�����ٟ���Σ�U�ȼ�(x��)���ИI(y��)δ��(l��i)�I(y��)��(j��)?c��)��L(zh��ng)�_���ԏ�(qi��ng)
�����v�h(hu��n)���W(w��ng)Ӎ��һ,���ИI(y��)�������^�m(x��)��ã���ֵ�@���Ãr(ji��)ֵ
1.1 �������ИI(y��)���������,����ֵ��̎�^��ˮƽ
�ИI(y��)���������,�������ٟ���Σ�U�ȼ�(x��)�ְ�Kδ��(l��i)����I(y��)��(j��)?c��)��L(zh��ng)�_���ԏ�(qi��ng),���A(y��)Ӌ(j��)���c(di��n)��˾δ��(l��i)����I(y��)��(j��)?c��)��پS�� 20%�� ��,������(du��)��(y��ng) 2022 �� PE �H�s 10X-15X,��̎�ڵײ��^(q��)�g���B�� REITs �Ƴ�,��̼�к͵����� ��,���h(hu��n)����K���Ãr(ji��)ֵ�@��
Ŀǰ�h(hu��n)���ИI(y��)��ֵ��̎�ښvʷ��λ,�������^�����п��g,����(d��ng)ǰ���f(w��n)�h(hu��n)����K��ӯ�ʣ�TTM�� �� 22.4��̎�ښvʷ PE �� 8.2%�ٷ�λ,����ֵ̎���^��ˮƽ,�������ײ����D(zhu��n),��
1.2 �I(y��)��(j��)���F(xi��n)���I(y��)��(j��)�������,���۽��\(y��n)�I(y��ng)�Y�a(ch��n)
�I(y��)��(j��)?c��)��ٴ�������?021 �ϰ��꣬�h(hu��n)���ИI(y��)��(sh��)�F(xi��n)�I(y��ng)�I(y��)���� 1513.9 �|Ԫ,��ͬ�����ٞ� 28.6%,���wĸ������(r��n) 173.3 �|Ԫ,��ͬ�����ٞ� 35.0%���I(y��ng)�I(y��)����,��������(r��n)�����@������,�� һ���棬���� 2021 ������Ӱ�����,��ȫ���(f��)����(f��)�a(ch��n),������֏�(f��)�����Y�h(hu��n)�����Ƶ����ó� �m(x��)��څ��(sh��),���ИI(y��)�����L(zh��ng)څ��(sh��)�M(j��n)һ������(qi��ng),����һ�������ڹ̏U̎����ˮ��(w��)�\(y��n)�I(y��ng)�@�ɂ�(g��)��(x��)�� �Ӱ�K��(w��n)���Ҵ_���ĘI(y��)��(j��)?c��)��L(zh��ng),��ͬ�r(sh��),��������I(y��)Ҳ��������ۘI(y��)��(j��)�����F(xi��n)�����^��(qi��ng)�ŵ� �I(y��)��(j��)�֏�(f��)����,��Ҳ�@ʾ�ИI(y��)�Ծ߂��^��(qi��ng)���L(zh��ng)�ԡ�
����,���̏U��ˮ��(w��)��K�����ڳ���������ٟ����h(hu��n) �l(w��i)����(w��)ӆ��,����ˮ̎�����֮a(ch��n)�ܵij��m(x��)Ͷ�ź��\(y��n)�I(y��ng)Ҏ(gu��)ģ�U(ku��)����������鷀(w��n)�,�,��ˮ̎���� ��(ji��)�ܰ�K���ٻ���,��
1.3 ����늃r(ji��)ˮ�r(ji��)���Ј�(ch��ng)��,���\(y��n)�I(y��ng)�̭h(hu��n)���r(ji��)ֵ���ع�
��1���r(ji��)��C(j��)���״��ƶȻ�
��2���M(j��n)һ�����_�r(ji��)���{(di��o)�������� 5 ��,����(gu��)�Ұl(f��)��ί���_(t��i)��“ʮ����”�r(sh��)����r(ji��)�� �C(j��)�Ƹĸ��Є�(d��ng)���������M(j��n)һ�����_�����I(y��)�r(ji��)���{(di��o)������,�����ȫ���ռ�����̎�����M(f��i)�� ��,��������ˮ̎��r(ji��)���^�m(x��)���ƾGɫ늃r(ji��)��,������혹̏Uȫ�a(ch��n)�I(y��)�,����ˮ̎���ȭh(hu��n)�� �Ӱ�K���L(zh��ng)���̘I(y��)ģʽ�����͌�(du��)����,���ط�ؔ(c��i)������ه��,�����h(hu��n)���Ӱ�K���^�I(y��)��(j��)�_�� ������(qi��ng)���ИI(y��)ӭ�°l(f��)չ,��
��ȫ�����I(y��)�r(ji��)��C(j��)�ƣ��Ƅ�(d��ng)�h��(j��)���ϵط�����������������̎�����M(f��i)�ƶ�,������ �ƶ��{(di��o)�����M(f��i)��(bi��o)��(zh��n)�����зǾ���͏N����Ӌ(j��)�����M(f��i),���߂�l���ĵ^(q��)̽�������r(n��ng)������ ����̎�����M(f��i)�ƶ�,������Σ�U(xi��n)�U����̎�����M(f��i)�C(j��)�ơ�
�M(j��n)һ��������ˮ̎�����M(f��i)�C(j��)�ƣ��Y(ji��)����ˮ̎���ŷŘ�(bi��o)��(zh��n)�����r,�������M(f��i)��(bi��o)��(zh��n)��� ���a(b��)����ˮ̎���������o(w��)����̎�óɱ��Һ���ӯ����ˮƽ,����������(d��ng)�B(t��i)�{(di��o)���C(j��)�ơ��Ą�(l��) ͨ�^(gu��)����ُ(g��u)�I(m��i)����(w��),������Ͷ��(bi��o)���Ј�(ch��ng)����ʽ�_����ˮ̎������(w��)�M(f��i)ˮƽ,�������c̎��ˮ�|(zh��)�� ��Ⱦ�����p���Ȓ��^����ˮ̎������(w��)�M(f��i)��(ji��ng)�͙C(j��)��,���Ą�(l��)�ѽ�����ˮ����̎���O(sh��)ʩ���r(n��ng)�� �^(q��),��̽�������r(n��ng)�����M(f��i)�ƶȡ�
���m(x��)����(zh��n)��ˮ�r(ji��)��ĸ���ƾ����A��ˮ�r(ji��)�ƶ�,���m������֙n��r(ji��),���Y(ji��)��Ӌ(j��) ����ˮ�c���~��ˮ������ʽ���������M(j��n)���(zh��n)�Ǿ�����ˮ�����~���M(j��n)�Ӄr(ji��)�ƶ�,���ھ߂�l ���ĸߺ�ˮ�ИI(y��)���Ȍ�(sh��)ʩ,���Ą�(l��)̽���������(zh��n)��ˮ�����r(ji��)��(li��n)��(d��ng)�C(j��)�ơ�
�������ƾGɫ늃r(ji��)���ߣ�ᘌ�(du��)�ߺ���,�����ŷ��ИI(y��),�����Ʋ�e늃r(ji��)���A��늃r(ji��)�ȾG ɫ늃r(ji��)����,����(qi��ng)���c�a(ch��n)�I(y��)�ͭh(hu��n)�����ߵąf(xi��)ͬ,���Ӵ�(sh��)ʩ���ȣ����M(j��n)��(ji��)�ܜp̼����(sh��)ʩ֧�� ��늃r(ji��)����,�����Ͱ��ʹ�÷���(w��)�M(f��i),���Ƅ�(d��ng)�L(zh��ng)����(j��ng)��(j��)���ؾ��ۿ�ȫ��ʹ�ð�늡�
��3��늃r(ji��)�ĸ���m(x��)���M(j��n)�����Ј�(ch��ng)����� �r(ji��)���¸���(d��ng)�����ɷքe�����^(gu��) 10%,��15%,���{(di��o)����ԭ�t�Ͼ������^(gu��) 20%��δ��(l��i)����YԴ �����õػؚw��Ʒ����,��늃r(ji��)�ϝqڅ��(sh��)���_,��
