�
1) ̼�к��D(zhu��n)�ͳɱ�Խ�瑪��,���ɱ�Խ��,���l(f��)�_��(j��ng)���w���@�����������ă�(y��u)�ݡ���Փ�о�����[10],����Խ��,���D(zhu��n)�ʹ��r����ԽС���l(f��)�_�Ј���(j��ng)���l(f��)չˮƽ��,����(j��ng)���Y����ƫ��̼�ŷŵ��ИI(y��)ռ�ȴ�,�����g�����I�ȣ����F(xi��n)̼�к�,����̼��Ŀ���y������С,�������Ȱl(f��)��(y��u)�ݡ�
2) �����y(t��ng)��Դ������ه�ߵĽ�(j��ng)���w���R���L������(zh��n)��,���@�N“��ه”���ԷֳɃɷN���,��һ���YԴ�ͽ�(j��ng)���w�����Ж|,�����_˹,���Ĵ������ȣ���ԭ�ͼ�ԭ����������ه�ߵĽ�(j��ng)���w,����ȫ���̼�p�ŵ�څ����,��ԭ�ͺ�̼�ŷŵ�ԭ���ϼӹ��ИI(y��)�������R���L���½���څ��,�����@Щ���Һ͵^(q��)��ؔ���ɳ��m(x��)�Ԏ�������(zh��n)�����ǂ��y(t��ng)��Դ�YԴ�T���ͽ�(j��ng)���w,�����Ї�,���ձ��ȣ�ԭ���M����ه�ȸ�,����̼�к͵ĸ���,���ṩ���͌��@Щ���y(t��ng)��Դ��ه�����C��
3) ���gԽ���M,������I(y��)Խ�l(f��)�_�Ľ�(j��ng)���w,��̼�к��D(zhu��n)������Խռ��(y��u)��ǰ���ѽ�(j��ng)�U���^�Ƽ��ͼ��g�M���ڌ��F(xi��n)̼�к��^���е���Ҫ��,���Ї���������Դ��̫��ܮa(ch��n)�I(y��)朵�����I(y��)�У���(j��ng)�v�^����ķe�ۺ��Ј�������,���ѽ�(j��ng)��ȫ��ռ��(j��)һ���ă�(y��u)�ݵ�λ,������Ї��܉���m(x��)����ס�ڴ��I����I�ȃ�(y��u)�ݣ���δ��̼�к��D(zhu��n)�ʹ���,������Ҳ����������,��
���M“��̼”
�Gɫ��̼�����M��ʽ�ǽ��ͽ�(j��ng)���K��̼�ŷŵ��P�I�ֶΡ����a(ch��n)����KĿ�������M,������������M�О���̼�ŷŵĽK��Դ�^,����ǰ���Ї����MҎ(gu��)ģ���m(x��)���ٔU��,�����M���Ї���(j��ng)�����L���ѳ��^Ͷ�Y,���ɞ��(q��)�ӽ�(j��ng)�����L�������档���M�������D(zhu��n)����Ҳ�������Gɫ���M�c���ʽ�Ĵ��ڙC����,��һ���e�^�F(xi��n)�A�εĴ�����,���������a(ch��n)���������M�������U����ģʽ��ʹ�����P�D(zhu��n)�ͳɱ�����,�,���l(f��)�_���ҵ��ŷŚvʷ���S���˾�GDP�����Լ����I(y��)�ŷŵ��_��,�������������M�ŷųʬF(xi��n)����څ��,�������������Ȱl(f��)�_���һ��ڶ�����̼���ŷ�ؕ�I,��һֱ��ʳƷ,��ס���ͽ�ͨ�_����ɳ��m(x��)�l(f��)չ���M�����c�I�����,���Ї��������Gɫ��̼,�����s�m�ȵ����ʽ�ŵ�����ͻ���đ�(zh��n)�Ե�λ�@���Ȟ���Ҫ,��
�Gɫ���M�ѝB�ھ����¡�ʳ,����,��ס���еĸ�������,������f��ʮ��ǰ�ᵽ�Gɫ���M߀��С��Ԓ�},�����S���҇������˾���֧�����벻������Լ����Mģʽ�����ʽ���D(zhu��n)׃�����M����,���Gɫ��̼��څ�������@�F(xi��n),���h(hu��n)���Ѻá��YԴ��(ji��)�s�����Mģʽ�ѽ�(j��ng)�ɞ���������,���҂�������(ji��)�ܹ�(ji��)ˮ�a(ch��n)Ʒ���MҎ(gu��)ģ��������,�������h(hu��n)���a(ch��n)Ʒ�ɞ����M���c���Gɫ���Įa(ch��n)Ʒ�ӳ����F,������Դ��܇Ѹ�Ͱl(f��)չ,����������Ҳ�ѳɞ齻ͨ���L�С����ճ����M��,������Գֳ����Gɫ��̼���ʽ,�������x�ù�(ji��)�ܼ�늡���Ч�����O��,�����Ƅ���Ƥë��Ʒ�ȵ�,��2017�꣬(li��n)�χ��h(hu��n)����șC���l(f��)���ġ��Ї��ɳ��m(x��)���M�{(di��o)�Ј�桷�@ʾ,���Ї����߳����M���Ѿ߂�һ���Ŀɳ��m(x��)���M���R,���s50%�����M��Ը���ɳ��m(x��)�l(f��)չ�a(ch��n)Ʒ֧���s10%����r����2019��ġ��Ї������Gɫ���M�F(xi��n)���{(di��o)���о���桷��,���Gɫ���M�ĸ����ڹ������ճ����M������Խ��Խ�ռ�,��83%�����L�߱�ʾ֧�־Gɫ���M�О飬 ���� 47%�����L�߱�ʾ“�dz�֧��”,��������2020��l(f��)���ġ���ͥ��̼�����c��̼���M�О��{(di��o)�Ј�桷�@ʾ,��54%�ı��L����ُ�I��늕r�����]��(ji��)�ܺ�ʹ�óɱ��͡���̼�h(hu��n)���@�ɴ�����,����(j��)��,����������(ji��)�ܡ���̼�����M�^����������,��Խ��Խ����˳ɞ�Gɫ,�����s���ʽ���`���ߡ�
���ץס“̼�к�”������Ͷ�Y�C��,��Ҏ(gu��)�����P�L�U
�ڱ�������,���҂��փɂ����ց�̽ӑ���ץס“̼�кͼ��ɳ��m(x��)�l(f��)չ”�����ęC��,��Ҏ(gu��)�����P�L�U:
һ�� �����н���^���ИI(y��)��“̼�к�”���}�ķ���,��̽ӑ�������Ͷ�Y����,��Ҏ(gu��)�����P�L�U��
��,�� �����F(xi��n)��“̼�кͼ��ɳ��m(x��)�l(f��)չ”���P��ָ��(sh��),��������“�н��Ї�̼�к�ָ��(sh��)”��
̼�к����}�µ�Ͷ�Y�������L�U
̼�к����}�µ�Ͷ�Y�C��������Ҫע�������c���}��
1) ̼�к����}�漰�ĕr�g����L,�������g�M���߶���ه,��Մ��Ͷ�Y�C�����L�U���ǻ��ڮ�ǰ����(j��ng)�����L�ͼ��g�M���ȷ�����A�y���Д࣬���L�ځ����������R�^��IJ��_����,������,�����g�M�����������R�^�_���ԣ�������,��������������,����ݡ���ȫ,����(w��n)����ʹ�õļ��g�Č��F(xi��n)�c��͕���̼�к͵�·����Ŀ���_�ɮa(ch��n)������Ҫ��Ӱ푣��ȵ�,��
2) ̼�к��漰����Դʹ�÷�ʽ�ĸ�׃,���@�NӰ푎��B�����������a(ch��n)����ķ������棬��˺��y�������,�����wȫ��ķ������̼�к����P��Ͷ�Y�C�����L�U,��
�M����ˣ���Ŀǰ��δ��3-5��ȫ���Ї���(j��ng)�����L�Ļ����Д༰���P���g���M���Д�,�����C���н���^���ИI(y��)�����T�ķ���,���҂��J�����(j��)�c“̼�к�”���}ֱ���c�g�����P�ij̶ȣ������������חlͶ�Y������
1) �坍��Դ����Ӵ��坍��Դ�����ṩ���a(ch��n)�ͷ���֧�ֵ���I(y��),�������L��,�����ܡ�̫���,����,�����ܼ�ˮ늵������坍����Դ�����ܷ����̣�
2) ��(ji��)���c�p�ţ����˼Ӵ��坍��Դ�Ĺ��������c̼�к͵�څ����,�����M��(ji��)���c�p�ŵ����P�I�����Ҳ�������c̼�к�څ��,�������ǻ�늾W(w��ng)���ǻ۳����c��ͨ,����(ji��)�ܽ���,��ѭ�h(hu��n)��(j��ng)��,���Gɫ�r(n��ng)�I(y��)���Gɫ���M,���Gɫ���b,��̼��̼��漼�g�ṩ�������Ƅӹ�(ji��)���c�p�Ŷ��a(ch��n)���ľGɫ����,���ȵ�,��
3) “̼�к�”څ���������g��׃������܇늄ӻ����Y��5G���õȣ���������܇���ܻ�څ��,��̼����̼�����������P����֧��,��ESGͶ�Y���������P��(sh��)��(j��)�������գ��ȵ�,������,����ǰ������̼�к�څ��Ҳʹ�þ߂䲻ͬ�a(ch��n)�I(y��)�F(xi��n)�������ą^(q��)��ʬF(xi��n)��ͬ����,������Ҳ���ʬF(xi��n)������Ͷ�Y�C��,��
ͬ�r��̼�кͱ�����ԓҎ(gu��)�ܵ��I�������
1) �D(zhu��n)�;����Ă��y(t��ng)��Դ��I(y��)�����P�����ṩ��,���粻�e�O����̼�к�څ�ݵ�ʯ��,��ú̿���I�a(ch��n)�I(y��)朵IJ�����I(y��)��
2) Ŀǰ̼�ŷ�ռ���^����I���оGɫ��r��,�����e�O�D(zhu��n)�͑����p��څ�ݵIJ�����I(y��),����������I(y��)�е���F����ɫ,��ˮ���ԭ����,���Լ���ͨ�\ݔ�Ђ��y(t��ng)ȼ����܇�����̼��a(ch��n)�I(y��)朡�
̼�к����Pָ��(sh��)����
���@һ�¹�(ji��),���҂��������F(xi��n)��̼�кͼ�ESG���P�ę����ָ��(sh��)�ĬF(xi��n)�������,��
̼�к����Pָ��(sh��)
ĿǰMSCI��FTSE,��S&P Global,��STOXX�����Cָ��(sh��)��˾��ȫ����Ҫָ��(sh��)�ṩ�̾��Ѱl(f��)����̼��(j��ng)��/�Gɫ�l(f��)չ�����P��ϵ��ָ��(sh��),����ָ��(sh��)���OӋ�����ϴ���һЩ�,�������Y����Ҫ���������N���Ʒ�ʽ:
1) ����ָ��(sh��)���������гɷֹɣ�ͨ�^�{(di��o)�����ə��ؽ���ָ��(sh��)̼���E,�����Pָ��(sh��)��MSCI Low Carbon Target,��STOXX Low Carbon Indices��180̼Ч��,���@�ָ��(sh��)���������л���ָ��(sh��)�ɷֹ�,������ڂ��y(t��ng)�Č���ָ��(sh��),���ڽo����ۙ�`��s���£�ͨ�^����̼�ŷŵ͵Ĺ�Ʊ,������̼�ŷŸߵĹ�Ʊ,���Ķ�����ָ��(sh��)���w̼���E���@Щָ��(sh��)���F(xi��n)�ͻ���Ҳ�^�����,������MSCI ACWI Low Carbon Target��MSCI ACWIָ��(sh��)������r���߄ݎ��غ�,��
2) ���^ָ��(sh��)����̼�ŷŸߵ��ИI(y��)���Ʊ����(y��u)�x̼�ŷŵ͵Ĵ����Թ�˾,�����Pָ��(sh��)��MSCI Low Carbon Leaders,��STOXX Blue chip indices���Gɫ�I�ȵ�,���@�ָ��(sh��)��Ҫ�xȡ��һЩ̼�ŷ��^�͵����^��˾,��ָ��(sh��)�ɷֹɔ�(sh��)�������^�٣�������Ҳ����,��ָ��(sh��)���ϝq�^��������F(xi��n)���M����,������STOXX EUROPE LOW CARBON 100ָ��(sh��)��2020������_����ķ����������ڻ��������@���~���档
3) ���}ָ��(sh��)���xȡ�����ڵ�̼��(j��ng)�������P�h(hu��n)���a(ch��n)�I(y��)��Ʊ,�����Pָ��(sh��)�Ѓ�(n��i)�ص�̼,���Ї���̼�ȣ���ͬ��ǰ���ָ��(sh��)��Ҫ�Pע�����й�˾��̼�ŷ�,���@�ָ��(sh��)��Ҫ�xȡ�����ڵ�̼��(j��ng)�������P�h(hu��n)���a(ch��n)�I(y��)��Ʊ,�����w�I������坍��Դ�l(f��)늡���Դ�D(zhu��n)�Q���惦,���坍���a(ch��n)�����M�c�U��̎���ȣ���ָ��(sh��)���Ʒ�������������ИI(y��)�����}ָ��(sh��),��
̼�к����P����
�V�x��̼�кͻ�����ָͶ�Y�M�Ϸ��ϵ�̼����Įa(ch��n)Ʒ,��Morningstar��ȫ����(n��i)��̼�a(ch��n)Ʒ�M�����R�e�w���Ҫ���ڃɂ�ָ�ˣ�Ͷ�Y�M�ϵ�̼�L�U�÷ֺͻ�ʯȼ�υ��c��,����������^ȥ12����ƽ���M��̼�L�U�÷ֵ���10,������ƽ����ʯȼ�υ��c�ȵ����Y�a(ch��n)��7%���tԓ�a(ch��n)Ʒ�����x��Low Carbon Designation™����,���@����Ҏ(gu��)ģ��ռ����2012������(ji��)��(ji��)����,��
�M�x��̼�кͻ�����ָͶ�YĿ�˞齵��̼���E�Įa(ch��n)Ʒ�������Ի���鱻�Ӹ�ۙLow Carbonϵ�л��ʵ�ָ��(sh��)�a(ch��n)Ʒ,��Ŀǰ,��ȫ��̼�к����P��ָ��(sh��)ETF ���_��ʽ������34ֻ����ӋҎ(gu��)ģ�s��190�|��Ԫ,������Ҏ(gu��)ģ�^��Ď�ֻ�a(ch��n)Ʒ��Ҫ�l(f��)�е؞�W��,������̼�к������������_ʼ�d��,��������P�a(ch��n)Ʒ�ij����r�g���^�̣�����(sh��)����3��,��MSCI��FTSE��Low Carbonϵ��ָ��(sh��)����Ҫ�I(y��)����ۙ����,��
�н��Ї�̼�к�ָ��(sh��)(CCCNII)
�н�̼�к����}ָ��(sh��)�Ǐľ���(n��i)�����е��Ї���˾���x����̼�к��I����д����ԵĹ�˾��Ʊ�M�ɘӱ��ɣ��Է�ӳ�Ї�̼�к����P�a(ch��n)�I(y��)�����w���F(xi��n),��
���w�����������£�
�ӱ����g��
���Ї����Ї�����^(q��)���н��������Еr�g���^һ���r�g���Cȯ����ӱ����g,������A�ɡ�H��,��B��,���t�I�ɡ�P�ɺͺ������й�˾��,��
1. �x�ӷ���
1) ���ӱ����g��(n��i)���Cȯ,������ֵ�^С�ͳɽ��~�^�͵Ă��ɡ�
2) �Ļ�����ĽǶ�,���xȡ “̼�к�”���}���P��K������Դ���o��,����Դ����ȼ��C��׃�������S�ȣ��C�ϏľGɫ��Դ,���Gɫ��ͨ,���Gɫ���졢�Gɫ���M,��ѭ�h(hu��n)��(j��ng)��,���Gɫ�r(n��ng)�I(y��)���Gɫ���е������кY�x���P���й�˾�Cȯ������x�ӱ�,��
3) ���н��ИI(y��)�����T���Д�������Ҫ����(j��),����(y��u)�x��ÿ���I����̎�������I�ȵ�λ�ă�(y��u)�|(zh��)���^��˾������K��Ʊ�ء�
2. ָ��(sh��)����
ÿ�����{(di��o)��һ��,���{�������й�Ʊ,�����ə��طքe������ֵ�ә෨�͵ș෨�������Ɔ�ֻ���ə�������10%,��
̼�к���ֵ�ә�͵ș�ָ��(sh��)2009������քeȡ��17.2%��25.1%���껯������,�����A��Ҫ�Ј�����ָ��(sh��)���^ȥ���곬�~�����@��,�����ց�����̫��ܼ�늄�܇�a(ch��n)�I(y��)朵�ؕ�I,��

ʹ����“��һ��”��������“���v�h(hu��n)���W(w��ng)”