��4�����k����ˮ�r(ji��)�Ј�(ch��ng)��������ӆ�ġ����(zh��n)��ˮ�r(ji��)������k�����������(zh��n)��ˮ���r(ji��)�ɱ� �O(ji��n)���k������ 2021 �� 10 �� 1 ����ʩ�У���“��(zh��n)�S�ɱ��Ӻ�������”�˶����(zh��n)��ˮ�r(ji��)��,�� ��(zh��n)�S������=��(qu��n)���Y��������×��1���Y�a(ch��n)ؓ(f��)���ʣ� +����(w��)�Y��������×�Y�a(ch��n)ؓ(f��)����,����(zh��n) �S�������c��(qu��n)���Y�������ʡ�����(w��)�Y��������ֱ�Ӓ��^,��3 ���{(di��o)�r(ji��)��������(qi��ng)�؈�(b��o)�_����,�� �Ј�(ch��ng)������늃r(ji��)����(d��ng)�������{(di��o)��ˮ�r(ji��)�ƶ����^ʮ���ڇ�(gu��)��������,��LPR,���p̼�����£��h(hu��n) �����îa(ch��n)Ʒ�w�F(xi��n)���YԴ�r(ji��)ֵ,�����r(ji��)�Ј�(ch��ng)���Ǵ��(sh��)��څ,��
����REITs�Ƴ�,���G늴�,���\(y��n)�I(y��ng)�Y�a(ch��n)���r(ji��)ֵ�ع�
2.1 �h(hu��n)�� REITs �Ƴ�����(y��u)�|(zh��)�\(y��n)�I(y��ng)�Y�a(ch��n)�r(ji��)ֵ���ع�
REITs �L(zh��ng)�ژI(y��)��(j��)���F(xi��n)�I(l��ng)��,���� REITs ���Y�a(ch��n)���r(ji��)ֵ�ع�,��1998-2017 �����g�����й�Ʊ REITs ��ƽ������؈�(b��o)�ʞ� 10.7%,���H���� PE Ͷ �Y,����(y��u)������С�P(p��n)����P(p��n)�ɡ�����(gu��)�L(zh��ng)�ڂ�ȯ,����(du��)�_����/��(zh��n)�g(sh��)�Y�a(ch��n)����(TAA)���Ժ�����(gu��) �����̶������Y�a(ch��n),����֮ REITs �߂����õ�����(d��ng)�ԡ����팣�I(y��)��,���������Y�a(ch��n)���þ� ��������,���Ķ�����(d��ng)���P(gu��n)�� REITs �����ă�(y��u)�|(zh��)�Y�a(ch��n)�r(ji��)ֵ�ع���
�h(hu��n)���\(y��n)�I(y��ng)�Y�a(ch��n)�O������ REITs �(xi��ng)ĿҪ��,����ˮ�������ٟ���Σ�U�Ӱ�K���������,��2020 ��l(f��)���ġ��P(gu��n)�����M(j��n)���A(ch��)�O(sh��)ʩ�I(l��ng)��(d��ng)�a(ch��n)Ͷ�Y���л���REITs��ԇ�c(di��n)���P(gu��n)������ ֪ͨ�������º�(ji��n)�Q��֪ͨ�����ļ��Ќ�(du��) REITs �(xi��ng)Ŀ���Ҫ��(qu��n)������,�����г���Ľ�(j��ng)�I(y��ng) ģʽ���Ј�(ch��ng)���\(y��n)�I(y��ng)�������Ѯa(ch��n)�����m(x��),����(w��n)�������漰�F(xi��n)����,���h(hu��n)���ИI(y��)����ˮ�������� �����(xi��ng)ĿͶ�Y�؈�(b��o)����,�������ڃ�(y��u)�|(zh��)�Ĺ����I(y��)�Y�a(ch��n),����(j��ng)�I(y��ng)�F(xi��n)������(w��n)�����_(k��i)չ���A(ch��)����,��
�h(hu��n)���ИI(y��)�ǡ�֪ͨ��Ҫ��۽������c(di��n)�ИI(y��)����֪ͨ�����_���(zh��n)��ˮ,������̎�����̏U Σ�U̎������Ⱦ�����(xi��ng)Ŀ�����c(di��n)�l(f��)���ИI(y��),��
�h(hu��n)���\(y��n)�I(y��ng)�Y�a(ch��n)�O�������(xi��ng)ĿҪ����ˮ,�������ٟ����Ӱ�K�(xi��ng)ĿͶ�Y�؈�(b��o)���ã���(j��ng) �I(y��ng)�F(xi��n)������(w��n)��,���O������ REITs �(xi��ng)ĿҪ��,��
�ṩ���Y֧�֣�����g�£��h(hu��n)����I(y��)���� REITs �@��µę�(qu��n)�������Y����,���@�� ��(w��n)���F(xi��n)����,�����͂���(w��)���Y�ɱ��Լ�ؓ(f��)���ʣ����h(hu��n)����˾�l(f��)չ��ه�Y��,�����Y����߅�H Ч��(y��ng)��(qi��ng),���̏U����ˮ�ȃ�(y��u)�|(zh��)�\(y��n)�I(y��ng)�Y�a(ch��n)�r(ji��)ֵ���ع�,��
2020 ��Ɇέh(hu��n)����ļ REITs �_(k��i)չ���(b��o),��REITs ԇ�c(di��n)������ء�2020 �� 8 �µ��ԁ�(l��i)�� ��(chu��ng)�ɷ�,�������ɷ���m(x��)�����_(k��i)չ���A(ch��)�O(sh��)ʩ��ļ REITs ���(b��o)����,����ؘ�(bi��o)�Ğ�������ˮ̎ ��S����ˮ�S�Y�a(ch��n),���Բ����ɷݰl(f��)�� REITs ����,���l(f��)�����O(sh��)����ļ�����O(sh��)���Y�a(ch��n)֧�� ���(xi��ng)Ӌ(j��)��,����ُ(g��u)�(xi��ng)Ŀ�ə�(qu��n)�ׂ�(g��)���E,����ļ�����~ 7 �|Ԫ���҂��J(r��n)��h(hu��n)��ˮ��(w��)�Y�a(ch��n) REITs �O(sh��)���O�ߘ�(bi��o)�UЧ��(y��ng),�����m(x��)�������ٟ�,��Σ�U���I(l��ng)��������m(x��)�_(k��i)չ,���҃Ɇ� REITs ���O(sh��)�� �P(p��n)�˾ˮ��(w��)�����Y�a(ch��n)�����(gu��)��(n��i)ͬ����(xi��ng)ĿͶ�Y�ṩ���r(ji��)����(zh��n),��ʹ���\(y��n)�I(y��ng)�Y�a(ch��n)������ ����(qi��ng),�������ڃ�(y��u)�|(zh��)�\(y��n)�I(y��ng)�Y�a(ch��n)�Ĺ�ֵ������
���� REITs ���� 2021 �� 5 �µ��_(k��i)��,��ļ�Y�� 300 �|Ԫ,���漰�h(hu��n)������·�õ�,������ �O(sh��)ʩ�õ�,���}(c��ng)��(ch��)�õص��I(l��ng)����������߱����ּt�Ͷ���(j��)�Ј�(ch��ng)���ײ�r(ji��)�ɲ���,����ļ REITs ��(qi��ng)�Ʒּt����Ҫ��������������������ȿɹ�������~�� 90%,�����m(x��)���ڽ��� �����н��ף��������՝q�������ƞ� 30%,���������պ�ĝq�������ƞ� 10%,��
�h(hu��n)�� REITs ����(du��)��ֵָ��(bi��o) P/FFO ̎���^��ˮƽ������ 9 ��(g��)��ļ REITs �(xi��ng)Ŀ P/FFO ̎�� 9~23 ֮�g,�������к���������|(zh��)���]ʽ���A(ch��)�O(sh��)ʩ�CȯͶ�Y����,������(gu��)�ׄ�(chu��ng)ˮ��(w��)���]ʽ�� �A(ch��)�O(sh��)ʩ�CȯͶ�Y�����h(hu��n)����� REITs������(du��)��ֵָ��(bi��o) P/FFO �� 10~13 �^(q��)�g,��̎���^�� ˮƽ,��
2.2 �G늽��������p̼Ŀ��(bi��o)���G늹�ֵ������
���ڇ�(gu��)�Ұl(f��)չ�ĸ�ί,����(gu��)����Դ����ʽ����(f��)���Gɫ�������ԇ�c(di��n)���������������º�(ji��n)�Q“�G 늷���”��,��9 �� 7 �գ��҇�(gu��)�Gɫ�������ԇ�c(di��n)��ʽ����(d��ng),����(l��i)�� 17 ��(g��)ʡ�ݵ� 259 ���Ј�(ch��ng)�� �w,���Ծ��Ͼ��·�ʽ����� 79.35 �|ǧ�ߕr(sh��)�Gɫ������ס�
�����������������Gɫ��������_(d��)�ɽ������ 79.35 �|ǧ�ߕr(sh��),������,����(gu��)��늾W(w��ng)�� ˾��(j��ng)�I(y��ng)�^(q��)��ɽ���� 68.98 �|ǧ�ߕr(sh��)���Ϸ�늾W(w��ng)��˾��(j��ng)�I(y��ng)�^(q��)��ɽ���� 10.37 �|ǧ �ߕr(sh��),��
��r(ji��)���ȴ������G늽��׳ɽ��� 79.35 �|ǧ�ߕr(sh��)�Ľ��׃r(ji��)���^��(d��ng)?sh��)�������L(zh��ng)�ڽ� �׃r(ji��)������ 0.03-0.05 Ԫ/ǧ�ߕr(sh��),����r(ji��)�����^��(du��)�����ֱ�ӽ���ʽُ(g��u)�I(m��i)�ľG 늮a(ch��n)Ʒ,�����׃r(ji��)���ɰl(f��)���I(y��)�c����Ñ�ͨ�^(gu��)�p߅�f(xi��)��,�����д�ϵȷ�ʽ�γɡ���(du��) ����늾W(w��ng)��I(y��)ُ(g��u)�I(m��i)�ľG늮a(ch��n)Ʒ,���Ԓ���,�����и�(j��ng)�r(ji��)�ȷ�ʽ�γɽ��׃r(ji��)��,��ԇ�c(di��n)���� ���ڣ�����ƽ��(w��n)��ԭ�t,���Ʌ����G늹�����r�����O(sh��)�ý��׃r(ji��)���ϡ�����,���� �Ј�(ch��ng)�������ȡ����
���������Gɫ����a(ch��n)Ʒ���ڞ��L(f��ng)늺���l(f��)���I(y��)�ϾW(w��ng)���,���l������r(sh��)�U(ku��)���� ���ϗl����ˮ�,�����Gɫ������ׄt�����@�����a(ch��n)Ʒ���(bi��o)����_(k��i)չ��������L(zh��ng) �ڽ���,���Ą�(l��)�Ј�(ch��ng)���w֮�g��ӆ 5-10 ����L(zh��ng)��ُ(g��u)늅f(xi��)�h,���������Ј�(ch��ng)���wͨ�^(gu��)�L(zh��ng)�� �څf(xi��)�h�@���^�鷀(w��n)���ăr(ji��)��
���יC(j��)�ƣ�һ��ͨ�^(gu��)���ֱ�ӽ���ʽُ(g��u)�I(m��i)�G늮a(ch��n)Ʒ��������Ҫ����ʡ��(n��i)�Ј�(ch��ng),�� ������Ñ�������늹�˾���c�l(f��)���I(y��)���Ј�(ch��ng)���wֱ�Ӆ��c,��ͨ�^(gu��)�p߅�f(xi��)�̡����� ���,�����Ƶȷ�ʽ�_(d��)�ɽ���,��������늾W(w��ng)��I(y��)ُ(g��u)�I(m��i)�G늮a(ch��n)Ʒ������Ñ���늾W(w��ng)�� �I(y��)ُ(g��u)�I(m��i)�䱣����ُ(g��u)�ľG�,��ʡ��(j��)늾W(w��ng)��I(y��),������Ñ������Լ��и�(j��ng)�r(ji��)�����ƽ��� ��ʽ�M(j��n)��,��ʡ��(j��)늾W(w��ng)��˾Ҳ�ɽy(t��ng)һ�_(k��i)չʡ�g�Ј�(ch��ng)�������ٳ��۽oʡ��(n��i)����Ñ�,��
�G늽��������p̼Ŀ��(bi��o)��δ��(l��i)�l(f��)չ����,��������a(ch��n)����(l��i)��̼�ŷ�ռ����Դ���M(f��i)�ŷŵ� 40% ����,���������_(d��)�� 2030 ��ǰ��(sh��)�F(xi��n)̼�_(d��)�塢2060 ��ǰ��(sh��)�F(xi��n)̼�к�Ŀ��(bi��o),���ӿ콨�����M(j��n)�G ɫ��Դ���a(ch��n)���M(f��i)���Ј�(ch��ng)���wϵ,���Ƅ�(d��ng)��(g��u)��������Դ�����w���������ϵ�y(t��ng)����(gu��)�Ұl(f��)��ί,�� ��(gu��)����Դ�ֽM����(gu��)��늾W(w��ng)��˾,���Ϸ�늾W(w��ng)��˾�ƶ��˱��ξG늷��������_�˾Gɫ����� ���x�ͽ����,����Ҏ(gu��)���˾G늮a(ch��n)Ʒ�Ľ���ʽ,�������“�C늺�һ”�ľG�C�l(f��)�ŷ�ʽ�� ��������Դ���{؟(z��)�Ι�(qu��n)�ؙC(j��)�Ɵo(w��)���L(zh��ng)��֧������Դ�ĸ���Ҏ(gu��)ģ���L(zh��ng),�����Ј�(ch��ng)�C(j��)�ƴ��M(j��n)�� ��Ч���{�����L(zh��ng)�h(yu��n)֮��,�����Q����Դ�a(b��)�N���������ϵ�y(t��ng)���A(ch��)�O(sh��)ʩ���O(sh��)�Y���ṩ���� ���a(b��)���ֶ�,��δ��(l��i)ͨ�^(gu��)����Ј�(ch��ng)��̼�Ј�(ch��ng)�ij��(li��n)��(d��ng)���G���r(ji��)��������̼�r(ji��)څ��,����(du��) ��(y��ng)���h(hu��n)���ИI(y��),�������ٟ��l(f��)���������Ǵ�څ��(sh��)�������ٟ��(xi��ng)Ŀ���̼�p�����s 0.8kg,�� δ��(l��i)�����{��G늷���,��
2.3 �F(xi��n)�����@�����ƣ��ИI(y��)���|(zh��)���L(zh��ng)
�ИI(y��)��(j��ng)�I(y��ng)�ԬF(xi��n)�����@������,���I�Y�ԬF(xi��n)�������������2020 ��h(hu��n)���ИI(y��)��(j��ng)�I(y��ng)�ԬF(xi��n)������ �~�� 58.5 �|Ԫ,�����й̏U������K 33.8 �|Ԫ���^ 2019 ��ͬ�ڴ������ 35.0%,������ �������,��ˮ��(w��)�\(y��n)�I(y��ng)��K�_(d��) 44.0 �|Ԫ���^�m(x��)���ֳ���Ľ�(j��ng)�I(y��ng)�ԬF(xi��n)����,����?y��n)��������ٟ?�cΣ�U�YԴ���@��\(y��n)�I(y��ng)�I(y��)��(w��)��(qi��ng)��ĬF(xi��n)����Ѫ����,���w�F(xi��n)�̏U������K��(j��ng)�I(y��ng)�ɹ��ĸ����� �����m(x��)��(j��ng)�I(y��ng)����������(qi��ng)�,��I�Y�ԬF(xi��n)�������~�� 128.4 �|Ԫ,��Ͷ�Y�ԬF(xi��n)�������~��-340.7 �|Ԫ���ИI(y��)���w���Y���D(zhu��n),���ڻI�Y�F(xi��n)��(sh��)��(j��)�ϸ�֪���@,��Ͷ�Y�ԬF(xi��n)����֧���~�U(ku��)����
���ځ�(l��i)��,���F(xi��n)������(y��u)���Ĺ�˾�ܸ��w�����Y���_(k��i)֧,���ⲿ���Y��ه�̶��^�͡������íh(hu��n) �����ⲿ���_���Բ���(d��ng)�r(sh��)�Ǻܺõı��U(xi��n)��(bi��o)��,���Ү�(d��ng)�º��D(zhu��n)�����íh(hu��n)�����^(gu��)ȥ�Č���Ҳ�� ����ͬ,���F(xi��n)���������^�m(x��)��(qi��ng)�{(di��o)�����������Р����Y�a(ch��n)ؓ(f��)����?y��)Qȡ����(r��n)���L(zh��ng)��,���҂��J(r��n)�� �F(xi��n)�����õĹ�˾ӯ���|(zh��)������,�����L(zh��ng)�г��m(x��)�ԣ���(b��o)��Ҳ������(sh��),�����δ��(l��i)�\(y��n)�I(y��ng)�Y�a(ch��n)��(y��u)��,�� ��(j��ng)�I(y��ng)�ԬF(xi��n)�����^�á�����Ч���^�ߵĹ�˾��������A,��ӯ���|(zh��)���ߵij��L(zh��ng)�ſɳ��m(x��),��
���L(zh��ng)�ځ�(l��i)�����҂��J(r��n)��F(xi��n)������,�����L(zh��ng)�|(zh��)���ߵĹ�˾�I(y��)��(j��)��(hu��)����,���F(xi��n)�����r(ji��)ֵ�����ؘ�(g��u)�,��F(xi��n)������(y��u)���ı����ܷ�ӳ���ǹ�˾ӯ��ģʽ�^��,����(n��i)�����L(zh��ng)�^������(sh��),���Լ�δ��(l��i)�I(y��) ��(j��)?c��)��L(zh��ng)�Ŀɳ��m(x��)�ԏ�(qi��ng)���F(xi��n)�����������Д��I(y��)��(j��)څ��(sh��)����Ҫָ��(bi��o)֮һ,���F(xi��n)�����r(ji��)ֵ�ڭh(hu��n)�� �ИI(y��)�������ؘ�(g��u),����ҕ�F(xi��n)����Ҳ���ϭh(hu��n)���ИI(y��)�Ĺ��̞����D(zhu��n)���\(y��n)�I(y��ng)�����Ĵ�څ��(sh��)���҂� �J(r��n)��F(xi��n)�����^�õĹ�˾��(n��i)�����L(zh��ng)�|(zh��)���^��,��
��,��“̼�к�”����̎���h(hu��n)���L(f��ng)��r(sh��)
3.1“̼�к�”���@���(gu��)��(d��n)��(d��ng),��̼�����Ј�(ch��ng)�P(y��ng)����
��(d��ng)ǰ���׃����(w��n)�}��(y��n)����̼�кͳɞ�ȫ��ͬʹ��,���Ї�(gu��)Ŀǰ�ѳɞ�����̼�ŷ�����һ ���(gu��),��2020 �� 9 �� 22 �գ��Ї�(gu��)�����ڵ���ʮ���(li��n)�χ�(gu��)���(hu��)�����“������̼�ŷ�����(zh��ng)��2030 ��ǰ�_(d��)����ֵ,��Ŭ����(zh��ng)ȡ 2060 ��ǰ��(sh��)�F(xi��n)̼�к�”,����(du��)��(y��ng)���h(hu��n)���ИI(y��)��Σ�U�Y Դ��,�������ٟ��l(f��)���������Ǵ�څ��(sh��),��
̼�ŷř�(qu��n)�����Ј�(ch��ng)�֞�̼���~����(qi��ng)���ԣ�+CCER����Ը�p�ţ�����A(ch��)�a(ch��n)Ʒ�������~�� ��(ch��ng)����,��CCER ������Ҫ�a(b��)��,������������ 5%~10%��һ������ƶ��߳�ʼ����o ������I(y��)�Ĝp�����������~��,������һ��� CCER,����ͨ�^(gu��)��(sh��)ʩ�(xi��ng)Ŀ���p���Қ��w���@ �õĜp�ő{�C��Ŀǰ��(gu��)��(n��i) CCER �Ј�(ch��ng)��δ�_(k��i)�Ž���,������⌦(du��)̼���~�Ј�(ch��ng)��ɛ_��,����(gu��) ��(n��i)��ԇ�c(di��n)�^(q��)�� CCER ������ռ��I(y��)��(sh��)�H̼�ŷ����ı���Ҏ(gu��)���� 5%-10%������
3.2 ̼���r(ji��)��������,��̼�p�Ůa(ch��n)�I(y��)�����ٰl(f��)չ
�����(l��i)ȫ��̼�Ј�(ch��ng)�������Ї�(gu��)ԇ�c(di��n)���У��r(ji��)̎������ͨ��,���Ї�(gu��)ԇ�c(di��n)���о��r(ji��)���@�� �ڇ�(gu��)�Hˮƽ��δ��(l��i)�������g��,��
̼�кͱ�����,��Σ�U�YԴ�����Þ�̼�p����Ҫ;��֮һ���cԭ���~���_(k��i)�ɼ�ұ�������� ���������,�������~�����@�Ĝp��Ч��(y��ng),����ԭ���~�� 32.1%,���錍(sh��)�F(xi��n) 2030 ��“̼�_(d��)��”�� 2060 ��“̼�к�”���Z,������Դ���,����(ji��)�ܜp�š��YԴѭ�h(hu��n)���õȌ����҇�(gu��)�ı�Ȼ�x��,�� �̏UΣ�U�YԴ���üȿ�̎��Σ�U�ֿ�����YԴ���្�U�~,���U�U�ȶ�N�������ټ����y ��ϡ�н��٣���߭h(hu��n)����ѭ�h(hu��n)��(j��ng)��(j��)�p�Ō���,����̼�p�ŵ���Ҫ·��֮һ,��ͬ�r(sh��)�����Ⱦ ��p�ŵąf(xi��)ͬЧ�档Ŀǰ�ڰl(f��)�_(d��)��(gu��)���ѽ�(j��ng)�����Ƶ������~ѭ�h(hu��n)�����wϵ,����(j��)���Ї�(gu��)��ɫ ���و�(b��o)��2020 ������(gu��)�����~,�������Xռ�~���X�a(ch��n)���ı����քe���^(gu��)�� 50%�� 70%,���� ��(gu��)���U,���ձ����X�ѽ�(j��ng)��(sh��)�F(xi��n) 100%����������ԭ�Ϲ��o���S���o(w��)�U���к������Ї�(gu��)���O(sh��) ���m(x��)���M(j��n),���h(hu��n)����(zh��)���c���������M(j��n)һ���Ӵ�,����F����ɫ���ٵ��ИI(y��)�p��ԭ���V�a(ch��n)�YԴ ��ʹ����,��������ߏU��F,���U��ɫ���ٵȭh(hu��n)��ԭ�ϵ�ʹ�ñ�����
��“ʮ����”ѭ�h(hu��n)��(j��ng)��(j��)�l(f��)չҎ(gu��)�������,�����I(l��ng)�a(ch��n)�I(y��)δ��(l��i)���|(zh��)���l(f��)չ,���ڮ�(d��ng)ǰ���(hu��)��(j��ng)��(j��)�l�� �£��YԴѭ�h(hu��n)�������ɞ鹝(ji��)�ܜp�ŵ���Ҫ;��,�,���Ҏ(gu��)������ѭ“�p������������,���YԴ��” ԭ�t,������˵� 2025 �ꘋ(g��u)���YԴѭ�h(hu��n)�ͮa(ch��n)�I(y��)�wϵ������YԴ����Ч��,����(g��u)���U�f���Yѭ �h(hu��n)�����wϵ,�����O(sh��)�YԴѭ�h(hu��n)�����(hu��)����r(n��ng)�I(y��)ѭ�h(hu��n)��(j��ng)��(j��)�l(f��)չ,������ѭ�h(hu��n)���r(n��ng)�I(y��)���a(ch��n)��ʽ ��������Ҫ�΄�(w��),����Ҏ(gu��)����������� 2025 ��,�����ڹ̏U�C���������_(d��) 60%,�����������C ���������_(d��) 60%���U���������_(d��) 6000 �f(w��n)��,���U��������_(d��) 3.2 �|��,��������ɫ���ٮa(ch��n) ���_(d��) 2000 �f(w��n)��(�^ 2020 �����L(zh��ng) 38%)�����������~,�������X�������U�a(ch��n)���քe�_(d��) 400 �f(w��n) ��,��1150 �f(w��n)����290 �f(w��n)��,���YԴѭ�h(hu��n)���îa(ch��n)�I(y��)�a(ch��n)ֵ�_(d��)�� 5 �f(w��n)�|Ԫ,����Ҋ(ji��n)Σ�U�YԴ���a(ch��n)�I(y��) δ��(l��i)�l(f��)չ���g֮��
�����ٟ��l(f��)�,�������|(zh��)�l(f��)�,����������ȭh(hu��n)����I(y��)����ͨ�^(gu��)���c CCER �@�ø������롣 ����(j��)�Ї�(gu��)���Қ��w��Ը�p���(xi��ng)Ŀ�O(ji��n)�y(c��)��(b��o)����¶����Ϣ,���҂��xȡ 6 ��(g��)���д����ԵĂ䰸 �(xi��ng)ĿӋ(j��)����̼�p����,�������ИI(y��)ƽ�����̼�p�����Ĺ��ㅢ��(sh��)��
�y(c��)�������|(zh��)�l(f��)�ƽ�����̼�p���� 0.6kg,�����������l(f��)��(xi��ng)Ŀƽ��������̼�p�� �� 133.9kg
�����|(zh��)�l(f��)��(xi��ng)Ŀ��ʹ�÷����W(xu��) CM-092-V01 ���l(f��)늏S��������U����l(f��)늣���һ�棩���� �̼�p�����s�������ٟ��� ,��
���������l(f��)��(xi��ng)Ŀ���x��ķ����W(xu��)��e 13���U��̎�÷����W(xu��)��CM-077-V01 ������ �����գ���һ�棩,���ٟ�������� CCER Ӌ(j��)�㶼��“���������(ch��ng)���������ֱ���� ���՚⣬늾W(w��ng)�ṩͬ�Ȱl(f��)���”�����(zh��n)���龰,����(du��)�چ·������a(ch��n)����̼�p����,�������� �� CCER �s������ăɱ��࣬�����늜p�����ߵ���Ҫԭ���������l(f��)����h(yu��n)���ڷٟ� �l(f��)�,��
�y(c��)�������ٟ��l(f��)��(xi��ng)Ŀ CCER ����s�� 2.4 ���X(qi��n)/���,��δ��(l��i)����ؕ�I(xi��n)�I(y��)��(j��)
�����ٟ�̼�p��ԭ�����c���y(t��ng)���l(w��i)����������̎����ʽ��ȣ����������ٟ�̎����ʽ�� �H�p�������������������^(gu��)���м���Ͷ�����̼���ŷ�,�������ڷٟ�̎���^(gu��)����ͨ�^(gu��) ��Դ������,���������ʯȼ�ϵ����ã������p�p��Ч��,����(gu��)��(n��i)�����ٟ��(xi��ng)Ŀ�����c CDM ���@���~������,��δ��(l��i) CCER ����ؕ�I(xi��n)�I(y��)��(j��)?c��)����?/p>
“̼�к�”���ٷٟ�������ٟ��������_����,����(j��ng)��(j��)�ԏ�(qi��ng),��������(j��)��(gu��)�ҽy(t��ng)Ӌ(j��)��?j��n)?sh��) ��(j��)���҇�(gu��) 2019 �����������ٟ�̎���ʃH 50.3%,��“̼�_(d��)��̼�к�”���ߌ��ӿ������ٟ� ��Ͷ��(bi��o)�M(j��n)��,��
�(xi��ng)Ŀ̼�p����=����(zh��n)���ŷ���-�(xi��ng)Ŀ�ŷ���-й©��
���л���(zh��n)���ŷ�����ָ����(y��ng)�������ٟ��(xi��ng)Ŀ����r��,����(du��)��(y��ng)���������(ch��ng)�a(ch��n)����������(du��)��(y��ng) �Ķ�����̼��(d��ng)��+�����ٟ��(xi��ng)Ŀ�����������͟��ܵĻ���(zh��n)���ŷţ�Ŀǰ����(sh��)�����ٟ� �(xi��ng)Ŀ��(y��ng)���т䰸����Ը�p�ŷ����W(xu��) CM-072-V01“���x����̎����ʽ”����һ�棩,��
��(j��ng)�y(c��)��,�������ٟ��(xi��ng)Ŀ���̼�p�����s�� 0.8kg������ 30 Ԫ/���r(ji��)���O(sh��),�������ٟ��(xi��ng) Ŀÿ��� CCER ����s 2.4 ���X(qi��n),�����돗�� 3.1%-3.9%������(r��n)���� 8.8%-10.2%,�� CCERʹIRR ���� 0.5pct,����(sh��)ʩ�a(b��)�N��������r�£����� 1000 ��/���(xi��ng)Ŀȫ�������� IRR �� 8.1%,���@�� CCER ����� IRR ���� 0.5pct,��
̼�кͳ��m(x��)���M(j��n)��CCER �Ј�(ch��ng)ֵ���ڴ���“ʮ����”���Ї�(gu��)��(sh��)�F(xi��n)̼�_(d��)��,��̼�к͵��P(gu��n)�I�r(sh��) ��,�� 6 ��̼�ŷŽ����Ј�(ch��ng)����ʽ�\(y��n)�У�����̼�ŷř�(qu��n)�������Ŀ���(j��ng)�턢�h���ʾ,���҇�(gu��) �������ɞ��Ї�(gu��)�HӰ�����̼���r(ji��)����,���Ї�(gu��)̼�p�ʼn������҂��A(y��)��̼���~������ �o,�������̼� CCER �(xi��ng)Ŀ����,���r(ji��)��������“̼�ŷ�”���w���R�^��ȫ��ĭh(hu��n)������,��
��,�����ߴ���“ʮ����”�ИI(y��)���g�V�
“ʮ����”��(ji��n)�����B(t��i)�������O(sh��)����(d��ng)�u
“ʮ����”�� 2035 ���h(yu��n)��Ŀ��(bi��o)���h�l(f��)������(ji��n)�����B(t��i)�������O(sh��)����(d��ng)�u�����й��� ���P(gu��n)���ƶ���(gu��)��(j��ng)��(j��)�����(hu��)�l(f��)չ��ʮ�Ă�(g��)����Ҏ(gu��)���Ͷ����������h(yu��n)��Ŀ��(bi��o)�Ľ��h�� �����º�(ji��n)�Q�����h�������,��δ��(l��i)��(ji��n)�ֽ��O(sh��)�������B(t��i)�����Ĵ���׃,��ͬ�r(sh��)��“�� �B(t��i)�������O(sh��)��(sh��)�F(xi��n)���M(j��n)��”����“ʮ����”���g����ҪĿ��(bi��o)֮һ�����L(zh��ng)�����S������ ���o(h��),��������ȴ����ИI(y��)�������L(zh��ng)���g�V�,��
“ʮ����”��ҪĿ��(bi��o)�������h��������(g��)“��”�����“ʮ����”�r(sh��)�ڽ�(j��ng)��(j��)���(hu��)�l(f��)չ����ҪĿ��(bi��o)����(j��ng)��(j��)�l(f��)չȡ���³�Ч���ĸ��_(k��i)���~���²���,�����(hu��)�����̶ȵõ������,���� �B(t��i)�������O(sh��)��(sh��)�F(xi��n)���M(j��n)�������������_(d��)����ˮƽ,����(gu��)������Ч�ܵõ�������,���������B(t��i)�� �����O(sh��)̎����Ҫ��λ�����w�̏U����ˮ,�����,���������YԴ��������,����ȫ�����ƶ�,�� ��չ�h(hu��n)����KͶ�Y���g���a(b��)�R�̰�,��Ŀ��(bi��o)“ʮ����”���gҪ��(sh��)�F(xi��n)���B(t��i)�h(hu��n)���µ��M(j��n)��,��
���B(t��i)�h(hu��n)�����m(x��)ȫ�������Ԟ���ڡ��h(yu��n)����ҪĿ��(bi��o)��ʮ�Ō�����ȫ��(hu��)��(ji��n)�����B(t��i)������ �O(sh��)����(d��ng)�u,��“���h”��ȫ��(hu��)������w��,���������B(t��i)�h(hu��n)����ռƪ���^�࣬Ŀ��(bi��o)“ʮ����” ���gҪ��(sh��)�F(xi��n)���B(t��i)�h(hu��n)���µ��M(j��n)��,��2035 �ꌍ(sh��)�F(xi��n)���B(t��i)�h(hu��n)���������D(zhu��n),�����B(t��i)�h(hu��n)�����P(gu��n)���h ���w��⡢��ˮ,������,���̏U���������B(t��i)������������,���^�m(x��)��������Ⱦ���ι� ��(ji��n)��(zh��n),������(qi��ng)�{(di��o)�ӏ�(qi��ng)�ƶȽ��O(sh��)���a(b��)�R�h(hu��n)���I(l��ng)��Ͷ�Y�I(l��ng)��̰�,���������ھ���h(hu��n)���ИI(y��) ���Y�y�},��
�h(hu��n)�����(xi��ng)�������U(ku��)�ݡ�ռ������,���h(hu��n)�������M(j��n)һ��ጷ�
��1�������U(ku��)�ݣ�2019 ��h(hu��n)�����(xi��ng)�����~ 546 �|��2020 ȫ�깲 2324 �|,��2021 �� ���� 6 �� 6 �����_(d��) 476 �|Ԫ��2021Q2 �_(k��i)ʼ�ܼ��l(f��)�У�,��
��2�������Aб��2019 ��h(hu��n)�����(xi��ng)��ռ�� 2.5%��2020 �������� 6.3%,��2021 ��� �� 6 �� 6 ��,���h(hu��n)�����(xi��ng)��ռ���^�m(x��)������ 7.5%����(ji��n)���(xi��ng)��ȯ���������һ���� ��Ĺ������(xi��ng)Ŀ,�����c(di��n)���ڰ������B(t��i)�h(hu��n)���(xi��ng)Ŀ�ڃ�(n��i)���ߴ��I(l��ng)��,��
��3���l(f��)��ǰ�ã�2020 �� 7 ��ؔ(c��i)�����l(f��)�����P(gu��n)�ڼӿ�ط��������(xi��ng)��ȯ�l(f��)��ʹ���� �P(gu��n)������֪ͨ��������(zh��ng)�� 10 �µ�ǰ�l(f��)���ꮅ,���w�F(xi��n)�˷e�Oؔ(c��i)�����߸��ӷe�O�О�� ����ȡ��,��2021 ��ط������������(xi��ng)���Ķ������_(k��i)ʼ�ܼ��l(f��)�С�����(b��o)���(l��i)Դ��δ��(l��i)�ǎ�(k��)��
�¹̏U����(sh��)ʩ���̏U�ИI(y��)ӭ�l(f��)չ�S����
�¹̏U�����ù̏Uȫ�a(ch��n)�I(y��)�,������ӆ�ġ����w�U����Ⱦ�h(hu��n)�����η������� 2020 �� 9 �� 1 ����ʩ��,���¹̏U���Č�(sh��)ʩ���ù̏Uȫ�a(ch��n)�I(y��)朣��������έh(hu��n)�l(w��i)����(w��)���O(sh��)����I(y��),������ �̏U̎���\(y��n)�I(y��ng),���������õ���I(y��)��Ӱ푏����,���V�ȃɷ����w�F(xi��n)��
����ϣ��̏U��������Ҫ�����,���ИI(y��)�����c��(bi��o)��(zh��n)�S֮��ߡ��¹̏U�����Q��“ʷ�� ���(y��n)”,����������`���ɱ�,�����(xi��ng)�`���О��P�(sh��)�~�ǬF(xi��n)�й̏U���� 10 ����������߿� �P�� 500 �f(w��n)Ԫ,��ͬ�r(sh��),��ͨ�^(gu��)�����̏U���a(ch��n)���ռ�,���A��,���\(y��n)ݔ������,��̎�����w������ ӛ��ƶ�,�����{��ȫ��(gu��)������Ϣ����ƽ�_(t��i)���M(j��n)һ������`���ɱ�,��
�V���ϣ��،��̏U�O(ji��n)�ܷ���,�����I(l��ng)���_(k��i)�صęC(j��)��(hu��)ӿ�F(xi��n)���ͬF(xi��n)�а汾���,���¹̏U���� �����t(y��)�U,�����ࡢ�������,���N������,������������һ����������Ʒ�ȱO(ji��n)�܃�(n��i)��,�������������,�����M(j��n)�˭h(hu��n)�l(w��i)�(xi��ng)Ŀ�Ă��y(t��ng)�����M���v��һ�w������(w��)������D(zhu��n)׃,���������β͏N�N������̎�õĮa(ch��n)�ܔU(ku��)������˻��A(ch��),��
4.1 �����ٟ��ИI(y��)������߸�ֺã��a(b��)�N�������
�ٟ��ИI(y��)�����,����ֺ�
һ,������ߣ����������ٟ��(xi��ng)Ŀ�ʬF(xi��n)���в��D(zhu��n)��ͬ�r(sh��)��h���³������c(di��n),���A�м��A���� �����d���L(zh��ng)�c(di��n)���ĸ�ʡ���_(t��i)�����ٟ����L(zh��ng)��Ҏ(gu��)����(l��i)��,��δ��(l��i)ʮ���ИI(y��)�����^�����L(zh��ng)���g ���Ѱl(f��)��Ҏ(gu��)���� 17 ��(g��)ʡ�� 2018-2030 ���A(y��)Ӌ(j��)Ͷ�a(ch��n)�ٟ��a(ch��n)�� 63 �f(w��n)��/��,������Ͷ�Y 51 �f(w��n) Ԫ���㣬��(du��)��(y��ng)Ͷ�Y 3213 �|Ԫ��,���ИI(y��)����ȳ��m(x��),��
�����ИI(y��)��ֺã�ǰ��������̎���M(f��i)�r(ji��)���(zh��n),���h(hu��n)������,��ȥ�ܗU�Ⱥ����£��ИI(y��)��(y��u)���� ̭,����(j��ng)��(zh��ng)��ָ��ƣ�
1,�� ����̎���M(f��i)������2016 ������̎���M(f��i)�И�(bi��o)�r(ji��)���½��� 54 Ԫ/��,����Ҫ�������M(j��n) ��I(y��)����,�����Ը�(j��ng)��(zh��ng)��(d��o)�µ̓r(ji��)�И�(bi��o)��2017 ��h(hu��n)�������_(k��i)ʼ,���ٟ��O(ji��n)��څ��(y��n),���� �I(y��)�ɱ����ӣ��� 2018-2019 ��̎���M(f��i)�������� 66.7,��72.1 Ԫ/��,��2020H �� �I(y��)ƽ��̎���M(f��i)�^�m(x��)������ 77 Ԫ/����ͬ�� 5.5 Ԫ/�������̓r(ji��)��(j��ng)��(zh��ng)��I(y��)����̭,��
2,�� �º�ӆ�����^��I(y��)ռ�ȸߡ�2019 ��ȫ��(gu��)�����ٟ��º�ӆ�� CR4 �� 48%������(gu��)�H2.77 �f(w��n)��/��,������h(hu��n)�� 1.53 �f(w��n)��/��,���ǰl(f��)�h(hu��n)�� 1.06 �f(w��n)��/�գ������h(hu��n)�� 1.01 �f(w��n)��/�գ�,��CR8 �� 70%,���� 2018 ����������ٟ��(xi��ng)Ŀ CR14 �� 55%���ИI(y��)����ӆ�μ��ĔU(ku��)���(xi��ng)Ŀ��Ҫ�����^��I(y��)�@��,����(j��ng)��(zh��ng)��ָ���,��
�����|(zh��)�a(b��)�N�������
�a(b��)�N�������,���ИI(y��)�L(zh��ng)���̘I(y��)ģʽ�����,�����^��(y��u)��(sh��)��(qi��ng)����2020 �� 9 �� 29 ��,����(gu��)��ؔ(c��i) ����,���l(f��)��ί,����Դ��(li��n)��ӡ�l(f��)���P(gu��n)�ڴ��M(j��n)��ˮ��������Դ�l(f��)늽����l(f��)չ��������Ҋ(ji��n)�� ���P(gu��n)���(xi��ng)���a(b��)��֪ͨ�������ٟ��a(b��)�N����ѥ�����,��
IRR ��(j��ng)��(j��)�Ժ������£�
�(xi��ng)Ŀ����������� 13 �꣨��(gu��)�a(b��)ȡ��������(r��n)�½� 14.3%,����(sh��)ʩ�a(b��)�N��������r�£� ȡ����(gu��)�a(b��)ǰ�ĵ��� 1000 ��/�����������ٟ��(xi��ng)Ŀ?j��)����?r��n)�� 2169 �f(w��n)Ԫ���(xi��ng)Ŀ�������ڵ� 9-17 ��,�����ö���25%��,��ȡ����(gu��)�a(b��)��ă�����(r��n) 1859 �f(w��n)Ԫ���(xi��ng)Ŀ�������ڵ� 18-30 �꣬���O(sh��)��ȫȡ����(gu��)�a(b��),�����ö��� 25%��,�����^��ȡ����(gu��)�a(b��)ǰ��������(r��n)�½� 14.3%,�� ��δ��(l��i)����̎���M(f��i)�r(ji��),���ИI(y��)���ж����������C�ρ�(l��i)����(du��)������Ӱ��^С,��
�(xi��ng)Ŀȫ���� IRR �H�½� 0.6pct,���������] 15 ���ȡ����(gu��)�a(b��)���y(c��)����� 1000 ��/���� ���ٟ��(xi��ng)Ŀȫ�������� IRR �� 8.7%,����(sh��)ʩ�a(b��)�N��������r��,��ԓ�(xi��ng)Ŀȫ�������� IRR �� 8.1%���H�½� 0.6pct,��
�҂��J(r��n)�����߶��ڃ�(n��i)��(du��)�ИI(y��)Ӱ��^С,���L(zh��ng)�������������̘I(y��)ģʽ:
��һ�� ���ځ�(l��i)����
���ڃ�(n��i)��(du��)����Ӱ�����(du��)�ɿء�����(j��)���l(xi��ng)���O(sh��)�y(t��ng)Ӌ(j��)���b,����ʡ�����ٟ��(xi��ng)Ŀ�y(t��ng)Ӌ(j��),��2006 ��֮ǰͶ�a(ch��n)�a(ch��n)�ܼs 3 �f(w��n)��/�գ�2010 ���Ͷ�a(ch��n)�a(ch��n)�ܼs 8 �f(w��n)��/��,��������“ʮ����”Ҏ(gu��)�� Ҫ��,��2020 ��a(ch��n)�܌��_(d��)�� 60 �f(w��n)��/�գ��� 2020 �깝(ji��)�c(di��n)�a(b��)�N���ڮa(ch��n)�ܼs 5%,��δ��(l��i)�����a(b��)�N���ڮa(ch��n)��ռ�� 13%,�����ڃ�(n��i)��(du��)����Ӱ�����(du��)�ɿء�
���ڃ�(n��i)��(du��)�(xi��ng)Ŀ IRR Ӱ�����,������(j��) 2.1.4 �¹�(ji��)“2���a(b��)�N������Ӱ�”�еĜy(c��)��,�� �Ե��͵� 1000 ��/�ա��l(f��)늙C(j��)�M���� 20MW �������ٟ��(xi��ng)Ŀ����,����ʹ����ĵ���r ��,��15 ����(gu��)�a(b��)��ȫȡ������ʡ�a(b��),���Ñ��˃r(ji��)��](m��i)������,��IRR �H�½� 0.6pct,��
�L(zh��ng)�ځ�(l��i)����
�����ٟ��ИI(y��)���ж���������2020 ���ԁ�(l��i)�ļ�����(qi��ng)�{(di��o)���������ٟ��l(f��)늃r(ji��)���γ� �C(j��)��,�������ƶ�����̎�����M(f��i)��(bi��o)��(zh��n),���S������̎�����M(f��i)�ƶ����Ƶ�λ����(y��u)�|(zh��)�(xi��ng)Ŀ����̎ ���M(f��i)�A(y��)�����,����(du��)�\(y��n)�I(y��ng)������,��혃r(ji��)��������(qi��ng)��С�������ٟ���I(y��)���^��_�����ИI(y��)�� ��څ�����@,����(y��u)�|(zh��)���^��(qi��ng)�ߺ㏊(qi��ng),��2020 ����_(t��i)�˶��(xi��ng)�P(gu��n)�������ٟ��a(b��)�N�����ߣ������(xi��ng) Ŀ��������,��������I(y��)�F(xi��n)����,�������(xi��ng)Ŀ���ն�֧������(qi��ng)�a(b��)�N�_����,����“����һ��,�� ����һ��”��ԭ�t���a(b��)�N������(ji��)��ӿ졣�҂��J(r��n)���a(b��)�N���ߵ����ʹ�a(b��)�N�_����,���r(sh��)Ч �Լӏ�(qi��ng),����K���L(zh��ng)���A(y��)����ã������ٟ���˾�F(xi��n)�������ƿ���,���ИI(y��)�L(zh��ng)�������ʵ��Ա� ��,�����ИI(y��)���^���ܑ{��Ҏ(gu��)ģ�����탞(y��u)��(sh��)�@���a(b��)�N,�������ٟ��ИI(y��)���ж�������,��
�ИI(y��)���M(f��i)ģʽ����ӭ��(l��i)׃��S���������һϵ�����ߌ�(sh��)ʩ�͏�(qi��ng)�����M(j��n),��δ��(l��i)�� ���ܰ���“�a(ch��n)���߸��M(f��i)”ԭ�t,����(sh��)ʩ����̎���M(f��i)����ȫ���M(f��i)�C(j��)��,������̎���M(f��i)�r(ji��)���� ����,�����⣬����֓�(d��n)���������{(di��o)���������˳�,���A(y��)Ӌ(j��)��(gu��)�a(b��)����ȡ��������Ҫ�ɵط� �����Г�(d��n)혃r(ji��),��
4.2 Σ�U�ИI(y��)����(y��u)�|(zh��)�a(ch��n)��ϡȱ��̼�к����I(l��ng)�ИI(y��)�l(f��)չ
“̼�к�”�������P(gu��n)עΣ�U�YԴ��ِ��,���S���O(ji��n)��څ��(y��n),���^(gu��)ȥ�A����©��(b��o)��Σ�U�挍(sh��)�� ����ጷ�,��2016-2019 ��Σ�U�a(ch��n)�� CAGR �_(d��) 16%,���҂�����ȫ��(gu��)Σ�U��(sh��)�H�a(ch��n)�������^(gu��) 1 �|�����ИI(y��)���g�V��������^��,������,�������������ԭ�����ٿɴ���p��̼�ŷţ� �cԭ���~���_(k��i)�ɼ�ұ�������ŷ��������,�������~�����@�Ĝp��Ч��(y��ng),����ԭ���~��32.1%�� ��“̼�к�”��ѭ�h(hu��n)��(j��ng)��(j��)������Σ�U�YԴ���O�߰l(f��)չǰ��,��������̎���ډ���,��ROE�� ë���ʾ����������h(hu��n)�����ИI(y��),�����Ϗ���I(y��)���M(f��i),���F(xi��n)������r���á�����,���S��Σ�U̎ ���ŷŘ�(bi��o)ע�����,���Y���Ŀ��ٽ��룬�ИI(y��)ɢ,���y�ĸ�(j��ng)��(zh��ng)���������,�����Įa(ch��n)�ܕ�(hu��)�� ������̭��δ��(l��i)���\(y��n)�wϵ����,�����g(sh��)��(sh��)���^(gu��)Ӳ,���\(y��n)�I(y��ng)��������ͻ�������^��I(y��)��(hu��)Ó�f�� ����
���߱O(ji��n)���Ӵa,��Σ�U̎���ИI(y��)������(y��ng)��,���S���h(hu��n)�����ij��_(t��i)�Լ��ɸ�˾����ጵİl(f��)���� �e��“�Ƿ�̎��Σ�U����”�����ߵć�(y��n)���(zh��)�м��h(hu��n)������ď�(qi��ng)�������M(j��n),�����I(y��)Σ�U(xi��n)�U ��o(w��)����̎������(w��)���������������,���a(ch��n)�U��I(y��)�_(k��i)ʼ����(d��ng)�����c��(bi��o)�Ĺ�˾���������P(gu��n)ϵ�� ʹ��̎�Ær(ji��)�ʬF(xi��n)�ϝqڅ��(sh��),���S��Σ�U̎���½��(xi��ng)Ŀ��Ͷ�a(ch��n),��Σ�U(xi��n)�U���ُ(g��u)����̎���� �������,��������ُ(g��u)��Σ�U(xi��n)�U��Ľ��ٺ����ʬF(xi��n)�½�څ��(sh��),��Σ�U(xi��n)�U��Ķ��r(ji��)ģʽʹ���� �h(hu��n)����Σ�U���ٺ����½��r(sh��)����ͨ�^(gu��)���̎���M(f��i)�S��ӯ��������
�҂�����ȫ��(gu��)Σ�U��(sh��)�H�a(ch��n)������ 1 �|��,���ИI(y��)���g�V�,�������^�졣����(j��)���Ї�(gu��)�y(t��ng)Ӌ(j��)�� �b����(sh��)��(j��),��2011-2017 ��ȫ��(gu��)Σ�U�a(ch��n)������ 3431 �f(w��n)�����L(zh��ng)�� 6937 �f(w��n)��,�������(f��)�����L(zh��ng) �� 12.5%,������(j��)�����B(t��i)�h(hu��n)���y(t��ng)Ӌ(j��)����(b��o)����ȫ��(gu��)���I(y��)Σ�U(xi��n)�U��a(ch��n)����,���C������̎������ 2016 �� 5219.5,��4317.2 �f(w��n)���������� 2019 �� 8126.0,��7539.3 �f(w��n)��,���քe���� 55.7%�� 74.6%,��2010 �꡶��һ��ȫ��(gu��)��ȾԴ�ղ鹫�桷�@ʾ,��2007 ��ȫ��(gu��)Σ�U�a(ch��n)���� 4574 �f(w��n) �����h(yu��n)���ڽy(t��ng)Ӌ(j��)���b����I(y��)�������(b��o)�� 1079 �f(w��n)��,��2019 ��ȫ��(gu��)һ�㹤�I(y��)���w�U��a(ch��n)�� �� 44.1 �|��,������Σ�Uռ�� 2.5%����ȫ��(gu��)Σ�U��(sh��)�H�a(ch��n)������(y��ng)���^(gu��) 1 �|�����ИI(y��)���g�V �,������,����Σ�U̎�÷�ʽ��ռ�ȁ�(l��i)����2015-2019 ��,���C��������ռ���� 48%���¸� ��(d��ng),������һ���(l��i)������څ��(sh��)�����F(xi��n)���YԴ��������δ��(l��i)Σ�U̎����ʽ�l(f��)չ����,��
���o���e(cu��)��,����(sh��)�HΣ�U̎�������H 25%���ҡ,������w�U����Ⱦ�h(hu��n)�����η���(zh��)���z���(b��o)�桷 �@ʾ,��2016 ��ȫ��(gu��)��ʡ�^(q��)��Σ�U��(j��ng)�I(y��ng)�S���C�Ć�λ�O(sh��)Ӌ(j��)̎�������� 6471 �f(w��n)��������(sh��)�H ��(j��ng)�I(y��ng)Ҏ(gu��)ģֻ�� 1629 �f(w��n)��,����(sh��)�HΣ�U��I(y��)̎�ñ����H 25%,������(j��)��2019 ��ȫ��(gu��)���г� �й��w�U����Ⱦ�h(hu��n)���������(b��o)����(sh��)��(j��),��2018 �ꌍ(sh��)�H̎�ñ����� 26%,����Ҫԭ����� ����N�ƥ��F(xi��n)���^���(y��n)�ء�����Σ�U�N���,�����֞� 46 ��� 479 �N,��88%��Σ �U̎����I(y��)�H��̎�� 5 �N����Σ�U�N����ڭh(hu��n)�u(p��ng)�ͽ��O(sh��)���L(zh��ng)������,���S��Σ�U��I(y��) �������Յs�o(w��)��(sh��)�H̎������,���^(q��)���e(cu��)�䣬����Σ�U�\(y��n)ݔ?sh��)������ԣ�һ����þͽ�̎�?�ķ�ʽ,����(d��o)����Щ�a(ch��n)�ܵą^(q��)��ֲ��e(cu��)��,���� 2018 ��Σ�U̎�îa(ch��n)�ܰ��� 25%Ӌ(j��)�㣬��(sh��)�H ������Σ�U�a(ch��n)�܃H�� 2553 �f(w��n)��/��,���nj�(sh��)�H�a(ch��n)���� 21.5%,���a(ch��n)��ȱ�ژO��Σ�U̎���� ��������(y��ng)��,��
�塢���x���L(zh��ng)��,���_���Ժõ��Ӱ�K
2019 ��,���h(hu��n)���ИI(y��)��־�׃�������(gu��)���M(j��n)��h(hu��n)���ИI(y��),���@ȡ���й�˾�ə�(qu��n),���������Y ���ʽ��ͣ������w�ИI(y��)��(j��ng)��(zh��ng)�ӄ�,��ʹ�ͱډ��I(y��)��(w��)ë������,���@�߱ډ��I(y��)��(w��)�ă�(y��u)��(sh��)��
�\(y��n)�I(y��ng)�Y�a(ch��n)�ЬF(xi��n)����֧��,�����L(zh��ng)��(w��n)��,���I(y��)��(w��)�ډ��ߡ���(j��ng)�vǰ����Ľ���ȥ�ܗU��“Ұ�U��” �����,���h(hu��n)����˾��������ؓ(f��)����,������u�D(zhu��n)���\(y��n)�I(y��ng)/�O(sh��)�䷽�I(y��)��(w��)�ډ��ͷ�(w��n)���Ը���,��
���L(zh��ng)�Ի֏�(f��),�����Ãr(ji��)ֵ�@��Ŀǰ�h(hu��n)����K�C(j��)��(g��u)�ւ}(c��ng),����ֵ��̎�ښvʷ�ײ�,���ИI(y��)�_�� ���c���L(zh��ng)�ԏ�(qi��ng)�������ԃr(ji��)���^��,�����ø߱ډ��\(y��n)�I(y��ng)�Y�a(ch��n)�����ļ��g(sh��)�O(sh��)����,��
5.1 ���L(zh��ng)�ԡ��_�����^��(qi��ng)���\(y��n)�I(y��ng)�˾
���L(zh��ng)��,���_�����^��(qi��ng)�������ٟ���˾��
�����ٟ���
1,��Ͷ�a(ch��n)���꣬�߾��⣺�҂��y(t��ng)Ӌ(j��) 2019 ������ӆ���И�(bi��o)�����~ͬ�����L(zh��ng) 35%,���ИI(y��)�� ��ȸ�,��
2�����ж���������ֺã�2019 ���Æ����� CR4 �� 50%,��CR8 �� 70%,����(j��ng)�^(gu��)����l(f��)չ���^��ֻ�����(w��n)�̣�
3,���r(ji��)��(w��n)��̧����2019 ������̎���M(f��i)ƽ���И�(bi��o)���~�� 72.1 Ԫ/��,��ͬ������ 5.4 Ԫ�� �~�^(gu��)�̓r(ji��)��(j��ng)��(bi��o)����,���ИI(y��)ӯ�����|(zh��),��
4�����L(zh��ng)�ڿ��g�Դ�2018-2030 ��H 15 ʡ�����ٟ��l(f��)����L(zh��ng)��Ҏ(gu��)�������a(ch��n)�� 63 �f(w��n)�� /��,���A(y��)Ӌ(j��)Ͷ�Y��Ҏ(gu��)ģ 3213 �|Ԫ,���ИI(y��)߀�Ќ����������g�� 5,��2020 ����_(t��i)�˶��(xi��ng)�P(gu��n)�������ٟ��a(b��)�N������,�����ϴ����(xi��ng)Ŀ���棬�����ИI(y��)��(n��i)��˾ �ĬF(xi��n)����,�������(xi��ng)Ŀ���ն�֧,�������a(b��)�N�����ɑ]���҂��J(r��n)���a(b��)�N��������a(b��)�N�_����,�� �r(sh��)Ч������(qi��ng),����K�A(y��)�����L(zh��ng)����ã��ИI(y��)���L(zh��ng)�ں�������õ����C,��

ʹ����“��һ��”��������“���v�h(hu��n)���W(w��ng)”